二○○八年的雷曼兄弟事件中，股市出現歷史性的崩跌，我們看到許多違反過去經驗法則的案例，當時可說是非常難熬的局面。在市場大幅變動時，也意味著大好機會就在眼前。但可別忘了，這些機會也伴隨很大的風險。因此，我認為投資時首先要考量的，就是防禦。
投資的優先順序中，第一是防禦，第二才是攻擊。
這可說是在投資過程中獲得長期成功的必要條件，所以在本書開頭就優先介紹這一點。
歷史上有許多偉大人物也常有一樣的想法。以下就以在三國時代被譽為天才軍師的諸葛孔明為例，透過歷史事件來說明這個觀念。
孔明精通兵法、經歷多次戰爭，可說是無人能出其右的天才軍事家。據說當時許多敵兵一聽到孔明的名號就會驚慌失措、逃之夭夭，可見孔明指揮軍隊的實力過人。
孔明繼承了前代君主的意志，多次率領蜀國（首都位於今四川省）的軍隊，遠征北方的魏國（首都位於今河南省）。只是直到孔明壽命將盡之際，仍未能成功伐魏。而在其伐魏的過程中，他曾將打下長安（現在的西安）作為階段性的目標。
若要從蜀國最前線的漢中進攻長安，有多條路線供選擇。其中，「子午谷」是最短的路徑。若走這條路，不用花多少時間就能抵達長安。然而，孔明從未選擇走這條路。孔明麾下將領曾多次提議走子午谷進攻長安，然而孔明從未點頭。孔明每次從漢中出征時，都會往西邊繞一大圈，再轉往長安。
▲ 「子午谷」是從漢中到長安的最短路徑。但子午谷的地勢險要，萬一戰敗，會遭受很大損失。
最後，孔明在抵達長安前便病逝了，不過他的軍隊抵達了離長安非常近的五丈原。
這裡特別要強調的是，被譽為天才的孔明，（即使知道自己大限將至，）在生前都沒有冒險走子午谷路線來進攻長安。
看到這樣的結果，或許有人會覺得，既然孔明是無人能出其右的軍事天才，那麼即使選擇有些危險的子午谷路線，只要做好防範措施，最後應該也能夠打下長安吧。
但事實正好相反。正因為孔明不會選擇子午谷這種危險的路線，所以他才會成為無人能出其右的天才軍師。
身為身經百戰的天才軍師孔明→即使有些危險，只要小心一點就能達成目標
這個邏輯是錯的。
因為重視防禦，避免曝露在風險下(所以)→孔明才成為了身經百戰的天才軍師
這樣想，才是正確答案。讓我們將孔明的基本戰略，具體應用在交易上吧。
次頁為二○一二年四月至六月的DeNA的日線圖。
五月二日時，DeNA股價還在二四九○日圓，卻在黃金週突然暴跌，假期後第一天的五月七日，股價來到了跌停的一九九○日圓。股價暴跌的原因，是由於所謂的「完整轉蛋」（complete gacha）1問題。「完整轉蛋」這種設計機制，對遊戲公司來說是很重要的課金收入來源。但在連假期間，傳出完整轉蛋可能違反了日本《景品表示法》的消息，使DeNA股價暴跌。
那麼讓我們來看看線圖吧。交易市場上，這看似是個極具吸引力的機會。
如果完整轉蛋實際上並不是很大的問題，那麼黃金週後第一天的五月七日，就是非常好的搶反彈時機。若是股價反彈，就會有大幅獲利。
但另一方面，如果問題比預期中更嚴重，或者是機構投資人開始拋售股票，那麼在此時反向買進，就會為你帶來巨大損失。
眼前看似是個潛在的大好機會（攻下長安），但也很有可能讓你遭受重大財產損失（我軍全滅，無法再起）。參考孔明北伐的態度，此時應避免嘗試碰觸DeNA這種有許多專業投資人參與的股票（子午谷），而應選擇其他能穩紮穩打獲利的股票（從西方繞路的路徑），這樣的交易策略會更加穩健。
順帶一提，若我自己碰到DeNA這種走勢，也不會去操作這檔股票。這種走勢最可怕的地方在於，投資人可能會因為運氣好而獲利，且將這次獲利誤解成自己實力提升，並在下次交易中變得更加大膽。關於這點，我們將在之後第三章第十六節中詳細介紹，這裡就先簡單帶過。
孔明的基本戰略，就是把我軍（自己的資產）盡可能放在安全的位置，然後確實謹慎地一步步進軍。在高風險的情況下交易，即使碰上潛在的大好機會，如果沒有能應對萬一的餘裕，就不要投入資金，請務必記得這點。要是輕率地投資，即使連續成功十次，但只要失敗一次，就可能讓你傾家蕩產。
五月二日時，DeNA股價還在二四九○日圓，卻在黃金週突然暴跌，假期後第一天的五月七日，股價來到了跌停的一九九○日圓。股價暴跌的原因，是由於所謂的「完整轉蛋」（complete gacha）1問題。「完整轉蛋」這種設計機制，對遊戲公司來說是很重要的課金收入來源。但在連假期間，傳出完整轉蛋可能違反了日本《景品表示法》的消息，使DeNA股價暴跌。
那麼讓我們來看看線圖吧。交易市場上，這看似是個極具吸引力的機會。
如果完整轉蛋實際上並不是很大的問題，那麼黃金週後第一天的五月七日，就是非常好的搶反彈時機。若是股價反彈，就會有大幅獲利。
但另一方面，如果問題比預期中更嚴重，或者是機構投資人開始拋售股票，那麼在此時反向買進，就會為你帶來巨大損失。
眼前看似是個潛在的大好機會（攻下長安），但也很有可能讓你遭受重大財產損失（我軍全滅，無法再起）。參考孔明北伐的態度，此時應避免嘗試碰觸DeNA這種有許多專業投資人參與的股票（子午谷），而應選擇其他能穩紮穩打獲利的股票（從西方繞路的路徑），這樣的交易策略會更加穩健。
※ 若未特別說明，本書的短期均線為5日線，長期均線為25日線
順帶一提，若我自己碰到DeNA這種走勢，也不會去操作這檔股票。這種走勢最可怕的地方在於，投資人可能會因為運氣好而獲利，且將這次獲利誤解成自己實力提升，並在下次交易中變得更加大膽。關於這點，我們將在之後第三章第十六節中詳細介紹，這裡就先簡單帶過。
▲看似繞遠路，反而是捷徑。
孔明的基本戰略，就是把我軍（自己的資產）盡可能放在安全的位置，然後確實謹慎地一步步進軍。在高風險的情況下交易，即使碰上潛在的大好機會，如果沒有能應對萬一的餘裕，就不要投入資金，請務必記得這點。要是輕率地投資，即使連續成功十次，但只要失敗一次，就可能讓你傾家蕩產。
結論 投資的優先順序中，第一是防禦，第二才是攻擊。
2 利大於損的投資
我想各位應該都有聽過《孫子兵法》吧。《孫子兵法》是生於西元前的中國兵法家孫武的著作。直至今日，人們仍將其當成探討人類心理的書籍。本書在討論交易方法時，也會將《孫子兵法》列為參考，多次介紹其書中內容。
《孫子兵法》共十三篇，其中的〈九變篇〉就曾提到「智者之慮，必雜於利害」。
是故智者之慮，必雜於利害，（所以聰明人的考量，必然要納入可能的好處與壞處。）
雜於利而務可信也， （考慮到好處，就能確保這件事的可行性；）
雜於害而患可解也。 （考慮到壞處，就能解決潛在的威脅。）
這段話的意思可簡單理解如下：
聰明的人準備要開始行動時，一定會一併考慮到獲利（優點）與損失（缺點）。
這裡的「一併」是一大重點。不管是什麼事，只要有利，就一定也有損。為了在最後得到好結果，就不能只考慮利益層面，也要一併考慮到可能的損失才行。相對的，有些情況乍看之下會有大量損失，但若能看到有利的一面，或許就能做出較為正確的判斷。
西方有句諺語叫「皮洛士式勝利」（Pyrrhic victory）。在提到《孫子兵法》中的「智者之慮，必雜於利害」時，他們常用皮洛士式的勝利來解釋。這個諺語的意思是「損失相當大，獲利卻相當少」，也是想表達「得不償失」時的慣用句。該諺語的由來可追溯至西元前三世紀末。當時，作為新興國家的羅馬曾試圖發動戰爭，想占領義大利半島南部的城邦他林敦（今稱塔蘭托）的領地。他林敦的守將皮洛士，在兩次大戰（赫拉克利亞戰役與阿斯庫路姆戰役）中，均成功擊退羅馬，可最終沒有拿到任何好處（不但精銳盡失，也未取得有利的議和條件）。
與之相反，羅馬軍透過這兩次敗戰經驗，研究了皮洛士的戰術，並在第三次交戰（貝內溫圖戰役）中，殲滅了皮洛士的軍隊。這次勝利，讓羅馬軍成功攻下義大利半島南部，最後支配了整個義大利半島。在這一連串戰役中，皮洛士曾兩次獲勝，卻什麼也沒得到。相對的，僅獲得一次勝利的羅馬，便奪取了敵方的領地。
皮洛士身為亞歷山大大帝的後繼者，曾被視為戰術天才。然而在前兩次大戰結束後，皮洛士也曾對部下這麼說。
即使我們再打贏羅馬軍一次，我們也會全軍覆沒。
每次戰爭中，皮洛士都得從希臘遠征至義大利。即使獲勝，皮洛士也意識到，我軍將士人數正在減少。歷史證明，在戰爭中如果損大於利，那麼即使獲得暫時的勝利，最後仍會滅亡。
這一點同樣適用於交易。如果一筆交易的獲利微薄，卻可能帶來巨大損失，那就絕對不能投入其中。如果多次進行這類交易，那麼最後一定會走向毀滅的道路（資產減少）。接著，讓我們來看看市場上的實際案例。
次頁為野村控股從二○一一年七月至二○一二年三月的日線圖。
二○一一年七月，野村控股股價曾高達四○○日圓（圖中的①），後來逐步下跌。到了二○一一年十一月二十五日，跌到了二二三日圓（圖中的②）。之後曾一度回升至二六○日圓左右，但後來又逐漸下跌。不過，下跌幅度逐漸縮小，新年假期結束後的二○一二年一月四日，出現了一根大紅K線，最近的低點是年底的二三一日圓，前一個低點則是十一月二十五日的二二三日圓，最近低點並沒有低於上一個低點。這很可能是名為W底的投資機會。假設我們在看到年假結束後的一月四日大紅K線後，於一月五日以二四七日圓的價格買進野村控股股票（圖中的③）。之所以在此時買進，是因為股價從二○一一年七月接近四○○日圓的高價位，一路滑落到接近一半的價格，可能在此處形成W底形態，預期未來可以看到股價回升。
然而，本章第一節已說明過防禦第一的觀念。我們應先思考如何防守。在這個案例中，如果在買了野村控股股票後，走勢不如預期，會發生什麼事呢？
雖然我們期望可以看到W底，但股價仍可能會跌破近期低點，也就是十一月二十五日的二二三日圓。由於股價可能因為本身的震盪而跌破二二三日圓，所以我們這裡我們用二一○日圓作為打破W底的依據，也就是說，若股價低於二一○日圓就要停損。
接著，讓我們從《孫子兵法》與皮洛士式勝利的角度來分析這筆交易。假設我們以二四七日圓的價位購買野村控股的股票。如果市場行情偏離預期，股價下跌至二一○日圓時，會產生三十七日圓的損失。如果市場行情符合預期，股價會從二四七日圓上升到三九七日圓，有一五○日圓的獲利。事實上，如線圖所示，在二○一二年一月四日的大紅K線後，野村控股的股價雖然稍有震盪，卻和我們的預期一樣形成了W底，並逐漸回升。然後在三月十四日時，到達了目標的三九七日圓。這是一個符合預期的成功案例。
一併考慮利（優點）與損（缺點），判斷這時候是否該進場交易，在交易時是極為重要的觀念。平時交易時，請不要忘記孫子說的「智者之慮，必雜於利害」，這便是邁向成功的一大步。
二○一一年七月，野村控股股價曾高達四○○日圓（圖中的①），後來逐步下跌。到了二○一一年十一月二十五日，跌到了二二三日圓（圖中的②）。之後曾一度回升至二六○日圓左右，但後來又逐漸下跌。不過，下跌幅度逐漸縮小，新年假期結束後的二○一二年一月四日，出現了一根大紅K線，最近的低點是年底的二三一日圓，前一個低點則是十一月二十五日的二二三日圓，最近低點並沒有低於上一個低點。這很可能是名為W底的投資機會。假設我們在看到年假結束後的一月四日大紅K線後，於一月五日以二四七日圓的價格買進野村控股股票（圖中的③）。之所以在此時買進，是因為股價從二○一一年七月接近四○○日圓的高價位，一路滑落到接近一半的價格，可能在此處形成W底形態，預期未來可以看到股價回升。
然而，本章第一節已說明過防禦第一的觀念。我們應先思考如何防守。在這個案例中，如果在買了野村控股股票後，走勢不如預期，會發生什麼事呢？
雖然我們期望可以看到W底，但股價仍可能會跌破近期低點，也就是十一月二十五日的二二三日圓。由於股價可能因為本身的震盪而跌破二二三日圓，所以我們這裡我們用二一○日圓作為打破W底的依據，也就是說，若股價低於二一○日圓就要停損。
接著，讓我們從《孫子兵法》與皮洛士式勝利的角度來分析這筆交易。假設我們以二四七日圓的價位購買野村控股的股票。如果市場行情偏離預期，股價下跌至二一○日圓時，會產生三十七日圓的損失。如果市場行情符合預期，股價會從二四七日圓上升到三九七日圓，有一五○日圓的獲利。事實上，如線圖所示，在二○一二年一月四日的大紅K線後，野村控股的股價雖然稍有震盪，卻和我們的預期一樣形成了W底，並逐漸回升。然後在三月十四日時，到達了目標的三九七日圓。這是一個符合預期的成功案例。
▲打敗老虎以獲得少量金錢，或是打敗猴子以獲得大量金錢。考慮到風險與報酬，該選哪一邊，可說是一目瞭然。
一併考慮利（優點）與損（缺點），判斷這時候是否該進場交易，在交易時是極為重要的觀念。平時交易時，請不要忘記孫子說的「智者之慮，必雜於利害」，這便是邁向成功的一大步。
結論 僅參與利大於損的投資… 閱讀完整內容
