文．蔡武穆 圖片來源:freepik

台股在一月份漲了3787點，截稿前，連三日修正，大跌1087點，回測月線，融資金額也從高點3849億元開始下修，台幣上週一度升值到31.32元，又回貶至31.56元，外資大賣526億元，幾乎是把買超702億元全部吐光光，代表這一波漲幅已經結束，封關前台股將呈現震盪格局。

停利者分批出場 空手者低接

進一步來說，加權指數和櫃買中心創下兆元的成交量，推升這一波上漲的散戶獲利了結，而外資在32000點的高點才進場，同時期貨空單增加5000口至32000口，現貨市場被散戶洗盤，卻在期貨空單大賺，封關前是否力抗散戶賣壓，目前還說不準，建議手中有單者分批出場，而空手者可以趁著這一波回檔布局紅包股。

上週，黃仁勳來台參與台灣輝達與「兆元宴」，並傳出中國有條件採購40萬顆H200晶片，不過、黃仁勳親口證實，「中國尚未批准H200晶片，只能耐心等待」，老AI股持續疲弱，倒是網通族群低軌衛星及CPO概念股逆勢撐盤，封關前還有一波上漲行情。

輝達與非輝達陣營都用CPO

輝達在去年三月GTC大會首度推出矽光子交換器Spectrum-X，並在獲得META及甲骨文採用，外傳下一代輝達Vera Rubin系統將全面導入Spectrum-X交換器，Spectrum-X採用的是台積電COUPE緊湊型通用光子引擎，台積電預計今年將CPO矽光子元件整合至CoWos封裝並大量生產，並帶領多數大廠同步商轉。

除了輝達之外，非輝達陣營也在CPO光通訊有所推進，Google採用TPU+OCS的大型叢集架構，提升了整體運算效率，Gemini 3有超越ChatGPT之勢，引起市場震撼。

OCS光路交換機是一種全光訊號的網路設備，最主要是用光來傳輸資料，其核心在於跳過光、電的轉換過程，直接透過光路與光路連接方式，省去電力轉換的介面，低延時、低耗能，可以實現800G，甚至1.6T、3.2T的無縫互聯，雖然TPU運算效能比不上GPU，但OCS的光互聯補強了運算的缺陷。

目前OCS由Google主導，根據Cignal AI預估，2025年OCS市場規模約4億美元，到2029年市場規模將超過16億美元，年複合成長率41%。

今年下半年Vera Rubin量產，加上TPU出貨量增，同時交換器從400G進入800G轉折點。根據研調機構預估，全球800G光收發模組需求量將從2025年的1,800萬套，至2026年翻倍成長至4,000萬套，下半年Rubin平台正式量產後，亦可望進一步推升1.6T光收發模組需求，2026年出貨量估達約1,320萬顆。

指標股光聖、華星光、波若威

CPO指標股光聖(6442)產品為光收發模組為主，佔92%，是Google TPU供應商之一，隨著TPU出貨量增、交換器從400G推升至800G，可望直接受惠。

公司去年前三季EPS 13.87元，年增66%，預估全年EPS 22元，外資機構ALETHEIA預估，今明二年EPS分別為58.13元、116.84元，連續二年翻倍成長，調升目標價至3000元，激勵CPO族群大漲。不過，國內投顧機構給予目標價大概在1900元區間，本益比29倍。

另一家華星光(4979)同時跨入輝達Spectrum-X及Google TPU供應鏈。公司以主動光收發模組為主，佔94%。去年CW Laser出貨量成長四倍，帶動營收成長，前三季EPS 3.73元，預估全年5.21元。法人預估，今年800G為成長動能，CW Laser出貨量可望再翻倍，預估全年EPS9~12元，本益比35倍。

波若威(3163)主要提供被動光纖元件，是台積電及輝達CPO的合作夥伴，切入Spectrum-X出貨給甲骨文及META。由於400G推動毛利率從15%回升至18%，公司前三季EPS 3.32元，法人預估全年4.51元。今年下半年Vera Rubin量產帶動SpectrumX出貨，波若威可望進一步受惠，預估今年EPS 6.61元，本益比68倍，仍具成長動能。



三五族磷化銦概念股還有戲

另外，矽元件本身不會發光，表面必須塗上Ⅲ-Ⅴ族磷化銦(InP)才能產生光源，推升Ⅲ-Ⅴ族半導體化合物廠商如聯亞、全新、穩懋、環宇-KY、IET-KY等營運增溫，日前光聖與IET-KY換股結盟，即是為了掌握上游磷化銦(InP)核心產品。

IET-KY(4971)主要產品為磷化銦(InP)，其他還有砷化鎵(GaAs)、銻化鎵(GaSb)等半導體化合物，受惠於400G光收發模組需求量增，去年前三季EPS 0.09元，正式轉虧為盈，全年EPS約1.63元，今年磷化銦出貨將從50%拉升至60%，毛利率提升至45%，EPS上看7.8元，本益比54倍。

磊晶廠聯亞(3081)股價已來到1000元，中低價股還可看環宇-KY、全新。環宇-KY(4991)主要代工砷化鎵晶圓，憑藉單通道100G及最新200GPD的領先技術，成為AI資料中心受益者。公司去年前三季EPS0.13元，預估全年0.57元，由於市場對800G模組需求倍增，推升200G PD出貨，今年EPS上看5.91元，本益比39倍。

全新(2455)主力業務為砷化鎵磊晶片，應用於射頻及通訊元件，全球市佔前三，具有手機、低軌衛星及CPO多種題材，麥格理證券預估，今年產品規格正從過去量產的接收端800G往1.6T PD推進，為公司帶來強勁成長動能，預估今年EPS 5.8元，2027年EPS 7.9元，本益比26倍，股價尚未反映未來的高成長性。

… 本文摘錄自 理財周刊 2026/2月 第1328期