1990年2月12日，台股創下12682點歷史天價，隨後短短八個月內重挫至2485點，跌幅高達80%，成為台灣股市史上最慘烈的股災之一。更值得警惕的是，當年崩潰的不只是股市，而是典型的「股房雙崩」。

35年後的今天，房市自2024年第四季率先反轉下修，而台股則從2025年4月20235點一路上漲至2026年6月23日高點48218點，漲幅超過138%。歷史的輪廓似乎再度浮現，也讓市場開始擔心：12682股房雙崩的悲劇是否可能重演？

房市先跌、股市後崩的歷史教訓

許多人以為1990年是股災拖垮房市，其實事實恰好相反。1989年5月，台北市平均房價來到每坪25.5萬元高峰，隨後在政府打房、信用緊縮及投機退潮下率先反轉。到1990年2月股市創12682點時，房價已跌至每坪22萬元左右，跌幅約14%。也就是說，房市比股市提早約八個月進入修正。

然而，就在房市轉弱期間，大量資金卻持續湧入股市，推升台股從5000點附近一路狂飆至12682點，漲幅高達150%。隨後股市泡沫破裂，八個月內暴跌80%，財富蒸發、信心崩潰，房市再從每坪22萬元跌至18萬元，總跌幅達30%。

當年的循環模式非常清楚：
房先跌→股後崩→房再崩

今天與35年前有哪些相似？

首先，房市同樣率先反轉：六都平均房價自2024年第四季高點每坪40.5萬元開始下修，到2026年中已降至約38萬元，跌幅約7%，時間已接近18個月。

其次，股市同樣出現大幅飆漲：2025年4月至2026年6月23日，台股由20235點上漲至48218點，漲幅超過138%，創下近年罕見的大多頭行情。

第三，資金高度集中：過去全民瘋股，如今則是AI題材吸引龐大資金流入科技股，不少資金原本可能流向房市，卻停留在股市追逐高報酬，使房市買氣明顯受到排擠。

1990年主要是資金泡沫，而今天AI產業革命確實帶動半導體、伺服器、雲端運算與機器人產業發展，具備真實產業支撐。此外，目前房市供給受土地稀缺、缺工缺料及營建成本上升限制，不像當年存在大量供給壓力。

最重要的是，金融體系監理遠較1990年健全，銀行風控、資本適足率與信用管制制度都較完善，系統性金融風險相對較低。因此，完全重演12682股房雙崩的機率並不高，但房市仍無法完全免疫於股市衝擊。



三種可能情境

情境一，股市崩跌超過30%：若股市半年內大跌超過30%，財富效果快速消失，市場信心崩潰，房市恐出現加速補跌，六都均價可能下探32萬元左右，總跌幅接近20%，形成股房雙跌局面。

情境二，股市良性修正20%以內：若只是健康修正，部分資金回流房市，加上政策逐步鬆綁，房價可能再跌4%至5%，跌至36.5萬元附近後逐漸止跌，這也是目前最可能出現的情境。

情境三，股市續強：若AI行情延續，資金持續流向股市，房市未必大跌，但交易量可能持續低迷，形成「股更強、房更弱」的長期盤整格局。

投資人如何防範股房雙崩風險？

面對可能的市場轉折，投資人應掌握三項原則：

第一，降低槓桿。

第二，提高現金部位。

第三，做好資產配置。

… 本文摘錄自 理財周刊 2026/7月 第1349期