神山群中有哪些亮點股？

台積電重磅法說前夕 法人喊進

春節前重頭戲的台積電法說會登場，為科技產業及台股定調新一年的趨勢與方向。今年在二奈米及CoWoS帶動下，相關概念股業績可望有好表現。

文 ● 吳旻蓁

▲法人持續看好台積電長期展望不變 公司提供

美國最新出爐的二四年十二月就業報告比預期強勁，就業人數大增、失業率回降，在市場認為聯準會（Fed）一月底將不會進一步降息的預期下，失望性賣壓出籠，導致十年期美債殖利持續攀升，三○年期公債殖利率更觸及五％，而美國眾指數則全面下跌。在此情況下，市場更加關注一月十六日台積電（2330）召開的法說會，預期也將為科技產業及台股定調新一年的趨勢與方向。

台積電日前公布去年十二月營收達二七八一．六三億，年增率衝上五七．八％，創下歷年同期新高，累計全年營收衝上二．八九兆元，較二三年大增三三．九％。對比台積電先前於法說會中所提出的財測，第四季新台幣營收約八三五二億至八六○八億，如今季營收衝出八六八四．六億元，再次突破財測高標。

台積電長期營運展望不變

對於二五年首場法說會，也是川普就任在即的一場法說會，市場可以說是格外重視，關注重點包括ＡＩ、智慧型手機、ＰＣ、車用等應用需求狀況；先進製程與先進封裝最新進展以及是否漲價；海內外擴廠進度及客戶需求；今年營運展望及資本支出；美國新政府上台後的潛在關稅變數等。一如既往，在台積電法說會召開前，國內外多家機構法人相繼發布最新報告，普遍給予買進、優於大盤或增持評等，目標價則介於一二九○～一六○○元。

高盛認為，台積電今年營收有機會成長二六％，且在漲價後有利毛利率表現、有機會從去年的五六．一％成長至今年的五九．三％，因此將目標價從一三二○元上調至一三五五元。摩根士丹利預期，首季受iPhone季節因素影響，營收估季減五％，毛利率將下滑至五七％，不過受AI PC、智慧型手機換機潮帶動，半導體周期可望恢復，故維持優於大盤評等，目標價一三八八元。另外還包括，大和資本將目標價上調至一一八八元，維持優於大盤評級；野村維持目標價一四○○元及買進評級；麥格理維持目標價一五○○元及優於大盤評級不變，均看好台積電後市發展。

不過，在經歷去年相當好的一年後，也有法人、專家等對台積電態度轉為保守。滙豐證券指出，台積電因二四年第四季營收基期較高，因此研判本季將季減五％（美元計價季減六％），在第一季營運較疲軟，加上部分產能利用率下降，因此下修二五年獲利估值，今年ＥＰＳ預估從五九．二六元降至五五．四九元；不過匯豐強調，接下來的二奈米製程將扮演台積電成長引擎、與對手間的差距拉大等各項基本面利多題材均無出現變化，因此雖將目標價由由一六○○元降為一五○○元，但仍維持買進評等。

整體來看，儘管面臨地緣政治風險與美國技術管制等短線挑戰，但憑藉其技術領先地位與全球布局，台積電可望在全球半導體產業中維持領導地位。尤其目前主要競爭對手英特爾（Intel）與三星（Samsung）於短期內應該都難以追上台積電的腳步，再加上先進封裝也同樣領先業界，並持續擴充產能，預期「一個人的武林」現象仍將延續，這也是市場持續正向看待台積電股價的原因。


台特化、世禾受惠二奈米

法人估台積電今年全球新建與持續建設廠區高達十個，將使資本支出可望達三四○到三八○億美元，挑戰歷史新高，其中大部分將花費在二奈米製程與CoWoS產能擴張上。二奈米部分，高雄二奈米製程進度超乎預期，繼去年十一月提早約半年時間進機之後，近日業界傳出將於一月開始小量試產，加上新竹寶山二奈米製程早已進機試產，整體二奈米推進腳步神速，在今年將邁入量產後，二六年可望進一步放量。

伴隨二奈米進度好消息，相關概念股亦浮上檯面，像是中美晶（5483）集團旗下特殊化學氣體廠台特化（4772）去年十二月營收達○．八七億元、創下歷史次高；整體二四年營收亦以年增近六成創下歷史新高、達八．七四億元。由於進入二奈米後，因物理極限，需要由化學特性來補足物理特性不足，而台特化自行開發的矽乙烷化學特性效果比原先使用的矽甲烷更好，且比同業更省電、省水。因此市場預期在二奈米商機起飛下，有望顯著挹注公司營運。

另外，台特化旗下水氟化氫（ＡＨＦ）主要應用於晶圓沉積薄膜蝕刻與機台設備內矽類殘留晶體的清潔移除，預期將在今年第一季貢獻顯著營收，為今年重要成長動能；而矽丙烷化學特性更佳，故也被業界看好可望在下一世代先進製程獲得應用，目前與國際設備大廠共同開發中，已有小量出貨給國際客戶。法人預期，ＡＨＦ與矽乙烷今年營收貢獻將有高雙位數成長空間。

世禾（3551）為台灣第一家專業再生洗淨處理廠，於兩岸均有設廠，主要提供清洗機台給美商應用材料（AMAT）、科林研發（LRCX）、東京威力科創、艾司摩爾（ASML）、ULVAC等國際大廠；台灣主力客戶有台積電與群創（3481），中國前兩大面板廠華星光電、京東方也都是其客戶。去年營收寫下新高紀錄，法人看好，公司為七奈米以下先進製程設備清洗的合格供應商，並配合客戶開發高階製程清洗技術及擴充產能，預期今年營運將持續優於去年表現。公司也指出，先進製程相關設備更為精密、設備零組件更多，且為提升良率，清洗頻率更是提高，接單價格也更好，以二奈米和五奈米比較，二奈米的清洗需求約高出一．二至一．三倍左右，故樂觀看好未來先進製程貢獻。

此外，二奈米製程需要將晶圓研磨至更薄化，對此，中砂（1560）及昇陽半導體（8028）已切入鑽石碟、再生晶圓等領域。以再生晶圓而言，二奈米產值約當為二八奈米的四．六倍，擋控片進入先進製程後，片數用量也會跟進提升。另外，設備、廠務工程、測試介面等類股如弘塑（3131）、萬潤（6187）、穎崴（6515）、旺矽（6223）今年營運亦持續看好。

值得留意的還有精材（3374），在母公司台積電大力擴充CoWoS產能下，因場地受限，故為挪出現有空間，因此把部分蘋果智慧型手機ＡＰ產品及更多產品的測試代工訂單委予精材，而精材自二一年開始為台積電提供測試代工服務，承接成熟產品的大量測試訂單。去年在測試代工服務，加上客戶新機上市推升３Ｄ感測元件需求挹注下，前三季營運表現不俗，雖第四季受季節性因素影響，營運將較前季降溫，不過全年仍優於二三年。


精材新廠新業務挹注營收

展望後市，精材持續強化在測試業務的布局，除了晶圓測試（ＣＰ）外，也將新接封裝後測試（ＦＴ）業務，預計二五年下半年開始可望看見營收貢獻；據了解，目前台積電已將數百台晶圓測試機移轉到精材，推估將可望為二五年蘋果的A19處理器晶圓負責測試製程。而法人預估，公司今年首季營收應會較前季降溫，但可優於去年同期，並自第二季起逐季成長至第三季，全年有機會維持雙位數成長動能。 閱讀完整內容