近來市場消息紛雜，包括美國總統川普對加拿大、墨西哥課徵的二五％關稅，確定三月四日生效，同時，要再加徵中國十％關稅，使總關稅稅率達到二○％；此外，川普亦指出將對歐盟進口商品課徵二五％關稅，使市場恐慌情緒再度升溫。而在經濟方面，標普公布的美國二月服務業ＰＭＩ初值降至四九．七，為二三年一月以來首見萎縮；另，法人指出，關稅政策搖擺導致企業和消費者不確定性增加，進而使消費者信心大幅回落，二月美國消費者信心指數下跌七點至九八．三，創二四年六月以來最低，且一月個人支出表現疲軟，AtlantaFedGDPNow預估第一季ＧＤＰ將出現負成長，引發市場對經濟擔憂。 不確定因素多全球股市動盪 再者，輝達（Nvidia）最新財報公布並未激起市場樂觀情緒，其營收雖成長七八％，但是創兩年來最低增速，且市場擔心輝達未來的成長將減速，也因此股價持續下探。整體來看，市場對「川普二．○」關稅政策感到不安，加上近期多項經濟數據不佳，都導致股市回檔、公債殖利率下滑，投資人更將持續保持謹慎。 各種國際不確定因素交錯，台股亦跟隨國際股市回調，尤其台積電（2330）在關稅的不確定性外，還可能面臨被迫擴大美國投資、加速在美國量產先進製程或接手英特爾（Intel）等變數，受外資連日賣超，台積電股價面臨千元保衛戰壓力，也因此壓抑台股整體盤勢信心。 而台積電董事長魏哲家四日凌晨攜手川普、美國商務部長盧特尼克宣布，將於美國再投資千億美元，折合約三．三兆新台幣。宣布計畫增加一○○○億美元投資美國先進半導體製造，其中包括新建三座晶圓廠、兩座先進封裝設施及一間研發中心，這是美國史上規模最大的單項外國直接投資案。若加上原本在亞利桑那州鳳凰城的六五○億美元投資，總金額達到一六五○億美元。台積電指出，相關投資致力支持客戶，包括蘋果（Apple）、輝達（Nvidia）、超微（AMD）、博通（Broadcom）和高通（Qualcomm）等美國人工智慧（ＡＩ）和科技創新公司。 對此，川普就表示，台積電在美國生產就能避免關稅，不少專家也認為此舉比接手或技術入股英特爾的晶圓廠還好，且可進一步強化全球競爭力，分散地緣政治的風險；知名半導體分析師陸行之就表示，台積電擴大美國投資就像拿到「四年的免死金牌」。另外，法人認為，如果美國對台積電的管控到此，台積電擴大對美國投資，或許是最好的選擇；而對於市場多數人關注的重點，台積電打算把研發中心、先進製程廠等資源投入到美國單一市場，是否等同於變成「美積電」？這實際上也需時間才能看出影響程度，不過目前來看，專家認為，如果台積電在美國能維持獨立經營，疑慮將較小，且長期而言，先進製程的競爭力仍優於對手。 然而，對台積電不利的部分卻也顯而易見，像是成本勢必將顯著上升，畢竟美國設廠的成本遠高於台灣，法人指出，主要包括美國工程師薪資比台灣高三到五倍，台積電亞利桑那廠晶圓二一廠成本比台灣高四到五倍，因此恐多少影響台積電獲利與毛利表現。此外，也因為川普反覆無常，美國的政策可能變動，若政治環境改變，仍可能持續影響台積電，短線上台積電股價或將不易上漲。因此在川普二．○之下，機構法人普遍認為今年資本市場操作難度較大，一有風吹草動就容易面臨劇烈上下波動，在此情境下，今年的投資邏輯勢必跟過去兩年的大漲小回格局不同。首先，「基本面為王」應將是今年的持股核心邏輯。
持股仍以基本面為王 以台積電來說，目前，其在技術上持續領先，翻開財報可見，台積電絕大多數的營收貢獻都來自於先進製程，這也解釋了台積電在全球晶圓代工市場能獨占鰲頭的原因。進一步來看，目前台積電七奈米、五奈米及三奈米製程已達七成左右，也就是說，其中三奈米在去年占比已達十八％，較二三年的六％明顯成長。根據台積電的規劃，二奈米將於今年下半年量產，可望進一步鞏固技術領先地位；而市場傳出二奈米今年底前相關月產能有機會達到五萬片，甚至上看八萬片。 再者，隨著ＡＩ運算需求大幅提升，輝達ＧＰＵ產品迭代升級，而台積電作為主要供應商，營收動能自然可望延續。另一方面，微軟、Google、亞馬遜等雲端巨頭也積極投入自研ＡＩ晶片，這些晶片也幾乎都採用台積電的先進製程，使得台積電在ＡＩ浪潮中穩坐最大贏家寶座。 其二，值得留意的是，在台積電持續擴張CoWoS產能之下，因產能排擠效應，加上國際政治局勢動盪，為分散風險且避免反托拉斯疑慮，台積電也於去年開始將後段封測產能轉移至其他相關台廠，今年更是加大委外力道，因而可望讓相關協力廠如日月光投控（3711）、精材（3374）等營運受惠，故今年封測業者將有望成為盤面資金著墨的族群之一。 聯發科接棒撐指數 其三，整體而言，台積電的技術與市場地位依舊穩固，但卻也不可忽視川普這個最大變數接下來還將祭出什麼招數，在此情況下，市場資金也開始尋找新的成長動能。對此，大型成長股就有可能接替成為撐住指數的主角，其中，聯發科（2454）就是近來市場關注的焦點。 聯發科今年新品蓄勢待發，市場預期公司在ＡＩ、手機晶片、Wi-Fi、車用電子等領域的布局將帶動下一波成長動能。最受矚目的ＡＩ領域，包括攜手輝達的NvidiaProjectDIGITS正在台積電進入晶片量產階段，並由日月光投控、京元電（2449）等負責後段封測，最快下半年放量出貨。此外，看好ASIC趨勢，公司持續推動客製化晶片策略，預期從二六年起，ＡＩ加速器ASIC業務將成為重要的營收來源，規模有望突破十億美元。 而在近日登場的世界行動通訊大會（MWC2025）上，聯發科也首度公開展示ASIC產品，涵蓋交換機、路由器及資料中心ＡＩ運算晶片等領域，並揭露多款已進入量產或開發階段之解決方案。展望今年，法人看好，除ＡＩ應用外，聯發科WiFi7滲透率及市場地位將持續提升，智慧座艙亦為今年發展重點，整體營運有望創新高，全年業績年增率上看雙位數百分比，獲利亦有機會一拚歷史新高，至於明年有望再擴大與輝達的合作，持續搶攻邊緣ＡＩ商機。 閱讀完整內容
