美國總統川普意圖占領格陵蘭，歐盟不同意就放話課重關稅，引發國際金融大震盪，尤其美股四大指數一度大跌、三十年期利率揚升，川普馬上改口要跟歐洲合作。川普總統就任總統一年以來，髮夾彎似乎已經成常態。連軍事行動都突如其來，一覺醒來就轟炸完成或是綁架別國總統結束，幾乎都不按牌理出牌，但是可以很明顯看出川普特別注意股市。未來美股走勢除了季報數據外，市場就是擔心放話似的非經濟因素出現。 川普搶礦產、資源以及強求重要產業回到美國生產，要不然就提高關稅，大多數國家都只能低頭換低關稅。的確就其所說的政績，將引領超過四兆美元回美國，台積電（2330）美國加大投資也是其中之一。 有漲價題材 股價就飛奔 川普動作也使得美國去年第三季經濟成長率四．四％，消費、投資及出口都增加。但為此造成全球氛圍不太好，所以黃金突破五千一百美元／盎司及白銀價格屢創新高（衝過一○五美元）。 另一方面，ＡＩ伺服器幾乎每年升級以及效能精進，以便能夠與下游邊緣運算（例如無人車、機器人等）結合，由於ＡＩ伺服器吸納大量原物料及零組件，刺激從銅、鋁、黃金、白銀到玻纖布、銅箔基板、記憶體、被動元件、電力傳輸用量等等，都陸續漲價，其中尤其是記憶體，從最HBM、DRAM到NAND Flash、SSD，都是以倍數上漲，累計至二十二日止美光也還在創歷史高，今年累計上漲四○％；漲幅較同時間的三星及海力士還高。 台積電聚焦在高階製程，八吋晶圓代工不做，訂單外溢到世界先進（5347）及聯電（2303），產能利用率提高，包括電源管理ＩＣ、二極體等，也傳出漲價訊息。非鐵金屬價格不斷創高（銅、錫、鋁）或在歷史高檔區，墊高電子零組件成本，進而漲價，下游筆電、電視、手機等３Ｃ產品者壓力最大，也許壓不住也跟進調價。 台股漲勢焦點大多數放在漲價題材，今年記憶體大漲，ＡＢＦ載板、玻纖布、被動元件、ＣＣＬ無一不漲，在漲價助威下，諸如南電（8046）、景碩（3189）、欣興（3037）、台玻（1802）、建榮（5340）、國巨（2327）、華新科（2492）等，股價漲幅都不小。以題材面為主的低軌衛星，傳SpaceX的人來台看廠，昇達科（3491）去年ＥＰＳ僅七．八三元，就算十二月ＥＰＳ一．二七元、明年每股賺二○元以上，股價竟然飆上千元；華通（2313）、啟碁（6285）、耀登（3138）等供應鏈股股價跟著大漲，而金寶（2312）出來說目前衛星供應業務暫停，股價馬上兩根跌停，似乎有點狂熱。 今年SpaceX將掛牌，預計估值將近一兆美元以上，且預計還要發射超過七千顆衛星，加上原有七五○○顆正在運行衛星必須陸續汰換，商機相當大；再者藍色起源的貝佐斯也要發射衛星，台灣是最佳供應商，但這可能都是下半年以後的事，供應鏈似乎反映過早，需防作夢行情退潮後拉回，再蓄積下次上漲的時間及空間。 總之目前台股人氣十足，單日成交量已放大到七、八千億元，且近一季像是南亞科（2408）、華邦電（2344）因為記憶體大漲，刺激股價翻倍上漲，總市值躍升至八千億元及五千億元已上，台塑三寶都跟進大漲。
ＡＩ基建升級最大受惠者 市場給台達電評價因為輝達ＡＩ伺服器升級而提高，就像ＡＩ晶片台積電（2330）、代工鴻海（2317）做得最好；電源方面台達電獨占鰲頭，這次總市值超過長期霸榜第二名的鴻海相當不簡單。有高總市值之爭的變化，連許久未動的第四名聯發科（2454）也以矽智財與Google TPU合作而連漲兩天停板。台達電、聯發科及鴻海總市值都很接近，比價行情對股市屬於正面居多。 台達電站穩千元之後，台股超過千元家數增超過三二家，股王信驊（5274）預估ＥＰＳ有機會超過一百元，終於見到外資喊出目標價破萬。而今年以來股價向上跳升的千元股包括探針的旺矽（6223）、穎崴（6515）、精測（6510）都站上兩千元；矽智財族有創意（3443）向上推升接近世芯ＫＹ（3661），股價逼近三千元。 ＡＩ伺服器供應鏈除了電力系統外，已經好一陣子沒有沒有表現了，不過近期繼外資高喊記憶體超級周期之後，ＣＣＬ也成為市場關注焦點。高盛最新報告指出，隨著ＡＩ基礎建設的加速擴張，ＡＩ伺服器對「更高速度」與「更大規模」的需求，正推動這ＣＣＬ產業邁入「超級周期」，並預期在二六年，PCB/CCL市場將分別成長一一三％與一四二％。出現爆發式成長，主要來自於兩大趨勢。首先是，ＡＩ伺服器算力密度大幅提升、催生了對於八○○Ｇ與一．六Ｔ等高速連接需求，這直接拉升了PCB/CCL的層數與材料等級，使得單機價格顯著增加；其次，ＰＣＢ在ＡＩ伺服器內部架構中，為了組裝便利性與訊號傳輸品質，ＰＣＢ背板與中板正逐步取代傳統的銅纜連接，這也為該行業帶來意外的增量空間。 根據高盛的測算模型，PCB/CCL市場的成長速度將令市場驚艷。全球ＡＩ伺服器ＰＣＢ市場規模預計將從二四年的三一億美元，噴發至二七年的二七一億美元，其中這兩年年增率分別高達一一三％與一一七％。 位於產業鏈上游、扮演關鍵材料角色的ＣＣＬ，成長動能更為猛烈。高盛預測，全球ＡＩ伺服器ＣＣＬ市場將從二四年的十五億美元，激增至二七年的一八七億美元。值得注意的是，ＣＣＬ在這兩年增率分別為一四二％與二二二％的爆發式年增長，這項增速甚至超越了市場熱捧的光收發模組（一○七％／四八％）以及ＡＩ訓練伺服器（五七％／三七％）。 針對市場憂心「ＡＩ基建是否已過早期階段、後續競爭恐加劇」的疑慮，外資提出反駁。高盛認為ＡＩ伺服器技術迭代速度極快，在架構轉向Ｍ９等級材料與更高層數板設計後，不僅需要龐大的研發投入，也伴隨高昂的資本支出門檻，形同為產業築起一道難以跨越的護城河。 整體而言，高盛認為，在ＡＩ基礎建設持續推進下，技術升級與規模放量的雙重效應，將使PCB/CCL產業迎來多年難得一見的景氣循環，投資價值將高度集中於具備高技術門檻與產能優勢的龍頭企業，日本大廠Resonac(4004.JP)調升ＣＣＬ價格下，對台光電業績及股價也具刺激作用，台燿（6274）也將跟進，兩者皆創下新高價；合作高速板的金像電（2368）加上下游交換器的智邦（2345），都是一條龍式，股價及業績都將有連動正相關作用。
閱讀完整內容
