貴不是藉口 會抓老鼠就是好貓

營運成長是因，股價表現是果，題材展望則為引線，獲利成長搭配評價調升，切莫因價格錨定而錯失投資機會。

文●黃俊超


▲台灣是AI供應鏈重要一環，獲利與評價加乘推升股價衝高。今周刊提供
價格太貴，從來都不是商品的缺點，而是你的問題。這是網路上熱議的一句話，先不論是否造成人身攻擊，重點放在高價是否反映或符合商品真正價值，另一方面，如果需要或有利可圖，提升購買力與價值認知才是解決之道；而對投資股票來說，不論是持有一股或是一萬張都是股東，且現階段零股交易制度逐漸成熟，明年七月起還將把撮合時間提前至與整股同步，並加入盤前資訊揭露與暫緩開盤機制，將更有利於小額投資人參與。

零股降低投資門檻

統計至九月二十一日，共有四八檔個股股價超過一○○○元，其中股王信驊（5274）與股后川湖（2059）則達到五位數，超過九○○元的準千金股也有五檔，過去交易高價股，多半是法人與大戶的天下，近年則受到ＥＴＦ的追捧，不過零股交易趨於熱絡，只要願意成為股東，也有機會直接搭上順風車。對於股票交易來說，獲利才是最終目標，沒有人不知道要買低賣高，然而換做另一個觀念，透過基準點的挪移，買高賣更高也是相同道理。

投資獲利的絕對數字很重要，但是計算時更應該以報酬率作為主軸，投資一張千元股與十張百元股，資金規模完全一樣，低價股與高價股的漲跌幅都是十％，沒有任何不同。然而，擁有業界龍頭的地位、領先的技術、高毛利率與高獲利、強大定價的話語權等，品質優良或是具有稀缺性的商品，總是較容易獲得市場資金追捧，擁有較高的評價實屬正常，尤其是當紅題材造成一窩蜂的效應，而所謂買貴或覺得貴，真正的問題核心應該是買錯標的。

創意、貿聯題材強且展望佳

創意（3443）為台積電持股三四．八四％的子公司，營收已連續三個月創下歷史新高，其中八月為五八．四億元，月增一．二％、年增一一一％，為連續第五個月較去年同期成長逾一倍，累計前八月營收三六九．五億元、年增一○三．八％，上半年連續兩季獲利都超過一個股本，歸屬母公司業主淨利三二．○一億元、年增八三．六％，ＥＰＳ二三．八九元。股價於九月十八日攻上漲停板、創七一五○元天價，也登上台股的第三高價。

今年業績主要受惠兩大美系ＣＳＰ客戶的ＣＰＵ與ＡＩ推論晶片量產挹注，先前公司已指出，ＡＩ仍將是成長最主要的驅動力，包括雲端、高速運算、車用電子、先進封裝與高速互連等市場需求，都會持續擴大，並認為ＡＩ運算將大規模從模型訓練轉向終端運用，ASIC晶片在推論端具有較高的能效比，並預期出貨成長率將會超越ＧＰＵ。創意日前通過兩項籌資案，包含將發行海外第一次無擔保轉換公司債八億美元，及和銀行團簽聯貸案四○○億元。七月底法說會上公司曾表示，ＣＰＯ將成為明確趨勢，除了兩家既有客戶之外，也正積極與大型客戶接洽，依需求彈性提供ＩＰ、Design Service或Turnkey服務。

貿聯ＫＹ（3665）受惠資料中心與半導體設備拉貨動能強勁，上半年稅後純益五二．五五億元、ＥＰＳ二六．九四元，營收與獲利均創下同期新高，其中第二季最亮眼的仍是高效能運算業務年增六七％，且為連續十季呈現季成長，此外，半導體設備業務年增五二％、工業用業務營收年增三四％、工業自動化業務年增十九％。累計前八月營收六二六．三二億元、年增四○％。

董事長梁華哲日前表示，NVIDIA新一代架構Vera Ribin平台，即800 VDC的大電流產品開始出貨，貿聯在高電壓領域非常領先，案子也非常多，六月宣布併購新加坡Interplex Datacom，將在下半年完成，最主要考量為擴增大電流產品產能，加上客戶與技術的互補性，加上多元化產品應用，另外也在馬來西亞擴建產能，預期第三季營運將優於第二季，全年營運再戰新高，且公司也期待今年的天花板將是明年的地板。

除了上千甚至上萬的高價股外，歷史新高也是一種相對的價格高位階，不過部分投資人容易在心理上，產生價格上的錨定效應，包含買進價位、歷史價格等，假設一檔個股從一○○元漲至二○○元、從三○○元下跌至二○○元，同樣的二○○元，究竟是貴還是便宜？等待股災發生才願意投入的人，就算股市大幅下跌其實仍舊只會站在旁邊看。做一項投資決策，不論取決於基本面、技術面或各種原因，都是個人選擇，但是不應該是過去所認知的價格。



金控股放眼明年殖利率

金融股中最值得留意的是以壽險為基底的金控股，接軌IFRS新制使得投資因資產重分類，處分時列計入保留盈餘，而非是當期損益，因此所公布的獲利數字，往往是未加計FVOCI股票處分利益調整前數字，若以未調整前數字來看，台新新光金（2887）、元大金（2885）、凱基金（2883）、永豐金（2890）與國票金（2889）等五家金控，前八個月獲利就已超越去年全年。

而若當期損益加計FVOCI股票資本利得的調整後獲利，富邦金（2881）前八個月ＥＰＳ達十六．四元，國泰金（2882）十三．八九元，兩家龍頭的保留盈餘影響數都突破二○○○億元；此外，中信金（2891）突破一千億元、ＥＰＳ五．二九元，也是超越歷年全年獲利的亮眼成績單，另外台新新光金、凱基金旗下壽險業務，在投資方面也都有不錯的報酬率。

新制度的導入，並非是改變保險公司經營本質與結構性挑戰，而是提升透明度，因此，後續也仍會面臨多重挑戰，不過若結合管理、後續配套法規等逐步開放，將有助於提升業者的財務體質與韌性。調整後的獲利數字，雖然沒有直接反映在ＥＰＳ，不過卻可以配發股息，也因此可預期，倘若金控股沒有調降過往平均的股息配發率，股利政策就能夠優於過往，帶動幾乎所有金控股股價紛創新高，金融指數年內最大漲幅突破五三％，且仍有機會持續挺進。

金控股目前雖然僅富邦金與國泰金突破百元，並非是絕對價值上的高價股，不過突破雙位數來到三位數、多檔個股創下歷史新高，龐大的股本對照市值頻創新高，十三檔金控股僅有國票金不在上市市值前五○大的名單當中，當指數自七月出現修正整理，卻反而成為金控股發揮撐盤效果的最佳時機。接下來若是資金回流電子股，可能壓縮表現空間，不過卻或許是布局下一波攻勢的機會。

… 本文摘錄自 先探投資週刊 2026/9月 第2423期