聯準會必要時會啟動全面性回購債券計畫 解決美國的破產危機

受到關稅政策影響，美國國債出現拋售潮襲擊，美國政府勢必面臨「債券贖回」的高利息壓力，並引起廣大投資者對於美國政府的信評質疑，美元將因此走向貶值趨勢，不再是國際資金避風港，進而帶來「美債倒閉」的危機風險。

文﹒李振麟

受到川普的關稅政策影響，美國國債出現拋售潮，在四月中旬的一週內，美債基金出現淨流出數百億美元情況，不僅債券價格大幅下滑，十年期國債收益利率，也在短時間內來到四．五○％ 位置，為一九八二年以來的最大升幅。如此劇烈性的收益率變動，進而加重國債借貸利息成本壓力，美國財政赤字問題因此更加沉重難解，財政危機更是一觸即發。

川普不斷反反覆覆的關稅政策，讓投資方再也無法忍受，尤其是日本與七大工業國，皆致電表達對於美國關稅問題的看法，如今不斷地衝突惡化發展下去，將有可能引發美國國債崩潰而憂心忡忡，各國也表明不願意再繼續押注資金，去承擔美債潛在風險。

由於全球政經局勢陷於困境，美國財政進入黑暗期，債券市場遭遇投資戶大量標售。近幾天以來，美國債券已累積飆升四十個基點，不僅三十年期的政府債券殖利率飆升二十一年以來新高點，三十年期債券殖利率也爆衝未止。受到全球貿易流量大幅度萎縮，金融市場不斷減少對於美債投資收購，轉換成為大舉拋售以取回其本金與利息，面對早已爆量飆高的利息壓力，美國財政金融情勢，逐漸超出可承擔的範圍。

關稅衝擊美債 經濟不確定升溫

美國總統川普的關稅政策引發全球擔憂，經貿交易市場陷於衰退風險，無論企業訂單、美股期貨、美債價格與美元貨幣等，均呈現大幅下修趨勢。尤其是關稅衝擊下，「美元貨幣」失去以往所扮演的避險角色而令各界擔憂。這場金融浩劫可能只是剛開始，目前「美元貨幣」、「美債債券」都處於極大不確定性階段，尤其是關稅所引發的通膨氣息，也因此限制美聯儲在經濟低迷時的降息操作空間。

在國債利息壓力不斷增加的情況下，違約風險也逐漸上升中。股市受到企業營利衰退打擊，投資戶必須將資金轉移到更安全的資產項目，如「防禦型股票」，因為這類股票尚能維持一定營運業績量，就如同民生生活必需品等。

從「標普500 指數」現況判斷，投資戶正在拋棄科技股，轉向防禦型股票。眾多的垃圾債券，在利差擴大衝擊下帶了來巨額投資損失，違約風險頻繁發生。經濟衰退也同樣導致利率下降，如果衰退成為定局，企業的基本收益將因此減少。此時高關稅所帶來的通膨回漲，也將可能阻斷美聯儲原本所規劃的降息決策計畫，造成國家經濟、股市與企業損失更大，目前市場上普遍認為，川普的新關稅政策將推高物價，「美聯儲」 也因此受到關稅推升通膨的影響遲遲不輕易降息。

川普面對關稅政策的推動不利，原本的經貿政策因此開始鬆綁軟化，美債殖利率也順勢喘息回落，道瓊三大指數在壓力緩和下逐漸又翻紅回升。隨著川普政府暫緩關稅政策後，各國也願意再重新拾起對於美股的投資評估，但仍然會高度迴避美債部分，雖然金融市場有所緩和，但是美債的高潛在性風險仍然不減。

川普重返白宮後，推出的關稅政策震撼全球金融業界，雖然有三個月緩衝期限，除了中國大陸以外，所有國家仍要被課徵十％基準關稅。在這期限內，無論是日本取得了談判頭銜、南韓願意將稅額降低，「平等關稅」對於全球貿易環境所造成的衝擊影響層面還是與日俱增。

川普堅信關稅就是「減稅」，這樣的鷹派思維，可能來自於白宮的貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro），然而「特斯拉」首席馬斯克對於這樣的經貿政策是無法認同，雙方也因為理念不同而多次爭辯。美國「財政部長」貝森特（Scott Bessent）也認為應該是要跟各國友善商議，因為帶有威脅感受的政策語調，恐將破壞美國與各國長年的友誼互信關係，乃非明智之舉。

對於台灣而言，三十二％關稅中最大衝擊傷害是「傳統產業」。全球自由貿易造就了美國的富裕繁榮，如今「平等關稅」政策籠罩下，將不利於美國經濟發展，不僅可能失去長年以來的貿易盟友，也造成民生經濟走向衰退，如今歐盟與美國間的政經文化交流逐漸形同陌路，沒有人能斷定這樣的經貿政策，會帶來多大衝擊傷害，各大工商團體與汽車產業紛紛出面遊說白宮，希望能盡快矯正鬆綁與解除這項錯誤決策。

美債利息龐大 讓川普喘不過氣

根據美國財政部二○二五年二月份截止，目前各國美債持有總金額約八．八一七兆美元左右，較前一個月增加三．四％。美債持有原因，可以區分為三大項目：第一、外匯儲備管理用途。第二、貿易順差再投資需求。第三、金融穩定功能等。

雖然中美貿易戰態勢升溫，但是中國大陸尚未大規模拋售美債。最主要的因素在於，大舉拋售美債，將導致人民幣升值，並削弱出口貿易競爭力，對於目前國內經濟產業處於低迷情勢而言，處理美債資產，將可能造成更大損失，對於中國大陸經濟並無益處。然而，川普的關稅政策，造成製造業對美的信任度大幅降低，歐美人士轉移亞洲區尋覓新貨源，也間接促使中國大陸低迷的經濟受惠。

市場劇烈震盪 迫使對沖基金拋售美債

自美國總統川普四月二日宣布「平等關稅」以來，全球貿易戰持續升溫，促使龐大債券出現拋售潮，投資人紛紛贖回資金，以離開美國市場而尋求更安全的金融商品避風港，就如同龐大的美元國債在一日內被投資者大舉拋售，造成金融市場劇烈波動，當關稅大幅提高時，促使美元升值，而當美元貶值時，也就代表投資人順勢拋售而轉換其他跑道，因為美元的經濟價值不再如以往般地吸引人。

雖然「關稅政策」是引發國債拋售的主要原因，但是市場持續不穩定震盪，亦有可能促使對沖基金對於美債拋售，中國大陸是繼日本之後，第二大的美債海外持有者，然而中國大陸不會輕易披露國債買賣訊息，如果美國財政部不斷地發行美債來美化赤字，也可能造成「對沖基金」押注投資，迫使美債價格持續高漲。

美債在四月十一日時，創下近一年以來最大跌幅，此時美元也出現急貶現象，顯示出全球投資戶對於美國金融資產的負面評比也在增加中。在中美貿易戰加速升溫之際，全球經濟體制也面臨失控危機，順勢推向一個未知又危險的風暴深淵。面對美債市場動盪不安，聯準會主席鮑爾在會議中表示，關稅政策在商品成本牽動下，勢必造成市場價位調漲，更進一步衝擊民生消費意願。今日聯準會工作重點在於關注通膨穩定性，尤其是川普政府的貿易與財政政策尚未明朗之際，聯準會面對債券的應急處理方式，就是當發生危機困難時，啟動「回購計畫」。

美債出現拋售熱潮

日本是全球第一大美國國債持有國，受到日本投資戶連續「淨賣」海外債券，債券價格自然下跌，然而殖利率（利率）反向上漲，造成民間房貸以及企業貸款利率增高，債券市場也因此動盪不安。

根據日本「財務省」資料顯示，截至四月七日就已淨賣總計五一二○億日圓，前一週更是高出意料之外，淨賣金額高達二．五七兆日圓之多，大量的美國債券被拋售，並將收益投入日圓貨幣、債券與股市，顯示出日本投資者對於美債的悲觀行為，尤其是這種大規模的拋售行為，可歸納為市場多數前景，因此擔憂美元貨幣後續走勢，在避險情緒高漲下，導致美股出現劇烈波動。

除了原本的投資戶拋售美債之外，部分人士也順勢拋棄美元換日圓，美元因此走向貶值而推升日圓匯率。然而大量地拋售美債，也將導致美債價格持續下滑，其剩餘的美債將因此遭遇貶值趨勢，帳面損失也將此增加，無形之中影響到日本國內「銀行業」與「保險業」資產負債表。長年以來，「美債」一直是全球重要的財政資金，如今拋售而導致資本市場劇烈波動，勢必會影響到其他新興市場的債券、股票、甚至黃金等金融資產項目。 閱讀完整內容