揭聯發科股價摔12%不必怕原因

文●龐伍冪攝影●陳宗怡

聯發科，要白忙一場了嗎？

八月十九日，Google與IC設計大廠邁威爾（Marvell）拋出震撼彈，不僅將擴大在客製化晶片（ASIC）的合作，Google更可以「用訂單換股權」，取得最高一百二十二億美元的邁威爾股票。

消息一出，邁威爾股價大漲近一○％，原本「唯二」替Google設計晶片的博通、聯發科，卻雙雙下跌。不少人解讀，當供應商從兩個變三個，代表競爭加劇，也意味著價格廝殺的訂單保衛戰，可能在不久的未來上演。

事實上，同一個月也傳出連AI晶片「二哥」超微（AMD），也可能替Google設計晶片，導致聯發科股價從八月最高點四千二百二十五元一路下殺，累計跌幅一度達一二％、市值蒸發逾八千億元。

花了五年、組建三千人工程師，藉此進軍客製化晶片市場的聯發科，好不容易拿下第一個客戶Google，還沒開始出貨，市場就要變紅海了嗎？


▲聯發科執行長蔡力行才剛在第2季法說會上調客製化晶片市占率為15%至20%，對客戶需求高度看好。
外資實則正面解讀：
Google目的不是換夥伴

有意思的是，攤開近來外資報告，許多機構卻是正面解讀邁威爾、超微搶進Google供應鏈的發展，「Google是在擴大TPU（張量處理器）發展範圍，而『不是換掉』現有的設計夥伴。」摩根大通指出。

外資看法，並非唯一，超過三位專家告訴商周，眼前局勢，其實是Google為了對戰輝達、爭取全球算力市場，正在將戰局全面「升維」。未來，該公司自行開發的晶片種類，將從一種晶片、變成好幾種晶片，因此必須增加更多的晶片供應商。

「AI運算效能，取決於一整個系統與架構，而非單一晶片，」Yole Group亞太區負責人黃茂原解釋，一顆AI晶片要跑得快，還需要傳輸晶片、交換器晶片、控制器晶片、儲存晶片的共同協作，輝達已對此做了示範，Google也正踏上同一條路。

就像一組婚禮用的多層蛋糕，AI晶片只是最上面的草莓，要把蛋糕推上舞台、讓新人埋單，還得補上許多的糕體、奶油、糖霜、與巧克力。

「我們的理解，是客戶的需求變大，而不是一樣的需求、供應商變多。」一名聯發科主管私下向商周表示。

它股價衝五千關鍵
能否拿下第二、三個客戶

然而，這個類似「組合拳」的戰略，放眼客製化晶片的需求方，只有Google一家如此，也就是說，其他業者沒有動機、也沒有導入更多供應商，市場並不會在短期內「紅海化」。

「聯發科既有訂單並不受影響，」科技觀察家、微驅科技前總經理吳金榮認為，聯發科在先進製程、先進封裝，以及晶片間的傳輸技術SerDes握有優勢，只要跟著TPU迭代更新，把技術門檻往上墊高，應能築起護城河。Google增加供應商，「不等於」聯發科掉單，但，該公司能否轉型成功？未來股價能否跨越五千元天險？關鍵仍在於：必須找到下一個Google。

安卓樂資本合夥人林家振觀察，聯發科執行長蔡力行的布局十分清晰—先打進技術門檻高的客戶、證明自己，再逐一拿下其他客人，「因為，Google是業界最嚴格的客製化晶片客戶。」

換言之，聯發科的客製化晶片業務要好、轉型要成功，你要觀察的是，該公司的第二個、第三個客戶，究竟已胸有成竹、還是只聞樓梯響？

就像近期市場傳出，聯發科有望拿下Meta的自研晶片訂單。林家振認為，這項消息若成真，代表該公司正把客戶群做大。未來，若類似的案例越來越多，才真正代表這家過去以手機晶片聞名的公司、已全面轉型為AI晶片公司。

… 本文摘錄自 商業周刊 2026/8月 第2024期