▲高收益債在股災來臨時候也會大跌，跌幅不亞於股票。
撰文：呂郁青
債券也需要資產配置！不少退休族把退休金一股腦地放到高收益債券，想打造退休後的現金流，以為可穩穩領息，卻忽略高收益債的高度波動，其實高收益債與股票漲跌往往同方向，遇到股災大跌的幅度跟股票差不了多少。根據投信投顧公會統計，國人迄8月底止投資境外高收益債券基金總額達9,949億元，境內高收益債券基金達1,875億元，合計高達1兆1,824億元。若遇到2008年股災再來一次，以當時巴克萊全球高收益債券指數來看，2007年12月31日到2008年12月31日之間，淨值跌掉了26.88%（詳見圖1），投資人資產要縮水3,178億元，遇到這樣的情況，大家能處之泰然嗎？
國人偏愛投資高收益債 恐忽視其高波動風險
高收益債是國人的最愛，境外高收益債規模占整體境外投資債券基金1兆6,981億元的58.59%，元大投信執行副總黃昭棠說，這比重嚴重失衡，全球債券ETF市場中高收益債只占9%，反而是投資等級公司債占了27%、公債占了16%。
可見得許多台灣投資人對高收益債過於「偏愛」，黃昭棠分析， 很可能是許多人聽到「債券」這兩個字，就誤以為是波動較小的投資商品，適合拿來做退休規畫，但其實債券有很多種類，報酬率與波動度各不同。他解釋，債券有兩大風險，第1個是利率風險，第2個是信用風險，債券依照這兩大風險可粗分為3大類別：1.政府公債、2.投資等級公司債、3.信用類債券，也就是高收益債券與新興市場債券。
政府公債（Government Bond）：指政府財政部門或其他代理機構為籌集資金，以政府名義發行的債券，主要包括國庫券和公債兩大類。
投資等級公司債（Corporate Bond）：指由投資等級的公司所發行的債券，債券信用評等愈高，殖利率愈低，但相對愈安全。
信用類債券：指價格漲跌跟信用評等關聯性較大的債券類別，通常含高收益債券與新興市場債券，這兩種債券的信用評等相對較低，所以殖利率通常較高。高收益債券是指信用評等低的公司所發行的債券，而新興市場債則是由非成熟國家、信用評等相對較低的國家所發行的債券。
當利率上升時，代表景氣不錯，高收益債與新興市場債會受惠景氣上升而上漲，當景氣下滑時，企業可能開始出現違約，即信用風險，此時對高收益債與新興市場債較不利，而這時候利率可能開始下降，公債反而會上漲。黃昭棠形容，債券市場的3種債券就像蹺蹺板，景氣不好時，公債價格會好；而景氣好的時候，信用類債券價格會上漲；至於投資等級公司債就如同在蹺蹺板的中心點，受景氣波動影響較小。
設定目標收益率愈高 高收益債占比須愈大
高收益債平均殖利率雖然最高，但波動度也大，而美國公債雖然殖利率較低，但波動度小。元大投信指數暨量化投資事業群資深經理張勝原建議，退休族可將資金分別配置在美國公債、投資等級公司債與高收益債（包括新興市場債），退休後的資金會更加穩健。
若資金較大，每年只需要收到3%現金流來花用的投資人，可以將放在公債的資金比重提高到80%，投資等級公司債則配置15%，而高收益債只配置5%，好處是波動度低，但收益率相對也較低（詳見表1）。
若希望打造4%現金流的投資人，則可以將資金均分為三，公債、投資等級公司債與高收益債各投資33%，這樣可以達到每年平均報酬率約4%。
若想把現金流提高到5%的投資人，則須將高收益債的比重提高至80%，但仍建議搭配15%的投資等級公司債以及5%的美國公債，將最大損失風險控制在17%之內。
有些人可能會說，高收益債雖波動大，但只要不賣照樣可領息，張勝原說，理論上是沒錯，但當投入的資金若過大，或退休後已沒有其他收入，面臨股災時很難能淡定度過··· 閱讀完整內容
