Meta、谷歌挺過三世代… 芒果股誕生！

從FAANG、科技七雄到最新的芒果股，華爾街總是愛用縮寫替科技領導者命名，這次SpaceX掛牌敲鐘、OpenAI與Anthropic緊追IPO腳步；但是沒人告訴你：在美股中剩這兩家公司抵禦了時代洪流！

文●周佳蓉

全球資本市場正經歷一場結構性的深度轉移。過去十年，主導華爾街與全球投資組合的核心力量，是建立在網際網路、軟體服務與消費性電子產品基礎上的科技七巨頭；然而，隨著生成式ＡＩ崛起，市場關注的焦點已逐漸從軟體應用與終端消費，轉向底層算力、能源基建以及低軌道衛星通訊的垂直整合。


▲華爾街青睞MANGOS概念股，OpenAI、Anthropic上市掛牌估值紛紛創高。ＡＩ繪圖
六月，SpaceX（SPCX.US）掛牌上市，一個全新的縮寫開始在華爾街與財經媒體圈流傳，由Meta（META.US）、Anthropic、輝達（NVDA.US）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL.US）、OpenAI與SpaceX組成的「MANGOS」，被視為取代Mag7的新代表。儘管FAANG、Mag7等稱號過去熱度都相當高，卻始終不是官方認定的正式產業分類，亦不受交易所或監管機構承認，更深層的意涵其實是市場、法人與媒體描述當前資金高度集中的方式─市場更相信什麼故事，熱錢又會流向何方。

更關鍵的是，OpenAI與Anthropic兩家至今仍未上市，卻已在私募市場上往「兆美元」的估值前進：OpenAI今年三月完成最新一輪融資後，市場估值約達八五二○億美元；Anthropic則在五月完成SeriesH融資，估值達九六五○億美元，躍居全球估值最高的未上市公司。OpenAI是史上最快達到一千萬用戶與一億用戶的科技平台，目前ChatGPT每周活躍使用者超過九億，訂閱戶超過五千萬，在消費級ＡＩ市場繳出優異成績；相對地，Anthropic則以Ｂ２Ｂ為主軸，透過企業版Claude與Claude Code等開發者工具，在短短兩年內將年化經常性收入（ＡＲＲ）從十億美元拉升至四七○億美元，營收結構集中於企業客戶與高單價訂閱，走出另一條路線。兩家公司都預計下半年推動ＩＰＯ，勢必掀起新一波資本市場巨浪。

從消費、網路到算力霸權

上個世紀以來，華爾街幾乎從不缺明星股綽號：一九七○年代有漂亮五○（NiftyFifty），一九九○年代末則有掛著「.com」就能享有超高估值的網路股熱潮。到了二○一○年代，CNBC知名主持人JimCramer首次提出FANG一詞，指向Facebook、Amazon、Netflix、Google四支股票；隨著智慧型手機普及，Apple加入後形成FAANG。二三年，隨著生成式ＡＩ引爆話題，美銀（BofA）首席投資策略師Michael Hartnett則將Nvidia、Apple、Amazon、Alphabet、Meta、Tesla、Microsoft七檔股票命名為「Magnificent Seven」（Mag7），象徵這些公司主導著指數漲幅與市場情緒。

值得一提的是，在這一波波的名單輪替中，真正橫跨FAANG、Mag7，並持續留在最新組合裡的公司只剩Alphabet與Meta。這兩家原本高度依賴廣告與用戶注意力的平台型公司，順利搭上ＡＩ浪潮後，逐步把雲端、晶片與大型模型納入業務版圖，也得以抵禦時代洪流，繼續站穩資本市場第一梯隊。當SpaceX掛牌上市，正式把太空、算力與衛星通訊通通拉進資本市場，故事的焦點或許已不再是誰還留在榜單上，而是這六家公司的獲利模式與資本布局。

從火箭到算力、資本的賭注

今年二月，馬斯克宣布將xAI併入SpaceX後，SpaceX一手握著面向NASA、國防部與商業客戶收取發射費用的火箭業務，一手靠Starlink向全球用戶收取寬頻與行動通訊月費，同時納入xAI的ＡＩ基礎設施與Grok大型語言模型等人工智慧板塊。不過xAI至今仍處於虧損狀態，上市後不久，SpaceX決定以換股方式收購ＡＩ程式碼代理工具Cursor—這家聚焦軟體工程代理模型與協作功能的新創公司，能協助軟體開發人員產生、編輯與審查程式碼，客戶中已有高達六成為財星五百大企業，自然也為SpaceX帶來更多Ｂ２Ｂ訂單與know-how。Cursor目前最新推出Composer2.5模型，將是未來協助xAI由虧轉盈的關鍵，雙方將於第三季完成收購。

值得留意的是，上市前SpaceX在S-1招股書中估計，總潛在市場規模高達二八．五兆美元，其中太空與通訊領域分別占有三七○○億及一．六兆美元，而ＡＩ則以二六．五兆美元的規模，囊括了九成份額。上市後，SpaceX市值一度衝上二．八兆美元，超車微軟（MSFT.US），不過隨著股價重挫，又回落至二．一三兆美元附近，台灣亦可望憑藉深厚的合作經驗與分工優勢，讓供應鏈切入關鍵零組件、太空能源，甚至ＡＩ代工領域，有望雨露均霑。



ＡＩ巨頭的資本結盟與角力

更關鍵的是它們背後的算力結構，Anthropic有別於OpenAI全數使用輝達晶片，選擇在資料中心，大量採用Google TPU、AWS Trainium等自研晶片，刻意降低對輝達高價ＧＰＵ的依賴，也大量採用AWS、Google Cloud雲端平台，與Google從競爭走向合作，Google雖然也有旗下Gemini，也決議投資Anthropic四○○億美元，將Claude模型綁定在Google Cloud服務上，業界甚至用躲避Nvidia稅來形容這種策略。

雲端與算力提供者之間也在上演另一場資本戰，微軟對OpenAI投資逾百億美元，同時在Azure上深度整合其模型，讓自家雲端成為OpenAI主要算力基地之一；Google則一邊扶持自家Gemini模型，一邊對Anthropic投資並提供大量ＴＰＵ支援；Amazon背後支持著Anthropic，同時將其能力嵌入ＡＷＳ生態圈，輝達雖然投入的時間較晚，但也與OpenAI簽署高達三○○億美元的合作意向書、承諾Anthropic注資高達一百億美元，這些巨頭既是資金提供者也是競爭者，在此背景下組織成綿密的ＡＩ權力網。



在這張網之中，SpaceX的角色格外特殊：它不是典型的雲端公司，旗下xAI卻用Colossus等超級資料中心，直接對外出租算力給Anthropic和Google，把算力變成可實際計價的企業級服務。更值得玩味的是，近期Meta啟動了名為MetaCompute的內部計畫，準備把自家為Llama與Muse Spark等模型開發的ＧＰＵ叢集對外開放，向企業客戶出租算力與代管模型服務，轉型為能夠對外收租的生意，儘管市場已開始出現對算力過剩的擔憂聲浪，但由於訓練與推論兩種算力需求本質並不相同，Meta出售算力背後的真正動機，仍值得進一步探討。

…本文摘錄自 先探投資週刊 2026/7月 第2412期