台灣上市櫃公司三月營收創新高達183家，千金股及總市值超過一兆公司增多，電子股從半導體先進封裝、探針、銅箔基板、PCB、ABF、散熱都很整齊交出業績及股價輪動推升；這種情況可望延續至下游電子代工及金融股。 文 ● 方亞申 美國及伊朗在巴基斯坦談判，一如預期談判破裂。川普說話強硬，將封鎖荷姆斯海峽，且第二個兩棲作戰艦隊即將抵達中東，以及八二空降師兵力都慢慢向中東集結，屆時美國將有三個航母及二個兩棲登陸作戰艦隊；重點是川普高喊可以將空油輪開到美國買油及天然氣；換句話，美國對付伊朗可能要打到符合美國利益為止（廢掉可製作核彈原料及火箭載具），而未來一定是談談打打，預計最遲暑假前會結束，因為要留時間降低通膨壓力，以利年底期中選舉。短時間內消息面一定反反覆覆。 台股有強大基本面支撐 最近一周從美國及亞洲台日韓股市向上，費半領先創歷史新高，賣壓如中東主權基金壓力已釋放。今年漲幅最多的南韓股市，受三星家族賣股，轉為盤堅，美國道瓊、標普及那指一度拉回跌破年線，但ＰＥ已降至與中小型股相近，買盤陸續轉進今年還是下跌的高總市值及龍頭股如亞馬遜、博通、谷歌等，中小型總市值股英特爾、AMD、應材、科磊則領先創新高，輝達及蘋果開始盤堅，傳產的開拓重工也創高，金融股如高盛、摩根大通、摩根士丹利、美國銀行幾乎也重回高點。只有漲多的光纖及記憶體體股走勢較分歧。也就是強勢股高檔震盪，弱勢股開始補漲，美股似乎又重回多頭走勢。 台股表現也相當強勢，距離歷史高點相當近，主要是台灣基本面很好：三月出口八○一．八億美元，是單月出口首破八百億美元，年增率六一．八％，寫歷年單月第三大增速；合計第一季出口一九五七．四億美元則是單季頂峰。三月出口亮眼主要是ＡＩ、高效能運算、雲端計算等商機擴增，加上新一代ＡＩ運算大量出貨，其中資通視聽產品占出口規模的近五成，對總出口成長貢獻度達四分之三，占總出口比重和出口值也都改寫歷年單月紀錄。顯示卡和伺服器又為重中之重；至於電子零組件受惠記憶體供應吃緊、報價走高，出口規模也寫單月頂峰，合計資通加上電子零組件出口值六四九億美元，占總出口八成。今年第一季出口值除了是歷年單季最高，比去年第四季傳統旺季也成長了四．五％。
台積電今年ＥＰＳ看百元 另一方面，上市櫃公司三月營收也展現強勁成長，創歷史新高達一八三家，是歷史同期新高。主因ＡＩ強勁需求帶動，加上中東緊張局勢帶動國際油價等原物料價格大幅上揚、工作天數較二月大舉回升等帶動；以產業來看，除晶圓代工、組裝等ＡＩ供應鏈外，塑化、鋼鐵、航空、海運等原物料族群也分別交出月增佳績，整體上市櫃公司三月營收月增二九．二％、年增三二．八％；其中，營收月、年雙增的公司則達一○九○家，占比五五．五％，較過往僅約三成的比例，明顯提升。 三月份美國、以色列及伊朗正在中東相互轟炸，油價竄升至近金融海嘯以來最高，西德州原油一度見到一一九美元。國際股市大震盪空頭反撲力道強，美股三大指數（除費半外）以及歐洲德、法、英都跌破年線，台股卻僅小跌破季線就彈升，轉眼間指數又要向歷史高點挺進，其中台積電（2330）及台塑四寶扮演防守重任，其他則是電子次族群三月以來從ＰＣＢ、探針卡、銅箔基板、光纖、半導體設備、ＡＢＦ、衛星供應鏈快速輪漲，且漲幅都不小，有強大基本面是主因。清明節過後，電子高總市值股開始輪動，台積電正等待十六日法說會看法，而三月營收達四一五一．九億元，創歷史新高，月增逾三○％、年增逾四五％，第一季中就有一月及三月營收創高，全季合併營收達一．一三兆元，季增八．四％、年增三五．一％，符合公司先前財測區間三四六億至三五八億美元（約一．○九兆至一．三一兆台幣）水準，呈現傳統淡季中難得一見的「淡季不淡」，顯示客戶結構已從消費性電子產品轉成以ＡＩ晶片為主加速拉升。 從應用面來看，高效能運算（ＨＰＣ）與ＡＩ仍為最大成長引擎。隨輝達新一代AI GPU持續放量，加上ASIC客戶需求同步升溫，帶動先進製程與先進封裝產能維持高度稼動。尤其CoWoS產能持續供不應求，已成為目前ＡＩ晶片出貨的主要瓶頸。 法人預估首季台積電ＥＰＳ有機會超過二一元、毛利率超過六五％（前季為六二．三三％），目前法人正期盼法說會是否會調升今年資本支出至六百億美元以上（原先公司預估五二○至五六○億美元）。一旦如此，將暗示今年ＥＰＳ上看百元已非難事。 其實從近期美國科技七雄動作不斷，例如落後的Meta已承諾向ＡＩ雲端供應商CoreWeave（大股東是輝達）追加二一○億美元的投資，使Meta與CoreWeave的合約總額達到約三五二億美元。而博通近期宣布與谷歌簽訂了一份為期五年的長期協議，負責設計與供應下一代ＴＰＵ；原先取得Anthropic訂購了價值約一百億美元的客製化ＡＩ晶片，又獲得Anthropic追加了價值約一一○億美元的新訂單。博通的整體訂單積壓量已高達一一○○億美元，難怪股價率先轉強。 再者，想要自己蓋晶圓代工廠的馬斯克，則與英特爾合作，宣布啟動Terafab計畫啟動。美國政府在中東大動干戈，但是國內科技巨頭投資卻是一點都不手軟。 這也刺激台積電必須努力提高資本支出，除了投資二奈米、一．六奈米、一．四奈米乃至一奈米技術研發及量產，並積極培養台灣本土高階設備製程生態供應鏈。而另一重點就是先進封裝技術CoWoS，其複合年成長率已達八○％。此外，將部分較簡單的封裝流程，委由日月光投控（3711）與艾克爾（Amkor）等廠商協助處理。提供先進封裝設備配合台積電的辛耘（3583）、萬潤（6187）、弘塑（3131）、志聖（2467）、均華（6640）、均豪（5443）、由田（3455）、致茂（2360）、竑騰（7751）、鴻勁（7769）等公司，不少都成為千金股，成為台積電最堅強後盾。 
千金股成為台股堅強後盾 從產業發展來看，ＡＩ伺服器與資料中心建置潮帶動高階晶片需求大增，但先進製程晶片若沒有對應的先進封裝技術支援，往往難以真正發揮效能。換言之，先進封裝已從過去「後段配角」，轉變為支撐ＡＩ晶片量產與升級的核心基礎建設。也因此，不論晶圓代工廠或封測廠，近年都持續加快擴產腳步，帶動濕製程、點膠、貼合、清洗、自動化搬運與檢測等設備需求同步攀升。 上述這些先進封裝設備公司幾乎三月或第一季都交出很好成績單，股價亦同，一旦台積電資本支出金額調高，股價或可能再反映。除此，先進封裝技術未來還有CPO、CoPoS、面板級封裝等陸續接棒，對台灣相關設備廠不只是單一年度的景氣循環，更是先進封裝產業結構性升級帶來的長線機會。 當然從老的先進封裝族群到未來新的先進封裝技術CPO、CoPoS、面板級封裝等相關股，幾乎股價都先漲一輪，接下來就是高檔震盪等待業績配合再輪動。 此外，轉投資部分也有價值低估者，楠梓電（2316）去年因為出售中國滬電股份（002463.SZ），ＥＰＳ達十三．三八元，今年宣稱不再賣滬電，目前仍透過子公司Wus Group Holdings尚持有滬電股份 約十一．三％，以十日滬電總市值約一七○○億人民幣計算，楠梓電持有滬電約價值一九二億人民幣或八六四億台幣。而楠梓電以十日收盤價一一八元計算，總市值僅二一五．五億元，顯見楠梓電總市值明顯偏低。 同樣情況出現在均豪及志聖身上，志聖總市值已暴增至八五○億元，均豪持有志聖十二．七％股權，價值約一○八億元，再者，均豪也持有股價約一千七百元的均華（6640）五七．三％股權，價值值約二七六億元，均豪持有均華及志聖合計價值高達三八四億元，目前均豪總市值也才一九一億元，明顯偏低。 台股重新再向歷史新高推進，千金股已超過四五檔（包括櫃買），當然高總市值股越來越多，尤其是第二名台達電（2308），去年總市值才超過鴻海（2317）來到三兆台幣，但幾個月後總市值已來四．五兆，相當驚人。而該公司轉投資持有六二．一六％的泰達電，今年股價表現很強，帶領泰國股市表現名列全球前茅，總市值來到一千一百億美元，且台達電在儲能、節能、電源供應等方面都是台灣最優秀，三月營收創歷史新高，月增加三七％、第一季營收年增加三四％，如此大規模的公司還能有這種成長相當不容易，股價有向二千元邁進機會。 再來最引人注意是ＡＩ供應鏈的台光電（2383），總市值已經來到一．二兆左右，居台股第八名，與第七名的廣達（2382）的一．二二兆元在伯仲之間，並擠掉國泰金（2882）及中信金（2891），產品ＣＣＬ從M7、M8、M9到明年的M10，台光電一直保持著領先者態勢，去年ＥＰＳ四一．六七元，去年底在擴廠完成後，營收展開另一次上升波，加上ＣＣＬ漲價，三月營收已來到十二億元歷史新高，預估今年ＥＰＳ有機會從六○元起跳。籌碼面狀況更好，不僅主被動ＥＴＦ持有，也是政府基金持股前茅，隨著營收上升，股價應還有高檔可期。台光電上漲也帶動ＣＣＬ族群如台燿（6274）、聯茂（6213）等比價推升。 
被動元件補漲列車啟動 再來是本刊多次介紹的ＡＢＦ欣興（3037），總市值也破兆達一．○七兆，排上市櫃第十一名。連同南電（8046）、景碩（3189）、臻鼎ＫＹ（4958）等股價都一併被帶動。其中全球最大ＰＣＢ廠臻鼎ＫＹ近期調升今年資本支出到八百億元，這是非半導體中的大手筆投資，也象徵該公司相當看好自身公司營運。若手機部分再起來爆發力將相當強。 智邦（2345）則是繼台光電及欣興之後另一檔總市值登上兆元公司，該公司是台灣唯一與ＡＩ搭上關係的網通股，主要是搭上亞馬遜資料中心列車，去年開始大量出貨，單月營收站穩二二○億元，營收年增超過一倍，ＥＰＳ高達四七．一三元，由於手中再拿到Meta訂單，加上也有機會被納入輝達陣營，預估今年營收仍有雙位數成長，總市值排名台股第十三名。而散熱的奇鋐（3017），總市值也來到八千七百億元，看來將是下一檔登上兆元總市值電子股。值得一提的是，受惠ＡＩ伺服器散熱系統需求噴發，散熱四雄奇鋐、富世達（6805）、雙鴻（3324）、健策（3653）三月營收同步改寫單月新高，並推升第一季營收齊創單季新高，相當整齊，頗有探針四雄影子。 其實不少公司第一季營收創歷史新高，例如廣達（2382）、神達（3706）、緯創（3231）、文曄（3036）、至上（8112）、群聯（8299）、貿聯ky（3665）、國巨*（2327）等等，都屬於各產業一把手，顯示景氣活躍，幾乎是一個族群輪到另一族群。例如被動元件中的鉭質電容及高階MLCC都在漲價，身為龍頭的國巨*一定受惠，不論三月或第一季營收都創高，股價登上三百元。最近通路股禾伸堂（3026）股價快速從一三○元附近拉升至兩百元上下，似乎是良好示範。 …本文摘錄自 先探投資週刊 2026/4月 第2400期
