今年上半年台股大漲，受惠於強勁的指數走勢，正2 ETF成為新顯學，目前市場上有四檔台股正2 ETF，其中以上漲136.84%的群益臺灣加權正2(00685L)，在7月7日分割後恢復交易引領話題，由於是1拆分為24分割，當天買賣參考價落在12.75元，成為當下最便宜的台股正2ETF。

每日再平衡機制降低風險

正2 ETF的長期累積報酬率在追蹤指數呈現趨勢上漲時，往往會遠大於原型指數的二倍，而今年上半年台股漲幅驚人來到59.1%，因此正2 ETF可以說是躬逢其時，成為ETF族群中的「漲倍股」，其績效甚至打敗了今年很夯的主動式ETF。

深究其因，是因為正2 ETF具備「每日重新平衡」的機制，在股市上漲的趨勢中，這個機制會自動將昨天的獲利滾入今天的本金。也就是今天上漲1%之後，會透過加碼再平衡，形成複利的效果。

另一方面，若是連續性的下跌，正2 ETF在今天下跌1%之後，也會反向減碼再平衡，使得在連續下跌的過程中跌幅少於原型指數的二倍損失。

但此每日再平衡機制也並非無懈可擊，遇到盤整時則因為每日的再平衡機制將造成頻繁的追高殺低，也就是所謂的「波動率耗損」，當原型指數原地橫盤三個月時，正2ETF卻會因為波動率耗損的放大而淨值減少。



正2 ETF和直接持有期貨有什麼不一樣？

最主要是每日再平衡的槓桿差異。舉例如下：

正2：每天追高殺低維持淨資產的二倍槓桿

假設，市場表現：原型指數上漲1%。

資產變化：期貨部位從200元增值到$200×1.01=202元(賺了2元)。

淨資產從100元變成$100+2=102元。

收盤前的調整(Rebalancing)：

此時，期貨部位為202元，但淨資產已達102元。目前的實際槓桿率變成了202/102=1.98倍，為了維持明天依然是二倍槓桿，經理人必須在收盤前追加入場(加碼)，將期貨部位調整到102×2=204元。加碼動作：買進2元的期貨部位。

直接持有期貨：口數不變，賺錢槓桿會降低，賠錢槓桿會變高。

舉例：100萬做一口小台，台指4萬點時，4萬×50=200萬，以100萬操作是槓桿二倍，台指漲到4.5萬，賺了5000點(25萬)，總資金變成125萬做一口小台，台指4.5萬點×50=225萬，以125萬操作是槓桿1.8倍。

其他差異：管理費、追繳風險、心理壓力、夜盤、多空雙向、操作壓力、靈活性等。


▲圖片來源：vecteezy.com
台股今年漲近60%現在才買正2會比原型的二倍賺錢嗎？

情境Ａ：若接下來是「高檔震盪盤」或「轉為熊市」─原型較好。原因：在高檔洗盤時，波動率耗損較大。只要大盤不走出明確的單邊趨勢，正2的績效會小於原型的二倍，可能出現「大盤微漲，正2卻虧損」的窘境。

情境Ｂ：若大盤繼續走AI驚驚漲行情─正2較優。

原因：當大盤維持單邊連續緩漲，且不伴隨劇烈回檔時，正2的「每日複利紅利」足以蓋過高檔的高波動耗損。

… 本文摘錄自 理財周刊 2026/7月 第1351期