川普祭出提高關稅大刀，美國通膨壓力升、美科技股首季大跌，波及台股，由於連續兩年大漲，台股基期高，往年股市上漲旺季的第一季也跟著大跌，指數月、周KD值交叉向下，將有段調整時間。第二季選股上以高殖利率、內需、較不受美國關稅影響以及AI下游應用端為主。

●方亞申

美國總統川普第二次上任後，果然替全球政經投下震撼彈，先是驅趕非法移民，再來對內政府裁員，對外則是提高關稅連發，從加拿大、墨西哥到中國，對美貿易量及貿易順差大國個個人人自危，川普手拿改善財政赤字大旗，對於進口的銅、鋁、汽車都課以二○至二五％關稅，美國本身原本強勁的經濟及股市大受影響，而下降中的通膨似乎有逆轉現象，也影響到聯準會今年預估降息次數，從預估降兩次，到可能不降甚至反升，進而影響股市尤其是那指及費半指數皆下跌超過雙位數。

美國政策反覆重創科技股

其實二○二五年全球股市表現還算不錯，主要股市大多上漲，包括歐洲、香港還出現雙位數上漲，中南美洲、韓、澳等也上漲，整體來說，是過去兩年漲幅較小或下跌國家地區，成為今年資金湧入所在。而與美國關係密切的台灣、日本、印度以及東南亞的泰國、印尼表現都很差。美國四大指數第一季最強的道瓊下跌（至三月二十八日）二．二六％、標普下跌五．一二％、那指下跌十．三％、費半下跌十三．九六％，全部排名全球股市後半段。尤其川普四處得罪盟國，原本居全球科技龍頭的科技七雄，都可能被盟國祭出反壟斷調查，今年以來輝達下跌十九％、谷歌下跌十八％、蘋果及亞馬遜下跌約十二．五％、博通下跌二五％、微軟下跌十％（去年漲幅最小），台積電ＡＤＲ下跌十五％，臉書小漲一％。科技股成了今年美股大跌重災區。問題是川普新政策尚未結束，接下來四月二日對等關稅實施，且揚言若有報復，美國將採取另外動作。

在川普威脅利誘下，台積電已號稱要拿一千億美元投資美國建廠（川普接受採訪，含原來要投資的六五○億美元）；日本則說要投資一兆美元、軟銀要投資一千億美元、韓國汽車廠說要投資二六○億美元，川普號稱這是他的政績。但是關稅先提升，而投資不可能一口氣到位，企業降稅國會也還未通過，加上裁員及要求非法入境移民離境，所以可能先出現通膨，在此情況下，占美國ＧＤＰ三分之二的消費已開始先保守。

美國經濟蹲到何時才會跳

密西根大學消費者信心最新數據跌至五七．九的新低；另未來一年的通膨飆升至五％，高於初值四．九％，創下了二二年十月以來的高點，而五年期通膨也上調至四．一％，是一九九三年二月以來新高。加上聯準會日前將今年經濟成長預測從二．一％調降至一．七％，核心個人消費支出物價指數（ＰＣＥ）由二．五％調高到二．七％。川普也宣稱可能引來經濟衰退，所以代表製造、金融、服務業的道瓊及標普也跟著下跌。川普預估一連串動作將使經濟先蹲後跳。

以過去經驗來說，美國新總統就任第二年股市拉回機率較大，例如一八年、二二年。但這次川普關稅大動作，就任第一年就揮動大刀，尤其是科技股走了兩年大多頭，包括費半及那指紛紛從高點五九三一點及二○二○四點回跌，雖已經回檔二七．八五％及十四．二％，但月ＫＤ值前者交叉向下九個月、後者四個月，若以二二年那次費半及那指交叉向下十一個月才見底，表示最快也要六至七月才會觸底有較強反攻機會；另一方面，費半二二年四月正式跌破年線三四二二點，一直到十月才見二○八九點低點；若以目前年線在五○五○點，以相等跌點計算，約在三七一七點才會見底，也就是破四千點至三八○○點屬於較大支撐。

標普部分，二二年見低點三四九一點，當時年線在十月十三日的四二四九點，下跌七五八點。目前年線在五六六○點附近，若比較相同跌點，低檔約在四九○二點；此外，若以日線來看，第一波從最高六一四七點跌至五五○四點，下跌六四三點或十．四％；以相同跌點計算，第二波從三月二十五日的五七八八高點計算，下檔滿足點約在五一四五點，也就是說五千點上下一百點約是標普低檔支撐所在。

美股經過第一季下跌，或許第二季小反彈後，但可能還會再探底一次，等月ＫＤ值降至三○上下，再做另一次上漲。

台股觸底須見訊號

對照台股來看，以近十二年第一季台股表現，僅兩次下跌，上漲機率高達八三．三三％，但今年因川普上台卻不一樣，主要是對內外政策全面採取鷹派強硬作風，尤其去年選前川普說過台灣偷走美國晶片技術及工作機會，台灣權王台積電（2330）最後只能赴美說要投資一千億美元輸誠，至於是否接管英特爾晶圓代工部分，眾說紛紜，台積電股價一路創今年低點，台股中小型股，也跟著補跌，上市櫃指數全季下跌超過九％，皆創近十三年第一季第二大跌幅。

雖近十三年中前兩次第一季下跌中，二○年第二季上漲十九．七％；另一次二二年下跌二．八八％，第二季下跌十六．二％，但今年第一季下跌，第二季上漲似乎挑戰力很大，因為技術上台股指數已跌破年線，且季線穿越半年線而下，月線也穿越年線而下。未來觸底訊號可參考：

理論上，季線交叉半年線及月線交叉年線約在二二三四三至二二九○○點已轉為較大壓力。同時，周、月ＫＤ值同步交叉向下，屬於空頭排列模式。按過去月ＫＤ值交叉向下，需等待月ＫＤ值至少降至五○附近，而後再做反攻氣勢才會較強。要反彈必先量放大至四千億元以上。

台股三月狂殺創下二二年十月以來最差單月表現；台幣貶值則創近九年新低。短線雖有跌深反彈機會，惟受技術面弱勢、匯率及科技戰恐再起、經濟衰退三大利空壓抑，後續不排除仍有回檔可能。尤其三月份外資累計賣超四二七七．六八億元，第一季賣超六四四三億元以上，已超過去年。

再者，台股跌跌不休，三月二十八日大跌三四八點，上市櫃融資合計大減七四．七億元，預估融資使用率可能降到約一五一％，三月三十一日台股大跌超過七○○點，而融資維持率逼近一四○％，再跌就可能出現個股斷頭下殺。

技術面若以這次二月二十一日起跌點二三七三二點，下跌至三月十一日低點二一七六九點計算，第一段下跌一九六三點或八．二七％；反彈至近期高點三月二十五日高點二二四一四點，以等幅下跌，滿足點約在二○五六○點；若以相同跌點計算，滿足點在二○四五○點；換句話說，兩萬點應具有較強支撐。但考慮到當融資斷頭之時，可能出現超跌至一九○○○點以下再快速反彈。未來底部出現有兩種─開盤很低但收長紅棒；另一種則是留超過二百點下影線，再快速反彈，接下來就需要時間來等待。

歐洲加入增產軍火行列

未來美國究竟是否還有對外要求投資美國吸金，或加徵關稅，仍是未定之天？這將是全球股市最大變數。不過美國可能在歐洲降低駐軍或是要求歐盟提高軍費支出是肯定的！歐洲已明瞭防守必須靠自己，最主要經濟體德國，從規定債務不得超過ＧＤＰ的○．三五％，主動鬆綁到一％，同時通過五千億歐元的特別債務，及四千億歐元作為國防支出。另一方面，歐盟歐盟執委會主席馮德萊恩更進一步表示，歐洲已經到了緊急重新武裝的時刻，準備大舉增加國防開支以因應嚴重威脅。此計畫又被稱為備戰二○三○年，歐盟將斥資八千億歐元，擴充軍備保衛歐洲，讓歐洲的軍工產業士氣大振，軍火製造商萊茵金屬等股價大漲。

亞洲的日本及韓國也加重軍費比重，除日本加重軍事工業生產，韓國在軍工發展也開闢另一片天，包括自走砲、軍艦、潛艦、飛機、坦克車等生產外銷給東歐、澳洲、南非等。而韓華集團生產飛機、火炮等，日、韓軍火股僅三年股價都大漲。

回過頭來看，台灣軍費支出占ＧＤＰ比重也提高至二．五％左右，超過六千億台幣，美國則要求必須超過三％，甚至國防部副部長還說要占ＧＤＰ十％。台灣以中科院為首，可生產無人機、無人艦、飛彈等，相關公司包括漢翔（2634）、龍德造船（6753）、千附精密（6829）、台船（2208）、豐達科（3004）、雷虎（8033）、寶一（8222）、駐龍（4572）、晟田（4541）、全訊（5222）、精剛（1584）、榮剛（5009）、長榮航太（2645）、亞航（2630）等。軍工產業有別於其他產業，不受景氣影響，全球主要國家幾乎都在注資增產，業績及股價將有一片天。

再來就是台積電（2330），現階段全球七奈米以降的半導體高階製程，幾乎都是台積電天下，從手機晶片、軍工、ＡＩ、無線通訊等幾乎都是台積電客戶。尤其今年開始，五奈米以下幾乎占高階製程生產主力，毛利率高，接下來二奈米下半年就開始量產，較預期還快。美國投資加碼且速度加快，毛利率雖較低，但只要不參與英特爾晶圓代工投資，台積電毛利率就算下降也能維持在五三％以上，預估今年ＥＰＳ還是有接近五五元機會，股價以九百元計算，ＰＥ約降至十六．三倍。當然美國科技七雄股價拉回，ＰＥ也下降，台積電也會跟進。台積電技術面目前月ＫＤ值交叉向下約三個月，預估拉回修正五至八個月（先急跌後橫盤），回應約二年上漲時間後總修正，有機會再度交叉向上，將又是另一次上漲機會。

台積電短線跌破年線後，以天價一一六○點拉回二五％，約在八七○至九百元，逢低可接。

台積電及高息股是指標

另一檔重量級的聯發科（2454），在手機晶片市占率約三成，成為全球之冠。此外，在汽車電子發展與輝達合作，並伺機結合安謀、輝達等向電腦ＣＰＵ進攻。其他包括矽智財、電源管理等都是台灣領頭羊之一，以競爭對手高通總市值約一六九○億美元，聯發科僅七○八億美元，並不算高。

傳產部分，川普宣布加徵汽車關稅二五％，前外資分析師認為，受惠廠商以美系車商特斯拉、Rivian及Lucid為主，另外，日本與歐洲車的二手車市場也會成長，提高關稅初期將讓消費者選擇購買便宜車及二手車，對於主攻汽車零件業者且在美國有工廠、倉庫公司有利。其中ＡＭ（售後維修）零件出貨北美交易慣例採離岸價格（ＦＯＢ），增加稅費通常由當地貿易商吸收。再者，多家大廠早已經在美國境內設廠可就近供貨。

以ＡＭ龍頭廠東陽（1319）總裁吳永祥表示，集團於美國德州設廠已超過三十年，自一七年川普第一任時就開始積極擴廠、移模，今年更加大擴廠力道，目前都仍在進行當中。東陽前年底至去年上半年已購買及標租兩萬坪土地用以擴廠，預計今年第三季後將陸續加入生產，近四年ＥＰＳ從一．一六元起，每年幾乎都以五成以上成長，去年已達七．三九元，配息也是從○．八五元一路上升至五．三元；耿鼎（1524）近幾年獲利也年年上升，都是典型高成長股。而東陽今年前二月營收成長二一．七％，二月營收又創歷史新高，只待新產能加入，未來營收超過三○億元預估將可看得見。且前二月每股稅前賺一．九四元，預估第一季每股稅前將超過三元，換算稅後約二．四元，預估今年ＥＰＳ有機會超過九元，且尚含息五．三元，殖利率約四％，逢低注意。

再者，上市櫃公司中隨著股價拉回，殖利率超過五％者增多，大約超過一二○家以上；超過四％約二○○家，可以發現這些高殖利率股近期都相對抗跌，例如、聯電（2303）、聯詠（3034）、瑞昱（2379）、廣達（2382）、長榮航（2618）等。傳產則以ＡＭ及餐飲股如八方雲集（2753）、豆府（2752）、瓦城（2729）、王品（2727）以及遠東三寶等為主。

又推論型ＡＩ逐漸流行，且從中國DeepSeek低價崛起後，OpenAI也加入戰場，阿里巴巴亦同，ＡＩ逐漸進入普羅大眾。尤其是工業電腦相關者，近期股價拉回，包括宸曜（6922）、新漢（8234）、泓格（3577）、研華（2395）、廣積（8050）可一併注意。 閱讀完整內容