美股屢創新高，經濟一定好？

美國現在是各國眼中的世界第一經濟大國。即使遭逢新冠疫情，美國股市仍創下史上新高點。諸如此類的數據，讓美國看似「景氣很好」。

但如果要說到美國經濟是不是真的很好，其實完全不然。美國經濟已經持續「危險駕駛」超過半個世紀了。

美國之所以被認為是世界第一的經濟大國，不過是因為經濟交易額全球最多，如此而已。

不過，「交易金額最多」和「是否賺錢」則是兩回事。

舉個例子，有一家遍及全國的房產公司，與另一家地區型的麵包店，兩者如果比交易金額，那鐵定是房產公司比較多。光是進貨金額就相差甚遠了。而論每天的交易金額，房產公司和麵包店之間的差距，恐怕高達五、六位數。

但即使如此，房產公司也未必就賺錢。

同樣是房產公司，也有分「有賺錢」和「沒賺錢」的。麵包店也一樣，雖然規模小，有不少店卻是相當賺錢。如果某家房產公司沒賺錢，那他們的虧損金額可能非同小可。而美國就屬於那種「不賺錢的房產公司」。

只看股市的話，美國經濟近年來確實景氣很好。

不過，我們只要稍微理解美國經濟的實際狀況，就會發現美國的經濟狀況根本不能謂之好。

美國現在是全球第一負債大國，而且負債金額還在逐年增加，甚至看不出能還清的可能性。一個國家在這種狀態下，經濟無法用好來形容。這是連小學生都懂的道理。

假設你身邊有一個人，他的生活極其奢華，但同時身上的負債卻多到還不清，而且想一再拖延還款期限。你看到這樣的人，真的會覺得「他是經濟勝利組」嗎？會覺得「他的日子過得很好」嗎？

你如果不知道他欠了一屁股債，會有上述的感覺也無可厚非，但你確實知道他負債累累。

這樣一來，你對這個人的看法應該會是「金錢觀很糟糕」、「應該要好好改變這種經濟狀態」吧？

當然，你說不定會質疑：「那麼，為何美國的股價還這麼高呢？」

請仔細想一想。「股價很高」並不等於「經濟景況佳」。日本在安倍晉三接手首相後，實施了安倍經濟學，股價因而漲了將近三倍。但不管是誰，被問到當時日本經濟是否真的很棒，應該沒有人可以自信滿滿地回答「沒錯」吧？

日本的股價之所以上翻，是貨幣寬鬆政策的威力使然。日本銀行大量釋出貨幣，金流無處可去，就跑去推升股價，如此而已。但更正確的說法是，日銀刻意讓貨幣往股市跑。

換句話說，政府的貨幣寬鬆政策硬把股價往上推升。

所謂的股價，會因為不同時期的外在金融環境而時高時低。在資本主義經濟的歷史上，這個現象已經被多次證明。

美國的股價之所以高，絕不是因為美國的經濟很好。部分美國企業確實很好，畢竟那些上市大企業的經營狀況多半都很好，股價會漲是必然的。

再者，由於美國的國際金融市場很健全，全球的投資熱錢都會往美國跑，股價確實容易往上走。

而且，美國在雷曼兄弟風暴之後實施過規模遠大於日本的貨幣寬鬆政策，其餘波到今天依舊發揮著影響力。

史上最會借錢的國家

美國的經濟究竟有多糟？我想要舉一些具體的數字來說明。

美國的債務餘額，目前約有二八．五兆美元。1換算為日圓的話，約為三千兆圓。

這幾年，希臘的財政危機成了大家討論的話題。希臘事實上已陷於債務違約，還影響到整個歐元區。但目前希臘的債務餘額，竟然大概只有美國的一．五％而已。

當然不能這樣直接比較，因為美國和希臘的經濟規模不同。然而美國所背負的債務餘額，已經是撼動歐元區的希臘的百倍。

歷史上，沒有任何一個國家像美國曾經累積了如此龐大的債務餘額。

日本的赤字國債（特例國債），規模約為一千兆圓，因此從人口比來看的話，日本和美國的嚴重程度，其實差異不大。

不過，日本的國債絕大部分都在日本國內市場消化掉，相較之下，美國的國債卻是由全球各國買下。

也就是說，美國政府等於是向世界各國借錢，來維持自己的財政。想當然爾，美國財政會確實受到世界經濟的影響。

而且美國還另外有對外負債。

前面提到的赤字國債，是一國政府（包括地方政府）的借款。現在的美國，除了赤字國債以外，另有約四三兆美元的對外債務。2換算成日圓，大約是四千七百兆圓左右。

此外，美國從對外債權中扣去對外負債，所得到的對外淨資產也是約十四兆美元的負值，3換算成日圓約為一千五百兆圓。亦即，美國的淨負債約為十四兆美元。

這筆十四兆美元的對外淨負債，也是全球最高。

隨時可能經濟大崩潰

美國的國際收支（經常帳）絲毫看不出有改善跡象。

看看美國在二○一九年的進出口額，出口額略高於一兆六千億美元，相較之下進口額高達二兆五千億美元以上。

進口額是出口額的一．五倍。

這種情境已經持續頗長一段時間。自一九九二年至今，近三十年的時間，美國的國際收支（經常帳）都是赤字，二○二○的赤字額為六四七二億美元。

這種情形如果持續下去，再怎麼樣，政府都一定有破產的可能。

講更直接一點，現在的美國，可以說是隨時破產都不意外。我從未聽聞有哪一國的對外負債，比現在的美國還高。其他國家既沒有辦法像美國欠這麼多錢，而且在負債膨脹到這麼多以前，就已經先發生債務違約了。

也就是說，美國是全世界最糟糕，也是史上最糟糕的欠債大國。

但另一方面，日本從對外債權扣除對外負債後所得到的對外淨資產，約為三兆美元的正數，是全球對外淨資產第一多的國家。日本政府固然財政拮据，國家整體來說卻是很豐足的。

這樣讀者可以理解美國經濟有多糟糕了嗎？

美國甚至可以說是「全球經濟狀態最糟糕的國家」。

每年，美國都會為了這筆欠款發行大量的國債。但這並不代表，美國政府很認同每年都讓國債持續增加。

第一次世界大戰期間，美國為避免政府無限發行國債所帶來的危險，制定了《第二次自由債券法案》（Second Liberty Bond Act），訂定國債發行的上限。但現在的美國國債老早就超過了此一法案的上限，所以他們一直以來，每兩年一次，透過如提高上限或暫停上限等檯面下的手段，來避免真的超過上限。

依照美國法律，只要超出《第二次自由債券法案》所訂定的上限，就無法再發行國債，而只要議會不提高債務上限，美國就會發生債務違約。

如果在預算等方面沒辦法說服國會，那提高上限的法案很可能就會被否決。這種情形稱之為「財政懸崖」（fiscal cliff），相關新聞時不時就會出現，很多讀者應該都有印象。

提高債務上限目前還不曾被議會否決。畢竟各國都害怕美國債務違約。但今後如果美國總統與議會之間出現強烈對立，國會一樣可能會否決提高債務上限。

現在的美國財政，就是在這種如履薄冰般的狀態下運行。

新聞為什麼不提「雙赤字」？

從一九八○到九○年代，美國的經濟問題常被描述為「雙赤字」。當時新聞頻繁報導，相信有些讀者曾聽聞。

所謂的雙赤字，就是「經常帳赤字」與「財政赤字」這兩種赤字。「經常帳赤字」是指，貿易與投資等國際交易，加總起來是赤字。至於「財政赤字」則是指，政府的歲出只靠國家的稅收仍不足以支應，所以變成赤字。

如前所述，美國長年都處於「經常帳赤字」的狀態，對外淨負債現已膨脹到約一四兆美元。至於債務餘額，已達約二八．五兆美元。即便如此，近年的新聞報導似乎已經很少有這種「雙赤字」的討論了。

讀者應該看得出原因吧？

當然不是這個問題解決了。之所以不再提出來談論，其實是因為「雙赤字」在美國經濟已經變成常態。由於太理所當然，連新聞也不再報了。換句話說，「經常帳赤字」與「財政赤字」的狀態在美國已經變成理所當然了。

但這種狀態不應該被視為「理所當然」，如果一直下去，這種極其危險的狀態遲早會出事。

美國經濟為何凋零？

美國經濟固然長期苦於對外債務與財政赤字，但直到第二次世界大戰之後，美國在全球經濟中都還實力堅強。日本在太平洋戰爭中輸給美國的關鍵原因，就是雙方在經濟上的莫大差距。

美國自建國以來，就不輸給歐洲的先進國家。由於美國是當時走在世界最前端的英國移民所創建的國家，在英國的豐沛資本下得以迅速完成大規模的開發。

而且，美國還是全球國土第三大的國家。國土適於務農，帶來了豐饒的作物。不只能讓國民吃飽，美國過去也是能大量出口農產品的農業大國。

美國遍地是油田、金礦與礦山，也是全球最大的產油國。全球最先大量產出石油的國家，其實就是美國，現在也是全球第一大產油國。

亦即，美國過去有著相當豐饒的土地與資源，是世界最豐足的國家。再者，在兩次世界大戰中，美國不但本土完全沒受到戰火破壞，還硬把龐大的軍需物資賣給了聯合國。

自然而然，美國無論貿易帳或經常帳都是大贏家。

舉凡農產品、資源與工業產品，當時的美國出口品要多少有多少，而進口品卻是寥寥可數。畢竟光靠國內的生產就已足夠。

因此，美國在二戰結束時，取得了全球七成的黃金。當時，每個先進國家都施行金本位制，貿易的付款最後都是以黃金為主，讓美國不斷累積黃金。

還有一件事，當時的「黃金儲備量等於一國的經濟力」。也就是說，當時的美國就掌握了全球經濟力的七成。

美國在那時，不折不扣處於獨擅勝場的狀態。

二戰後的一九四八年，美國實施了馬歇爾計畫（The Marshall Plan）。馬歇爾計畫就是，美國自一九四八至五一年，對西歐各國提供一○二億六千萬美元的經濟援助。其中約九十億美元是不需償還的贈與，其餘則是融資。九十億美元大約是當時美國年度預算的兩成。

站在當時的美國角度，如果歐洲無法復甦、繼而購買美國產品，對美國經濟是不利的。這種大撒錢似乎有些過頭了，但那時美國的用意是在炫耀經濟實力。

美國當時就是這樣一個豐足的國家，有本事提供巨額援助。

正如大多數人都聽過的，美國前總統川普曾經祭出多種貿易保護政策，像是退出TPP（跨太平洋夥伴協定），或是不時對貿易黑字的國家發動關稅制裁等。

不只是川普，後來的拜登總統也認同退出TPP一事，而且目前並無重回TPP的規畫。

美國以往都是硬拖著全球走向自由貿易，為何時至今日，會變成改走貿易保護主義呢？

原因在於，美國的出口能力，已經變得不如其他國家了。

在二戰後，才過了二十六年光景，過去對自身強大出口能力如此驕傲的美國，已淪為貿易赤字國… 閱讀完整內容