資本市場掀整併潮 非侵入式醫美市場上看600億美元

全球醫美市場潛力可觀，其中尤以具「療程時間短、恢復期快、術後有明顯變化」優勢的微整型，最具成長動力。愛美是天性，台灣廠商在韓國及中國對手競爭下，如何從台灣擴及國際市場，走出自己一條路？

文／尚清林 去年，醫美機構愛爾麗集團總裁常如山因為有意參與競標台灣《蘋果日報》，一時間，市場才驚覺到，原來醫美產業的老闆們這麼有實力！千萬不要輕忽醫美產業的成長力道有多驚人，大家若不健忘的話，十年前借殼上市公司基因生技，並轉投資胖達人麵包而轟動一時的背後老闆，也是整型診所的負責人徐洵平，當時被市場起底的身價至少三十億元。

醫美風潮不只在台灣，放眼全球皆是蓬勃發展；從社交平台的網紅醫美分享，到街頭四處林立的醫美明星代言廣告，多少可以一窺這塊商機的潛力。根據國際機構Frost & Sullivan 在二○二○年疫情之前所做的報告，全球醫美市場自一五年至一九年間穩定增長，年複合增長率約為八．九％，一九年市場規模來到一四五九億美元。

其中，醫美產業成長的關鍵，在於具「療程時間短，恢復期快，術後有明顯變化」三大優勢的微整型市場，愈來愈普及，而年輕女性對醫美療程的接受度也愈來愈高。報告估算，目前全球非侵入性醫美療程銷售額約六百億美元，預料三○年以前可能達到現在的三倍以上；成長主要是來自包括雷射、肉毒桿菌和各種皮膚填充物的微整型療程。 產值 全球市場規模　超過千億美元

一位負責生技產業的法人說，從國際醫美器材股的逆風飆漲，可以看出醫美市場受到資本市場追捧的熱度。像是雷射美容設備供應商Cutera，就是靠著雷射儀器熱銷，激勵這兩年的股價從十二美元一路飆升至六十美元，大漲四倍。另一家高科技醫美設備大廠Establishment Labs，主力研發各種醫美、塑身等填充物，也成為資本市場關注的焦點，進而帶動股價從二十美元衝上八十美元。

創新的醫美生技公司除了吸引著華爾街的資金外，近幾年幾樁重量級的併購案也可以一窺醫美產業的熱度。一直是醫美生技業界翹楚的愛力根（Allergan），旗下著名產品肉毒桿菌Botox 是醫美界的火熱產品；而主攻醫美領域的藥廠艾伯維（AbbVie）二○年溢價四五％、以六三○億美元的價格併購愛力根。當時美國分析師是以「艾伯維為自己做好了醫美手術」，來形容這件醫美產業併購案的潛力。併購愛力根之後，艾伯維為了完成醫美王國的地位，再以五．五億美元收購醫美設備廠商Soliton，目標就是瞄準在新科技冷凍減脂設備，及非侵入性的體雕。 此外，波士頓科技去年也以一○．七億美元，從霸菱亞洲私募股權基金旗下一個附屬企業收購Lumenis，主要也是瞄準在醫美使用的雷射系統。

在亞洲，醫美市場戰火一樣激烈。韓國最大的醫美廠商Hugel，旗下多款品項拿下韓國醫美市場市占第一；最重要的是，Hugel 的肉毒是首家獲得中國上市許可的韓廠，增添許多成長的想像空間。因此，亞洲最大的醫藥投資機構康橋資本（ ＣＢ Ｃ），今年二月收購四三．九％的Hugel 股權，金額雖未公布，但預計是亞太地區醫美生技最大收購案。消息一出，就連拿下Hugel 中國代理權的四環醫藥都成為受益者，股價也跟著勁揚。 產業 美國、亞太　陸續掀起瘋狂併購

從康橋資本收購Hugel 股權，劍指中國醫美市場，透露出中國醫美市場的龐大商機。法人攤開一篇篇的中國醫美報告指出，從市場規模度與市場滲透度來看，中國醫美市場的確讓人不得不重視。根據艾瑞諮詢的數據，中國醫美市場在疫情前就達一七六九億元人民幣，占全球醫美市場規模的一八．六％，年增率二二％。這僅是中國醫美人口數滲透比從二．四％增長至三．六％，若按照日韓醫美滲透比已經達一五至二○％來看，中國醫美的未來商機充滿無限想像。

元富投顧報告指出，中國醫美龍頭企業愛美客，二○年在Ａ股掛牌時，短短數月就成為繼中國酒王茅台、生產機器人的石頭科技之後，第三家股價上千元人民幣的企業。當時，愛美客市值衝上人民幣一四六○億元，董事長簡軍身價飆升到五百億元人民幣，讓市場驚呼「原來賣玻尿酸，比賣酒還要賺」。一場愛美客的ＩＰ Ｏ（首次公開募股）大秀，不只讓簡軍的財富推向頂峰，也讓中國醫美的資本市場鼓譟起來。 中企 龍頭愛美客　成為第三家千金股

「過去，中國的醫美醫師幾乎都是由台灣醫師帶出來的。」同時擁有醫美醫師及醫材業者雙重身分的謝佳憲說，若將醫美產業鏈分別看待，在醫師這一端，台灣具有相當的競爭力，十多年前是台灣的醫師去中國地區教學，才讓中國醫美機構逐漸蓬勃起來。

至於雷射儀器、玻尿酸、肉毒桿菌等醫美醫材部分，則掌握在國際大廠手上，不管是台灣或中國廠商，都吃不到這塊大餅，主要以代理商模式為主。因此，早期看好中國市場潛在商機的台廠，則以下游通路廠商為主。

目前在台灣掛牌的三家醫美機構：麗豐、佐登及羅麗芬，都是以ＫＹ身分返台掛牌，不過主要重心也都是放在中國市場。其中，一四年返台掛牌的麗豐還一度造成台股市場的轟動，股價還一度衝上三百元，成為生技股中的 閱讀完整內容