攻克22K操作法則

上市櫃五月營收十分亮眼，預計六月亦同；股東會及除權息旺季，且國際股市幾乎都站在年線之上，有利業績好的公司股價推升與填息，可注意工業電腦、AI伺服器零組件及台積電大聯盟，高殖利率股則可攻可守。

文●方亞申

財政部公布最新進出口統計，受美國宣布對等關稅暫緩九十天，海外客戶趁隙拉貨，五月出口首度突破五百億美元大關，衝上五一七．四億美元寫史上新高，漲幅三八．六％，不僅是連續十九個月正成長、更是二○一○年八月以來最大增幅；且美國對等關稅的豁免期至七月九日，因此較主計總處更樂觀看待六月出口，預估出口年增幅度落在十五至二五％之間，規模值為四五七億美元至四九九億美元，確定二十個月上升的趨勢。

財政部提醒，因為客戶的需求已經提前兌現，「出口的秋天也會提前報到」。難怪主計處先前預估，上半年台灣經濟成長率可能達五．三五％，下半年可能降至一％。

上市櫃五月營收可圈可點

五月份台灣上市櫃公司營收三．九兆，年增八．五％，尤其是台積電大聯盟、ＡＩ伺服器相關供應鏈，包括中砂（1560）、智邦（2345）、金像電（2368）、技嘉（2376）、奇鋐（3017）、緯創（3231）、神達（3706）、良維（6290）世禾（3551）、力致（3483）、牧德（3563）、是方（6561）、信驊（5274）、鈺邦（6449）、威剛（3260）等，營收創歷史新高。其他如台光電（2383）、廣達（2382）、AES-KY（6781）、均華（6640）、大量（3167）、華碩（2357）、佳能（2374）、瀚宇博（5469）、精成科（6191）、優群（3217）、光寶科（2301）、祥碩（5269）、泓格（3577）、京元電子（2449）、富鼎（8261）、安勤（3479）、致新（8081）、聯陽（3014）、健鼎（3044）等，營收都相當不錯。這種情況可望延續至六月。

當然台股先前感到十分壓抑，主要在於美國對等關稅、半導體是否被美國調升關稅，以及輝達ＡＩ伺服器業績。主要關鍵焦點在於美國態度。從川普當選以來，祭出各種對其他國家不友善政策，不管對內或對外，除了英國及印度大致上達成關稅協議外，其他可能都還需要拉長時間，另一方面對中國關稅先說是五○％，再調高至一倍以上，而後首次協商降至三○％；中國直接對抗，到最近兩國在英國二次協商，這次倫敦會談，美國要稀土、中國要晶片，後續談判要多注意。既然進入二次談判，市場也寄望有好消息。

美股今年表現最弱就是半導體指數，先前輝達、超微、波音等隨川普中東行，獲取大筆訂單股價上漲，輝達重登總市值冠軍，微軟及博通股價一度創歷史新高；近周低基期的設備股如應材、艾司摩爾、科磊以及記憶體美光、安森美等都補漲，拉動費半站上五千點。而就技術面來看，ＣＳＰ四大公司中谷歌及亞馬遜已出現頭肩底型態；臉書則向七○○美元以上高角度上漲，科技七雄只有特斯拉及蘋果較弱勢，連台積電ＡＤＲ也是挑戰高峰模式，只要那指站在一九○○○點之上、費半五○○○點之上就屬強勢，有機會挑戰高價。再者，輝達及超微業績展望因為全球主權ＡＩ建設興起，帶動美超微、戴爾等走勢。標普已站上六千點。

美科技七雄成台股指標

川普關稅大刀耍威風當然不會一下子結束，但是有英國可能是以十％為基準、中國約三○％（且課徵時間一直延）做標準，其他國家可能被課徵關稅約在十至三○％，一般預估台灣約在十至二○％。再者，美國若放寬對中國晶片制裁，對台灣半導體業可能較有利；而美國包括政府要興建「星際之門」；輝達結合台積電、鴻海（2317）及緯創（3231）投資五五○○億美元建設ＡＩ及相關工廠；加上台積電總投資一六五○億美元；美國要緊握全球ＡＩ王牌，主掌輝達、超微ＡＩ晶對外片可賣或不可賣，沒有台灣生產也是無法做到！所以對台灣課徵重稅並不合邏輯。

再者，過去市場看好輝達，是拜臉書、谷歌、微軟、甲骨文、特斯拉、OpenAI、亞馬遜等花了數千億美元興建資料中心。而中國DeepSeek橫空出世後，大公司對於持續鉅額投資有點打折扣，市場並不太看好明年對輝達下單成長力道。另美國政府一直要求輝達、超微降規ＡＩ晶片規格輸中、甚至不要賣，輝達上季提列五五億美元損失。惟中東市場突然出現（過去拜登禁賣），在川普帶著ＡＩ晶片廠商巨頭出訪中東三國，所帶回的訂單超過一千億美元。這次連超微也吃到訂單，所以輝達及超微乃至美超微股價大漲，輝達站上一四○美元，距離歷史高點一五○．五美元不遠。

另外，傳出黃仁勳近一周頻訪歐洲，德國及英國都計畫結合輝達建立資料中心，歐洲開始注重ＡＩ資料中心，後續義大利、法國、荷蘭等，都可能與輝達合作建廠，主權ＡＩ從中東到歐洲，在未來兩年將是全球投資亮點。當然把關者還是美國政府！

另一方面，市場大咖或國家也不願意把籌碼全部押注在輝達身上，自行設計ＡＩ晶片是必然的，此時客製化ASIC將是發展Ａ美國谷歌、臉書、微軟、亞馬遜都已經進行，這就是博通被拉攏看好ASIC所在，股價也呈現創歷史新高拉回。所以除蘋果外，科技七雄依舊是資金簇擁對象，何況後面還有特斯拉無人駕駛計程車話題。在微軟及博通股價已創新高，接下來就可能是輝達、亞馬遜及臉書衝高了，對台股將有加分作用。

台積電ＡＤＲ蓄勢挑戰高點

美股四大指數全部站上年線，韓國新總統出爐後股市加速上漲，以海力士、軍工及造船股為主，今年已上漲超過二○％；日經也慢慢站上年線。歐洲及印度以及拉丁美洲全都在年線之上。美元指數雖低於一百，油金價格則進入橫盤，全球資金卻到處亂竄。

當然大家都擔心第二季台幣強勢升值約九％，企業匯損難免，不過國際股市不錯，台股先將營收大成長題材放大拉抬。台積電（2330）九日收盤站上一千元後，十、十一日續攻成為台股攻克年線動力，其實台積電ＡＤＲ較台灣母股更強，幾乎要創新高。

台積電董事長魏哲家在股東會中暗示股東可多買公司股票。由於今年以來全球股市大都站在年線之上，台股站上年線應是必然。台積電ＡＤＲ總市值已達一．一兆美元，外資估台積電母股有機會向一一五○至一二○○元挑戰。如果按預估，台股將挑戰二三○○○點。

台積電大聯盟包括旺矽（6223）、穎崴（6515）、雍智科技（6683）、新應材（4749）、中砂、昇陽半導體（8028）、志聖（2467）、均豪（5443）、均華（6640）、弘塑（3131）、萬潤（6187）、辛耘（3583）、南俊國際（6584）、達興材料（5234）、漢唐（2404）全面上漲，呈現輪漲。再者即將進入二奈米時代需要再生晶圓，有昇陽半導體及中砂；另外特用化學有達興材料、台特化（4772）、世禾、上品（4770）等用量都將增加；世禾三、四月營收連續創新高，全年ＥＰＳ有機會從去年的六．六三元，成長至今年接近七．五至八元，創歷史新高。獲利低於世禾的達興材料及台特化股價都已超過二百元，世禾股價還未到一四○元，有機會補漲。另外，先進封裝商機持續發燙，設備廠均豪、均華、志聖共組Ｇ２Ｇ聯盟，組團打進台積電先進封裝設備供應鏈，挹注年營收創出佳績。且股價基期較低，距離年線較遠有機會補漲。ＣＰＯ族群也屬於低基期，華星光（4979）、聯鈞（3450）是指標。

在ＡＩ伺服器方面，ＣＣＬ的台光電這次創下歷史新高，股價觸及九百元，首季ＥＰＳ達十．○一元；台燿（6274）首季ＥＰＳ二．四三元，且第二季營收可能僅次於歷史新高六六．二二億元，全年預估挑戰一個股本，ＰＥ隨台光電向上提升，兩者股價同步創歷史新高。金像電（2368）與智邦（2345）有上下游關係，前者今年預估ＥＰＳ約賺十四元。而ＣＣＬ主要材料玻纖布傳漲價，大廠台玻（1802）、建榮（5340）、富喬（1815），都可一併注意，台玻股價最低且股價淨值比約一倍，較具潛力。

ＣＣＬ下游主要需求來自路由器的智邦，這次ＡＩ世代來臨，台灣與ＡＩ有關伺服器就是智邦，幾乎都由該公司通吃，今年以四○○Ｇ及八○○Ｇ為主，明年將以八○○Ｇ為大宗，進而推向至一．二Ｔ；該公司與亞馬遜業務關係密切，從去年第四季營收大爆發，今年三至五月營收都創歷史新高，前五月營收七八八．一二億元，年增加一二七．五％，是網通股之最。後面還有亞馬遜在美、台同步大舉投資一千億及五十億美元，智邦商機無限，以首季ＥＰＳ九．一七元，全年ＥＰＳ預估有機會向四○元挺進，股價也還有進一步上漲機會。

五月營收相當好且殖利率超過五％的致新、飛捷（6206）、安勤（3479）、華碩（2357）、聯陽、鈞興ＫＹ（4571）等，其中鈞興ＫＹ作為精密齒輪大廠，專精於生產高品質齒輪及相關組件，積極開發諧波減速機等高附加價值產品，企圖在快速成長的機器人產業中取得領先地位；首季ＥＰＳ三元，今年有機會向賺九至十元機會，ＰＥ未達二○倍。

漢唐受惠台積電建廠計畫

無塵室廠漢唐（2404）表示，將受惠台積電的建廠計畫，今年業績可望成長。漢唐指出，將深入參與二奈米廠建置，並加大投入CoWoS先進封裝廠建造，強化技術優勢與市場競爭力。台積電美國廠二期工程啟動，漢唐表示，台積電進一步加速海外廠擴建。漢唐去年ＥＰＳ三二．九四元，首季ＥＰＳ十．五五元，預估今年ＥＰＳ有機會挑戰三五至三八元，以去年每股賺三二．九四元，今年配息二八元，今年若每股賺超過去年，明年配息超過三○元應不難，若以五五○元計算買進，連續參與今、明兩年配息，成本將低於五百元。而漢唐與台積電關係密切，保障未來幾年獲利，具備低ＰＥ及超過五％殖利率優勢。

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