市場資金大風吹！多檔高息ＥＴＦ調整陸續揭曉

台股迎全年最大換股潮

ＥＴＦ換股行動接連展開，總共十一檔、規模近一．八兆的高股息ＥＴＦ在季底前換股。

文 ● 周佳蓉

▲五月下旬進入ETF調整高峰期，市場資金動向備受矚目(組合照片)

五月台股瀰漫著一股躁動的氛圍，金融市場除了川普關稅之亂，還多了台幣升值波動及印巴衝突等事件干擾，加權指數歷經四月的重挫，逐步站回季線之上，再加上財政部長也承諾國安基金七月前不會退場、台股總計超過十一檔高股息ＥＴＦ展開年度最大規模的成分股調整，這場牽動一．八兆元資金的換股大戲，預料將在第二季的下半場重塑台股資金版圖。

高股息選股機制再進化

曾經引爆市場投資人蜂擁申購浪潮的元大台灣價值高息（00940），曾創下天價一七五○億元的募集紀錄，相關編製規則已在四月進行修改，其中，每次指數調整檔數由十五檔降至十檔，並排除建材營建類股，未來將降低調整時的交易成本，並且降低個股調整周轉率。

與此同時，群益台灣精選高息（00919）正進行加法革命，也更改編製規則，成分股從三○檔擴增至四○檔，並限制前五大持股上限不得逾六五％，避免資金過度集中浮現；此外，還新增少見的成分股緩衝區調整機制，意思是將排序靠前的公司直接納入，既有成分股若跌落至六十一名之外將遭剔除，讓汰換節奏更為穩定，此舉有利於入選的前段班成分股持續發揮帶頭作用。

六檔千億級ＥＴＦ換股

觀察近期多檔ＥＴＦ成分股調整，雖然ＥＴＦ追蹤不同指數，產業也各有側重，但高股息型ＥＴＦ的選股邏輯多著重於現金流充裕、獲利展望穩定的企業，而00940本次調整傳產股比重增加，分散配置於航運、內需消費等產業，新增包括陽明（2609）、萬海（2615）、統一（1216），調整後的成分股將配合七、八月的除息旺季，持續累積配息能力。

群益台灣精選高息（00919）尚未公告結果，以去年十二月底的換股比例二○％為鑑，展望今年，法人普遍認為ＥＴＦ換股規則將更加嚴謹，外資小摩日前推估，00919換股有望納入大同（2371）、群光（2385）、美律（2439）、義隆（2458）、可成（2474）、冠德（2520）、榮剛（5009）等十七檔個股，並剔除七檔個股；一年才換股一次的復華台灣科技優息（00929），五月預計配息○．○七元，擺脫「降息風」陰霾，六月進行換股，法人預計有望納入十三檔成分股，包括鴻海（2317）、廣達（2382）、緯創（3231）等ＡＩ相關族群。

國泰永續高股息（00878）選取過去三年平均年化殖利率前三○名個股，其中占比較高的成分股有聯詠（3034）、聯發科（2454）、華碩（2357）、聯電（2303）、瑞昱（2379）等，不過多樣化也是該檔ＥＴＦ一大優勢，持股比重也相對均衡，近六成的科技股搭配二成的金融股，單一成分股占比皆落在二～六％左右，尤其是像00878這樣以近三年平均殖利率納入選股標準的ＥＴＦ，航運股因過去幾年配息豐厚，很難不被選入成分股當中。

五月已公告多檔ＥＴＦ調整名單，航運股成為一大亮點。貨櫃航運如陽明和萬海特別受到青睞，雙雙納入00940新增股，加上原有的長榮（2603），使貨櫃三雄齊集。不僅00940，包括華南永昌優選（00908）、主動型的野村趨勢動能高息（00944）等ＥＴＦ也納入陽明或萬海，這反映了近期因海運巨頭漲價、補庫存需求帶動的航運市場熱度。

支撐這波「航運熱」的關鍵，是運價的反彈，各大公司搶在九十天內關稅豁免期內出貨，地中海航運（ＭＳＣ）、達飛與森羅等航商六月歐洲線運價調漲四○○○美元，亦帶動美國線現貨價走高，外資報告估算，長榮約六○％營收來自受保護的長期合約，在美國關稅下具備避險優勢，長榮也表示第三季、第四季會有「補貨潮」，支撐運價緩步成長，不過因市場已有二六檔ＥＴＦ持有長榮，此波換股被大幅新增的空間已有限。

根據貨櫃三雄的殖利率，長榮以十二．四八％的居冠、陽明八．九三％排第二，萬海方面擬盈餘配發每股現金股利三．五元，配發率二成，換算殖利率約三．二％。

ＥＴＦ換股鎖定航運股

近期航運股主要體現在投信與外資的積極布局上，統計五月中旬以來的數據，投信對陽明連續三天大舉買超，買超金額達逾二二．四一億元，長榮也連六日獲投信加碼，萬海在外資連七買的拉抬之下，突破近兩年新高，相較之下，金融股雖獲主力大力青睞，如中信金（2891）獲主力買超十．三萬張，但投信卻大舉賣超高達四八．六萬張，顯示法人對航運股的偏好明顯高於金融股。不過，航運股配息能力受全球貿易景氣與運價波動影響較大，投資人仍需關注地緣政治風險、區域衝突，仍是未來須持續關注的變數… 閱讀完整內容