五大CSP廠公布業績和營運展望，AI明顯帶動成長，為了避免遭對手追上只能加碼資本支出，谷歌增加百億美元超越微軟、Meta二度調高下限、甲骨文下年度支出會比目前預估更多。

文●魏聖峰

年初全市場都還在擔心ＡＩ是否會成為曇花一現、或是看得到卻吃不到的產業，但經過上半年的產業變化，從企業端到消費者使用ＡＩ作為工作上或生活上輔佐工具越來越普遍，強化ＣＳＰ業者持續加碼ＡＩ的硬體投資。從全球五大ＣＳＰ業者最新財報以及對後市展望相對樂觀的預期，市場更可以確信產業大咖不但能從ＡＩ上獲利，還發現這股ＡＩ的需求比想像來得強，所以業者持續調高今年的資本支出。即使ＣＳＰ業者股價短線漲幅已不小，本益比的確也不低，當他們公布財報與財測後，華爾街市場依然給予他們的業績正面回饋。

微軟Azure以及相關雲端服務是微軟這幾年營運最快速的部門，尤其受惠於ＡＩ技術的加持，讓這個部門成為微軟營運受到市場關注的焦點。微軟交出來的財報的確也沒讓市場失望。根據微軟財報顯示，Azure的營收年增率高達三九％，達到七五○億美元，這也是微軟首度公布Azure單獨的營收。實際上，Azure過去一年多在全球雲端運算的市占率明顯提升，持續拉近與龍頭ＡＷＳ的差距卻也是不爭的事實。

對於微軟這類大型資料中心業者來說，現在的投資有可能是未來營運成長的保證，尤其在ＡＩ時代，當其他競爭者不斷投資ＡＩ與擴充相關基礎設施，現在投資若嫌保守，很可能在未來三∼五年的ＡＩ競爭中落後對手。微軟公布財報後，仍維持今年資本支出八○○億美元。

ＡＩ提高微軟毛利率

根據微軟公布的財報內容，上季營運費用增加約五∼十％，主要用於雲與ＡＩ工程的投資，上季毛利率提升約十三％、達到六八．五八％，營益率也維持在四四．九％。截至今年三月底為止，全球雲端運算市占率中，微軟Azure的市占率已經成長到二二％，持續縮小與龍頭ＡＷＳ二九％的差距。就在一年以前，Azure的全球市占率約十九％，如今與ＡＷＳ是有史以來最近的距離。

根據HG Insights和Turbo360的統計數據，從二三∼二四年期間，Azure客戶年增率十四．二％，新創企業是這段期間成長最快速的客戶、達到二三％。對Azure營收貢獻度最大的客戶群是資訊科技與服務業，尤其是網路客戶每月支出超過十萬美元所占比重最高，也是對Azure營收貢獻度最大的客戶群。

谷歌母公司Alphabet這次公布的財報顯示，該集團旗下ＡＩ產品應用的活躍客戶平均人數持續成長，代表客戶使用谷歌ＡＩ相關產品需求有明顯成長，並能替谷歌帶來更多的廣告收益。其中AI Overviews上季每月活躍用戶突破二○億人次，使用付費ＡＩ模型Gemini App每月活躍用戶已達四．五億人。隨著ＡＩ技術納入搜尋引擎內容，讓更多廣告能抵達潛在客戶，讓YouTube Shorts廣告收視明顯成長，並以能媲美傳統的影音串流廣告。

谷歌廣告收入攀升

這樣的模式，讓以搜尋引擎為主的谷歌頁面廣告收入攀升。從谷歌的營運表現來看，上季相關服務的營收年增率十二％、達到八二五億美元，雲端相關營收年增率三二％、達到一三六億美元。隨著ＡＩ對谷歌的營運明顯成長，谷歌調高今年資本支出一百億美元並達到八五○億美元，調高後的資本支出使得谷歌超越微軟。谷歌雲端在全球雲端運算市占率十二％，排名在AWS、Azure之後。在ＡＩ驅動下，搜尋引擎、YouTube和雲端平台三大主力事業均有強勁成長，且有大規模資本投資來支撐下一階段基礎架構擴張。

相較於微軟和Alphabet公布報後的股價上漲態勢，亞馬遜這次公布的財報顯然讓人感到失望。原因是市場認為亞馬遜對於本季營運預估相對保守，加上財報公布前夕股價先拉高，造成財報公布後股價下跌八％。亞馬遜上半年資本支出已達五五四億美元，以目前情況來看，今年資本支出約可達到一一八○億美元，比先前的一○○○億美元略高，主要用於ＡＩ相關基礎設施。

亞馬遜執行長Andy Jassy指出，亞馬遜在ＡＩ的進展已經改善運績效和業務成長，但沒有透露更多的細節。在財報會議上，Jassy表示升級數位助理Alexa+將是ＡＩ的變現方式，這項服務已經在三月底推出讓用戶體驗，月費十九．九九美元，而Prime會員則免費使用。但他重申，現在ＡＩ發展仍處於非常早期階段；這樣的說法讓華爾街市場認為ＡＷＳ在生成式ＡＩ方面的表現落後競爭對手微軟和谷歌。上季ＡＷＳ營收年增率十七．五％、達到三○九億美元，這個成績雖然符合市場預期，但整體成長率低於Azure和谷歌雲端。

這兩年全球雲端運算的市場規模明顯成長，但隨著亞馬遜、微軟、谷歌、Meta和甲骨文等業者都在ＡＩ和資料中心投入大量資本支出，亞馬遜ＡＷＳ長期居於市場龍頭，比較基期比其他業者大，這讓ＡＷＳ的成長力道不如其他競爭者。如同先前所述，微軟Azure過去將近兩年的時間內，市場率增加三％。相形之下，ＡＷＳ從早年市占率的三一％掉到二九％，這不是ＡＷＳ喪失部分客戶造成的結果，而是市場規模擴大以及競爭對手逐步趕上來。不僅Azure市占率增長，谷歌雲端市占率也從兩年前的九％成長到目前十二％。

甲骨文砸錢投資ＡＩ

在後面追趕的還有甲骨文，在全球雲端運算市場的市占率雖然僅有三％與前三大ＣＳＰ業者有一大段落差，但甲骨文稍早公布財報後激勵股價創下二六○．八七美元的歷史新高。甲骨文二月間宣布與OpenAI和軟銀共同成立星際之門的大規模雲端資料儲存中心（五千億美元規模），第一期工程最快在明年底就可以運轉。如果星際之門全都完工，就能讓甲骨文在全球雲端運算中心市占率浮上檯面。甲骨文在購置ＡＩ用ＧＰＵ非常積極，宣稱已建構最快且最大的ＡＩ超級運算平台，這個平台擴展六．五萬顆Nvidia H200 GPU，並與Meta合作將其Liama模型訓練架構在甲骨文的雲端上。甲骨文在剛結束的二五會計年度資本支出二一．二億美元、年增率達三倍，預期在二六會計年度資本支出至少會超過二五億美元。甲骨文在建置大型ＡＩ資料中心的心態相當積極，對其他ＣＳＰ業者來說不容忽視。

Meta這次公布的財報也顯示在ＡＩ加持下，旗下家族應用App活躍用戶年增率有六％、平均每日活躍數達三．四八億人。廣告曝光數年增率十一％、平均每則廣告價格年漲九％，廣告營收年增率達到二一∼二二％，帶動Meta財報公布後股價創歷史新高。該公司將今年資本支出下限由六四○億美元上調到六六○億美元，上限仍維持七二○億美元，這已經是Meta今年第二度調高資本支出下限，顯示該公司正積極投入ＡＩ基礎設施和人才招募。Meta用二億美元天價從蘋果挖角ＡＩ模型高層Ruoming Pang，Meta也從OpenAI高薪挖角三名研究員。祖克柏原本想用十五億美元挖角OpenAI的ＡＩ頂尖人才Andrew Tulloch，卻遭到拒絕。由此顯示，祖克柏為了強化Meta模型的運作能力，不惜在業界用高薪挖高手，凸顯他的企圖心非常強烈。

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