美中關稅初步達成協議，加上輝達GB200出貨，老AI代工大廠廣達、緯創、緯穎等，股價領先回補大跳空缺口，且四月營收大成長；又川普帶著輝達及AMD執行長去中東，將大賣AI伺服器，連帶供應鏈股價表現也不俗，還有貨櫃三雄、蘋概股，皆值得注意。

文●方亞申

美中大和解，中對美關稅從一二五％降至十％、美對中從一四五％降至三○％，且習川即將熱線。此舉激勵十二日美股大漲，標普、那指、道瓊都越過所有均線，道瓊及那指今年累計跌幅都縮至一％以內，幾乎可說是平盤。標普則轉為上漲○．一％，費半也大幅縮減至只跌○．九六％。

三月底、四月初台幣突然快速升值，一度見到二九．五五，幅度約十％，台股也跟著大跌，從二萬二千點附近急速跌至一七三○六點，下跌超過五千點；若從今年以來計算，跌幅超過十三％。匯率影響股市非常明顯，因為台灣是以外銷為主的經濟體，且持有外幣大多是美元，台幣一升值，廠商匯兌損失就會出現。尤其進入第二季，延宕許久的輝達GB200開始大量出貨，獲利能否掌握就看代工及零組件各公司對匯率的敏感度。未來台幣升到哪裡？就是參考歐元、日圓。

代工大咖產能及技術到位

台灣對美國順差拉升至七百億美元之上，主要就是近兩年剛好是ＡＩ世代來臨，一台ＡＩ伺服器動輒五千萬或上億台幣，高價帶來高獲利，ＡＩ伺服器供應鏈獲利暴增也是看得到。所以下游代工大廠廣達（2382）、鴻海（2317）、技嘉（2376）、緯創（3231）、緯穎（6669）、和碩（4938）等獲利大增，股價近兩年上漲超過一至二倍。而相關零組件包括機殼、機櫃、散熱、連接線器、滑軌、ＡＩ晶片代工等，一直到備用電源（ＢＢＵ），獲利三級跳升。

去年是第一代ＡＩ伺服器大幅度出貨，所用主要晶片是A100、H100，而去年中就傳出要出貨的第二代GB200，因為技術問題，尤其是散熱從風扇、氣冷轉為液冷，難度提高，一直到去年底、今年初獲得解決，三月份以後大量出貨，所以可以看到廣達及緯創三月營收創歷史新高；廣達即便四月過去是淡季，營收仍交出一五四○億元、年增高達五八．二％，緯創四月營收一三三七億元、年增八四．一％好成績。而緯創首季ＥＰＳ一．八五元，是歷史新高，看看二三年第一季ＥＰＳ僅○．○六元，就可知道有抓緊ＡＩ世代興起，獲利爆發狀況。

再看緯穎去年ＥＰＳ高達一二六．五七元，幾乎較前一年翻倍，今年二、三月營收都是歷史新高，四月六三八．○二億元，仍較去年同期大成長一九○．五％。首季ＥＰＳ五二．七元，年增九五％。即使產品線較多的鴻海，第一季營收年增加也年增二四％，四月營收六四一三．六五億元，是近四個月最高，年增二五．五％。

廣達、鴻海、緯創、緯穎、英業達（2356）、華碩（2357），一般俗稱老ＡＩ，尤其前四家產能及技術夠大及到位，市場多所注意。且這次美國要求台廠至美國投資，這四家都有份，甚至輝達揪團台積電、緯創、鴻海一起大投資美國五千億美元，真正做到一條龍式生產。

林百里指出，廣達二三年業績非常好，不僅獲利創新紀錄，ＥＰＳ十．二九元、配息九元也創紀錄。去年股東會展望二五年，他直言還會有更好的成績，有更多的機會，「二五年也是很好的一年」、「也希望股東多買廣達的股票」。最近歡慶三七周年，林百里指出，ＡＩ現在的發展程度才到了第二步，若整個發展階段有七步，「ChatGPT」才算是第一步，而第二步則是「GenAI」，未來的發展也會越來越快，而今年來講主要的發展還是GB200、GB300，而到明後年則會再發展出具有十倍以上強大算力的伺服器產品，到時候是否能真的滿足第三步、第四步的運算需求，團隊現在還在估算中，不過整體市場的規模擴大，自己還算是蠻肯定的，而現在已經都準備好了。

廣達董娘、緯創董事長加碼

廣達去年除息九元，領先填息。而二四年ＥＰＳ十五．四九元，幾乎成長五成，今年配息十三元，配息率八三．九％。另一方面該公司在匯率操作上有一套，很少出現匯兌損失，預估今年ＥＰＳ將向二○元推進。這次台幣劇升事件，廣達股價一度回到一七四元，其實ＰＥ已低於今年預估的十倍；以董事長認為現在才是ＡＩ第二步，後市還是可期。可注意，林百里夫人何莎四月增持自家股票六六二九張，總持股數增加至一．七七八六萬張。是典型大股東看好買進持股的案例。今年除息行情還是可以參加。

至於當初最先大漲的緯創及緯穎，二四年獲利也大成長，今年在ＡＩ伺服器出貨動能暢旺下，已接連寫下歷年最旺一、二、三月業績表現。兩業者皆對全年營運釋出樂觀展望。尤在ＡＩ伺服器業務方面，緯創今年上半年可望具三位數的季成長表現。排除大環境變數，緯創預期下半年動能還將優於上半年，全年AIGPU相關業務拚續有三位數增長的目標不變。緯創今年亦大幅調升資本支出達三五五億元，主要用於ＡＩ產品線投資和產能擴建需求。

緯創首季ＥＰＳ一．八五元，預估全年有機會向七元以上挑戰，創歷史新高。另外將配息三．八元。該公司董事長過去曾說過代工廠ＰＥ以二○倍較為合理，若以此來看，股價有進一步推升機會。

再者，與廣達一樣，緯創董事長林憲銘四月加碼持有自家股票，總計增加五三○張，顯見看多。

至於高獲利的緯穎，二四年已交出ＥＰＳ一二六．五七元三位數佳績，僅次於大立光（3008）。首季ＥＰＳ五二．七元，超過大立光的四八．二八元，居台股之冠。緯穎也證實，客戶已有指定採用輝達GB200整機櫃式ＡＩ伺服器產品的需求，已於第一季開始出貨。不過客戶端針對ＡＩ伺服器及非ＡＩ的通用型伺服器產品需求「相輔相成」，緯穎今年來自ＡＩ產品的成長率會較強勁，但占比仍預估以通用型伺服器為多。緯穎董事會同時通過增資美國子公司三億美元，並將於美國德州購建新廠一案，強調後續不會因美關稅政策變化而異動，將持續落地部署，且新廠也不會取代既有的墨西哥廠。

鴻海在五月十四日舉行法說會，外界除關心第一季財報外，屆時可望聚焦在匯率、美中關稅戰、新產品GB300與蘋果產品的產能遷移等議題。鴻海表示，以目前能見度來看，預估第二季營運將呈現季增、年增表現。另一焦點是美中互降關稅，對蘋果手機、ＮＢ及平板是大利多，有助維持以往一定程度銷售，加上在越南及印度大舉投資，這塊展望不會太差。

至於ＡＩ伺服器部分，鴻海陸續改善組裝良率，目前已達量產水準，GB200伺服器出貨微軟、甲骨文，預估第二季營收有望季增個位數，且GB300相關產品也在進行中，最快下半年開始小量出貨。該公司幾乎掌握全球一半ＡＩ伺服器產能，美國四大ＣＳＰ公司今年投資仍超過三千億美元，鴻海訂單不缺，且GB300鴻海生產占比也較高。該公司近四年平均每年配息都在五．四元左右，去年ＥＰＳ十一．○一元，是近六年最高，雖成長幅度不若其他代工大廠，所幸今年成長幅度有拉大跡象，前四月營收成長二四．六％，一改以往成長不到十五％。而該股距離年線一八二元還有一段距離，相較廣達、緯創、緯穎不是超過就是接近年線，股價或持續有補漲機會。

另外備用電源的ＢＢＵ族群，在GB200出貨拉升中，預計AES-KY（6781）、順達（3211）、新盛力（4931）業績有機會上升。而接下來製造難度更高的GB300，預計需要更強電容。先前摩根大通報告表示，二五年預計推出的GB300伺服器中，ＢＢＵ可能會成為標配產品；摩根士丹利也進一步指出，ＡＩ伺服器電源架構設計相當複雜，推動電源供應設備的升級勢在必行。ＡＩ伺服器搭載ＢＢＵ主要是為了提高系統的可靠性和穩定性，以應對突發斷電、電源波動等狀況，可以減少停機時間，以防止數據丟失和硬體損壞。而被動元件超級電容就是這波ＢＢＵ趨勢的主角之一。

相較於傳統的ＢＢＵ使用鋰電池為主要儲能元件，充放電的速度大致需要幾分鐘甚至數十分鐘才可完成。反觀採用超級電容的ＢＢＵ，不但可瞬間提供大量電力，更能負荷ＡＩ伺服器開機或切換時的瞬時能量需求，也能保障伺服器的穩定性，甚至具有低發熱的特性。研調機構集邦科技認為，超級電容是ＡＩ伺服器電源效能需求提升而推出的新應用，用以滿足ＡＩ伺服器對快速響應與穩定運行的核心需求。超級電容是ＡＩ伺服器電源系統中至關重要的被動元件，能夠提升效率、穩定表現、又可以節省空間。

超級電容待發光

法人表示，雖然目前ＢＢＵ尚未確定是否成為標配零組件，但以單一台GB200就需二四個ＢＢＵ元件來說，未來如果整合超級電容後的需求量相當驚人。由於超級電容屬於高單價被動元件（一顆十美元），隨著超級電容可能選入成為零件，台灣被動元件廠中的電容廠也同步受惠，如日電貿（3090）、立隆電（2472）等。

日電貿是台灣最大的各類被動元件代理商，代理多家日本知名品牌的產品，該公司原本就認為ＡＩ伺服器是二五年的主要成長動能，而日電貿代理的超級電容也可望應用在新一代ＡＩ伺服器供電解決方案，傳統伺服器單機主板約二千顆，而以八張ＧＰＵ的ＡＩ伺服器來說，電容需求增加十倍，來到二萬顆，而目前持續出貨的GB200需求則來到二○萬顆，GB300更多。

日電貿首季ＥＰＳ一．六七元，為近三年來單季最高；第一季營收三七．九五億元、年增三三％，四月營收十四．三八億元，年增達五一．五％，續創歷史新高，前四月營收則年增加三七．六％。由於該公司是代理日商產品，台幣強勢對日電貿是利多，推估應有匯兌收益，預計今年ＥＰＳ超過六元並不難。日電貿財務穩健，過去五年平均每年配息四．○四元現金，其實被動元件族群如興勤（2428）、大毅（2478）、禾伸堂（3026）、凱美（2375）、立隆電（2472）財務結構及業績、配息也都很不錯。而日電貿今年將配息四．二元，約是去年全年獲利九成，以股價七四元計算，殖利率達五．六％。具有高殖利率、今年預估ＰＥ約十一倍以及可望搭上超級電容成為ＡＩ伺服器零組件一部分，低點預估應該有限。

此外，網通股相關的從智邦（2345）、高技（5439）、台光電（2383）、金像電（2368）等業績都十分強勁，四月營收大都創歷史新高，拉回可注意… 閱讀完整內容