文●楊少強

一月二十日，川普正式入主白宮。隨著川普2.0時代開啟，哪些人會成為贏家或輸家？

贏家一》提爾幫
范斯是門徒，相關人馬入主白宮

提爾（Peter Thiel）是電子支付平台PayPal創辦人，是川普入主白宮的幕後功臣之一，被輿論稱為「造王者」（Kingmaker）。政治新聞網站Axios稱，川普副手范斯（J. D. Vance）就是提爾的門徒。

川普上任，與提爾相關的企業身價也水漲船高，例如他共同創立的帕蘭提爾（Palantir）。這家公司利用人工智慧，為政府或商業客戶提供反恐、國防等工作。它的成名之作，就是曾協助美國政府獵殺蓋達組織首腦賓拉登。

《華爾街日報》稱，川普新政府一些官員和帕蘭提爾有聯繫，例如該公司天使投資人薩克斯（David Sacks），被川普任命為「AI和加密貨幣沙皇」。

帕蘭提爾和ChatGPT催生者OpenAI，以及特斯拉執行長馬斯克旗下SpaceX等科技公司合作，將共同競標新政府合約。最近十二個月帕蘭提爾股價漲逾三倍。

由於川普的密友馬斯克將會領導削減政府支出的政府效率部門（DOGE），分析師迪帕爾瑪（Louie DiPalma）表示：「馬斯克曾經暗示資訊現代化是DOGE主要關注點，這似乎有利於專門從事IT現代化的政府科技集團。」而「提爾幫」正是這個路數，他們將是川普2.0時代的受惠者。

贏家二》美國本土製造商
保護主義不變！川普反對美鋼被收購

川普和將卸任的美國總統拜登很少有共識，反對新日鐵（Nippon Steel）收購美國鋼鐵（US Steel），是少數兩人看法相同者。

美國鋼鐵經營不佳，二○二四年前九個月淨利為四億七千萬美元，和一年前相比已腰斬。總部位於日本東京的新日鐵，原本打算出資近一百五十億美元收購美鋼，然而在拜登卸任前夕，出於國家安全原因阻止了這場交易。

川普也反對收購案，他表示將對其他國家進口品課關稅，以保護國內鋼鐵業，並使美國鋼鐵再度獲利。「讓曾經是世界上最偉大的美鋼，再次引領偉大潮流不是很好嗎？」川普如是說。

鋼鐵業必須留在美國，是川普2.0施政主軸。這些政策保護下的本土產業將是贏家。

不過，受惠者不只美國本土業者，中國的鋼鐵業可能也會成為意外贏家。

《德國之聲》分析，近年來中國鋼鐵業者，在市場攻城略地。如今新日鐵收購案胎死腹中，意味著未來短期內國際市場上很難出現能與之抗衡的對手。「這可能會擴大中國對全球鋼鐵業的控制。」《德國之聲》如是說。

贏家三》「黑金」產業
取消石油禁採令、放寬對銀行監管

黑是指石油，金是指金融，這些都是受惠於川普鬆綁的產業。

石油部分，川普表示他在上任後，將立即取消前政府的沿海石油、天然氣禁採令。他稱這些被禁止開採的油、氣價值約四十兆至五十兆美元；「這些錢如同丟出了窗外，比美國債務總額還要多。」他也將貫徹競選口號：「鑽探，寶貝，鑽探」（Drill, Baby, Drill）。

研究機構NPR分析，川普上台將使石油鑽探變得更容易、更便宜，但若石油產量大增也對業者不利，因為這可能會導致油價下跌，打擊石油公司股價。

至於「金」，《紐約時報》說：川普回歸，「大西洋兩岸的銀行股都在上漲。」路透報導，川普可能將放寬資本規則和合併審批。

二○二三年，美國地區銀行出現倒閉潮，主管當局要求大型銀行持有更多自有資本，減少對外放貸。這遭到了大銀行強烈抵制，他們認為這將削弱競爭優勢。川普上台後，這些限制可能會鬆綁。

此外，過去銀行必須承擔氣候變遷的責任，由於川普認為氣候變遷是騙局，他旗下的監管機構，未來可能會放鬆銀行業在這方面的責任。

彭博就報導，在川普勝選後， 監管機構也開始拒絕支持各銀行披露應對氣候風險的計畫。分析師考沃斯（Dan Coatsworth）表示：他預期銀行將受到更少限制，並能用更多現金進行放貸或股票回購。「在川普領導下，銀行業的前景將令人鼓舞。」

輸家一》越、墨及非美貨幣
防「洗產地」，主要出口國迎貶值潮

越南在川普1.0時代是贏家，因為一些在中國的業者為了避免關稅，將工廠搬移至此地，再出口到美國。

然而川普已揚言要杜絕這種「洗產地」行為。《華爾街日報》說，一些台灣電子產品製造商開始重新考慮在越南的新投資，因為「擔心他的政府會對越南出口產品徵收關稅。」

另一個可能輸家是墨西哥。川普指責墨西哥已成為中國商品進入美國的後門，他宣稱將對墨西哥加徵二五％關稅。此外墨、越也是美國貿易赤字二、三名（見第四十七頁圖），可能會遭川普關稅伺候。

另一輸家是非美貨幣。

進入二○二五年以來，美元指數觸及兩年多高點。「市場為川普回歸做好準備。」財經媒體CNBC稱。這是因為貨幣貶值將使出口品降價，就可抵銷川普加關稅的衝擊。

以亞幣來說，新台幣兌美元日前創下九年新低，一度貶破三十三元大關。投行高盛二○二五年初也預估，人民幣將在未來六至十二個月貶至七．五元關口。

未來川普若加徵關稅，以美國為主要出口市場的經濟體——包括東亞的中國、日本、韓國、台灣等，可能會迎來一波貶值潮。「貨幣戰」將是影響各國經濟的另一個變數。

輸家二》DEI文化
福特、沃爾瑪、麥當勞響應去多元化

川普勝選後不久，他的海湖莊園迎來一位稀客。此人不是什麼國家領袖或商業大亨，而是一位反對DEI（多元、平等、包容）的普通人魯佛（Christopher Rufo）。

《華爾街日報》稱，這位紀錄片製片人和作家「一直在和學校、企業及政府推動的DEI公開抗爭。」 他向川普團隊提出一項計畫：若美國大學不取消多元化措施，政府將扣留資金。

在魯佛看來，這些菁英大學刻意挑選特定族群入學，乃是一種「新馬克思主義，以及對白人和亞裔的歧視。 」他說，「現在是時候真正嚴厲打擊這些機構，並開始撤回可能數十億美元的資金，直到他們遵守法律。」

魯佛被川普團隊邀為座上賓，意味著風向轉變：過去盛行的DEI風潮，在川普2.0時代可能會遭到打壓。

這也表現在企業界，許多業者已紛紛取消對DEI的支持。

《華爾街日報》報導，福特汽車已經表示將收回對多元化政策的承諾。瑞銀（UBS）停止向有色人種女性領導的企業提供二萬五千美元的贈款。零售巨頭沃爾瑪（Walmart）表示，不會為解決種族差異而創建的慈善機構提供續約資金。

最新一例是麥當勞。根據法新社報導，這家速食龍頭在川普上任前夕宣布，不再要求供應商就多元化目標做出承諾，同時退出評估企業多元化的外部評鑑。「我們取消DEI目標上的供應鏈共同承諾，因為這與營運績效有關。」

隨著川普上任，這股「去DEI化」風潮可能會越演越烈。

輸家三》美國經濟與消費者
加徵進口品關稅，成本恐由民眾埋單

川普上台，美國經濟卻受害？這是因為他的關稅。二○一九年，美國新車平均價格不到四萬美元。但截至二○二四年十月，新車平均價格超過四萬七千美元。

隨著川普可能對加拿大和墨西哥徵收二五％關稅，車價或將再上升。根據《華爾街日報》，關稅將對低價汽車造成特別嚴重的打擊，因為許多汽車製造商已將廉價、低利潤率汽車的生產轉移到墨西哥。

研究機構武佛（Wolfe Research）估計，川普威脅徵收的關稅可能會使車價上漲約三千美元，因為關稅成本可能會轉嫁給消費者。

這也會讓美國經濟受害。國會預算辦公室預計，對所有進口商品加徵一○％關稅，到二○三四年，將使美國國內生產毛額（GDP）減少約○．三％，若加上對所有中國進口品加徵六○％關稅，將使GDP再減少○．三％。

此外，川普的關稅也將影響聯準會的降息路徑。隨著川普未來各項貿易保護政策上路，美國的通貨膨脹率可能會反彈，這將使聯準會放慢降息速度。

結果就是民眾房貸負擔可能會增加。截至二○二五年一月九日當週，美國三十年期房貸平均利率已升至近七％，刷新二四年七月初以來新高。

當民眾利息支出上升，加上關稅導致的進口品價格上漲，這可能會排擠人們消費，美國經濟成長也會受到衝擊。川普「使美國再次偉大」（MAGA）的政策，可能就要由美國一般民眾來埋單。 閱讀完整內容