理財五角課：比特幣兩個月漲近四成

比特幣價創歷史新高，川普是加密貨幣「全村的希望」嗎？檢視產業四大基本面，今年幣價看漲，納入投資該注意什麼風險？

文—林麗珊

美國新任總統川普去年勝選以來，比特幣漲破十萬美元，短短兩個月漲幅達三六．二%。市場氛圍一片樂觀，投資人該捧著熱錢參與，還是謹慎避開泡沫？

好消息是，加密貨幣產業正逐漸走向成熟。《天下》歸納產業四大新變化，有助推升二○二五年幣價。根據比特幣ETF發行商VanEck預估，至二五年底比特幣可望達十八萬美元，較現在漲幅高達八成。

惟投資人仍必須留意，目前幣價多已反映川普將實施對加密貨幣友善的政策，一旦落實的腳步與幅度不符市場預期，都可能造成幣價短暫回檔；此外，美國聯準會倘若逆勢升息，金融環境趨於緊縮，對幣價也會帶來較大的壓力。

穩定幣：規模估成長十倍

加密貨幣中最主流的應用，就是穩定幣，最大宗的美元穩定幣和美元一比一掛鉤，就像數位版的美元，可以跨境支付、匯款、轉帳即時到帳。

穩定幣交易不只用在區塊鏈上，也用在真實世界，甚至通膨嚴重和外匯管制的國家，人民也寧可用美元穩定幣，而不想持有當地貨幣，例如奈及利亞、阿根廷等。

目前穩定幣市值約兩千兩百億美元，雖僅佔美國貨幣供應量和外匯交易總額的一%，但隨著親加密貨幣產業的川普上任，預期有助穩定幣規模成長。渣打銀行預估，規模將成長十倍。

主因是，拜登任內，三項在國會闖關失敗的穩定幣法草案（見小辭典），有望隨共和黨全面執政而通過法案。

這對於穩定幣發行公司來說，相當於發行政府認證的數位美元，可以加速融入國際金融支付系統。

錢包：手機刷臉降低使用門檻

大多數人初次接觸加密貨幣，是在區塊鏈上建立個人的加密貨幣錢包，用來儲存數位資產。但最大痛點是，使用者須自行保管複雜的密鑰，常讓人望而卻步。

許多新技術正在大幅改善用戶痛點，例如交易所Coinbase、小狐狸錢包MetaMask和Trust錢包，用戶可運用簡易的帳號密碼，甚至iPhone臉部辨識，就能解鎖，大幅降低初次使用的門檻。

美國知名創投a16z合夥人松岡（Daren Matsuoka）在「二○二五年加密貨幣五大指標」中指出，截至二四年底，加密貨幣手機錢包用戶數創歷史新高，月活躍用戶數突破三千五百萬，年增六五%。

手機錢包的使用人數，可視為加密貨幣產業活躍使用程度的指標，因為有了錢包以後，就可以參與不同的區塊鏈應用，比單純買幣持有的使用者更深度參與加密貨幣市場。

ETF：機構湧入改善幣價波動

二四年比特幣現貨ETF、以太幣現貨ETF在美國上市，讓散戶和機構投資者都更加容易參與市場。

「在過去三到六個月，我們觀察到銀行理專開始建議客戶，把加密貨幣ETF放入投資組合，」富達國際數位資產部投資總監黎樂知接受《天下》越洋採訪時說。

過去，機構投資人對加密貨幣資產卻步，主要基於反洗錢、保管與結算不易，但ETF完全解決了這些問題。二四年十一月，比特幣現貨ETF期權交易在納斯達克交易所上市，可以做多空、對沖，讓交易策略更多元，有些銀行、券商與退休基金也開始透過ETF投資加密貨幣。

愈來愈多機構投資人參與，有助降低市場波動度。十年前，比特幣年化波動率超過二○○%，近一年波動度大幅降至五○%。梨樂知預測，未來波動度會持續下探。

「標普五百企業裡，有超過四十家公司的股價波動度比比特幣還大，所以現在投資人會更安心地將比特幣放進投資組合中，」黎樂知笑說。

根據歷史回測，若把比特幣加入傳統「股六債四」的投資組合，隨著比重愈高，報酬率愈高，波動度也愈高。（見表）

代幣：基金、公債上區塊鏈交易

其實，過去很長一段時間，金融業視加密貨幣為投機資產，但對底層的區塊鏈技術極感興趣，也投入研究實體資產（RWA）代幣化。

代幣化是指，在區塊鏈上創建代幣，記錄資產狀態、交易歷史和所有權等。過去曾有不動產憑證、綠電交易憑證等在區塊鏈上交易。好處是全天候跨境、跨時區交易、即時清算、高流動性與高透明度。

最新的發展是，基金公司想把共同基金、債券也代幣化。「很多數位原民的投資人想豐富投資組合，我們也想接觸年輕投資人，」黎樂知說。

富達和全球第一家持有銀行牌照的數位資產銀行Sygnum合作，將共同基金代幣化，上架銀行通路，投資人可以買到富達基金的代幣。代幣化後的基金，不僅可在區塊鏈上直接交易，也能當作抵押資產，從事借貸、充當期貨保證金。

去年金管會也成立RWA小組，研究共同基金、債券資產代幣化的可能性。

隨著數位世界的商品趨於多元，用戶參與度增加，將加速數位資產市場更活絡，進而推升加密貨幣的價值。

小辭典
穩定幣法案
全球流通市值2200億美元的穩定幣中，98%與美元掛鉤，基於擔心影響傳統金融穩定，美國兩黨議員持續研議制定穩定幣法草案。
法案旨在規範穩定幣發行商、發行條件，以及金融機構的服務。譬如，禁止發行沒有法幣儲備的新穩定幣、要求聯準會納管非銀行機構的穩定幣發行商，如Tether和Circle等。 閱讀完整內容