文●方亞申

台股指數創歷史新高，融資餘額並未大增，指數將驚驚漲；外銷及出超金額大好，主要靠AI伺服器拉抬，而今年擴大資本支出的先進封裝設備族群，意味後續接單旺，二奈米耗材、探針等，加上記憶體及有政府釋單的電纜、軍工族群，聯準會利率會議後若拉回皆可注意。

財政部公布最新八月進出口統計，主要出口地區方面，今年一至八月對美出口一一七一．七億美元、大增逾五成，提前打破歷年全年紀錄。此外，前八月對美出超八五四億美元，美國不僅取代陸港成為台灣最大出超來源，今年「美超中」現象成定局，甚至全年對美出超可能上看千億美元規模。

除了對美出口大幅成長，財政部統計，八月出口五八四．九億美元，不僅創歷年單月新高，也是史上首次單月出口超車南韓。八月出口表現演出「大驚奇」。

主計總處原本預估台灣今年上半年經濟成長率六．七五％，五月原本預估今年經濟情勢「前高後低」，將下半年經濟成長下修至一％，為近兩年半最低，但最新預測則顯示，下半年經濟成長率已上修至二．三％，且預估全年經濟成長率可達四．四五％，並預測二○二六年經濟成長二．八一％。

八月出口上演大驚奇

美國四大ＣＳＰ大廠在財報公布後，持續上修今年資本支出，臉書為六六○至七二○億美元之間（下限較先前預期的六四○億美元提高，上限未變）、微軟二六會計年度首季（即二五年七至九月）公司預期資本支出超過三百億美元，年增率逾五○％，遠高於市場原先共識的二四二億美元。並進一步指出，二六會計年度全年資本支出將持續增加，預估全年總支出將突破一二○○億美元大關，年增率達三六％，同樣大幅超越市場預期的一○○五億美元。亞馬遜則從一千億美元提升至一千二百億美元。谷歌則提升九○億美元至九四○億美元，合計達三千六百億美左右。（部分公司會計年度是跨二五及二六年）。若再加上甲骨文、特斯拉、xAI、OpenAI等，美國單單這幾家耳熟能詳大公司所花的ＡＩ基礎建設，加上中東及歐洲主權ＡＩ建設，至少也超過一千億美元，就讓ＡＩ伺服器占全球約九成的台灣經濟成長立於不敗之地。

法人預估明年上述這些公司及國家對於ＡＩ基礎建設將達五五○○億美元以上。所以二六年電子出口成長不變，且ＡＩ伺服器供應鏈及蘋果新機推出，法人預估企業獲利將上修約十五％以上。

再看全球關注的聯準會將在十六日開會（台灣約在十八日），近期公布請領失業金人數至九月六日當周增加二．七萬人，達到二六．三萬，為二一年十月以來最高。另一方面，八月非農就業數據遠低市場預期，失業率上升至四．三％，創下二一年以來的高點，市場擔憂經濟衰退就在前方。CPI/PPI及失業率同步顯示美國經濟降溫已成定局，也就給於聯準會降息空間，降一碼幾乎是板上釘釘，後續至年底預估還有一至兩次降息機會。

降息可望激勵金融、科技股

就歷史紀錄來看，從一九八四年以來的八次降息，宣布降息後起計算，三十日內標普指數上漲六次，六十日內上漲機率百分百。預計至年底還要降息一至二次，基準利率可能降至三．五％上下○．二五個百分點。

過去降息後金融股及科技股上漲機率較高。近一個月美股四大指數輪流創歷史新高，並且出現高總市值股比價上升，像是連馬斯克都讚揚ＡＩ技術的谷歌，股價最先創新高，總市值已來到二．九兆美元，後續看來又要多一檔站上三兆美元公司。其次是博通，傳接到OpenAI的百億美元ASIC訂單，股價站穩三五○美元再向四百美元邁進，總市值年初才超車台積電（2330）ＡＤＲ，如今已來到一．七兆美元，直逼臉書的一．九兆美元。再來是甲骨文在上季雲端基礎建設方面營收，比去年同期成長五五％，後續的剩餘履約義務，更是暴增三五九％，達到四五五○億美元，公布財報後股價單日暴漲三五．九五％，總市值直接從七千億美元以下跳升至九二二○億美元，再上去就頂到特斯拉及台積電，總市值排名全球第十二名，另外以軍事ＡＩ管理為主的帕蘭泰爾（Palantir），今年大漲一二○％，總市值逼近四千億美元，追過美國銀行、艾斯摩爾、思科等老牌大公司。甲骨文大漲，也帶動安謀大漲，進而孫正義的軟銀也是大漲，帶動日經指數站上四萬四千點，創本世紀最高。

這些都是參與美國政府星際之門公司。這次帶領科技指數創歷史新高股，都具有ＡＩ特色，從谷歌、博通、台積電ＡＤＲ、甲骨文到軟銀都向上大幅推升，具有比價味道。整體科技股又進到另一個層次。而未來一周川普將出訪英國，包括黃仁勳、奧特曼都會陪同川普。黃仁勳也曾於五月陪同川普前往沙烏地阿拉伯，結果與沙國簽署了六千億美元大單，這次黃仁勳能跟歐洲簽下多大訂單？市場拭目以待。

美國降息預期以及大公司及國家大手筆ＡＩ資本支出，對台灣相關供應鏈自然是利多。回歸到股價，上市的電源供應大廠台達電（2308）及光寶科（2301）股價大漲，尤其前者總市值躍身登上二．一兆台幣，逼近聯發科（2454），由於今年消費性電子市況一般般，台達電已是ＡＩ伺服器電源及液冷散熱系統的重要供應商，在GB200和GB300系列中提供五．五ＫＷ、八ＫＷ電源供應器，並有計畫推出十二ＫＷ版本，預期將持續擴大供應力道此外，台達電液冷散熱的CDU與Sidecar模組已放量出貨，法人估今年液冷相關產品營收可達約上百億元，顯示其在GB300應用上已有實質布局。而台達電八月營收創歷史新高，市場高度期待其第四季在GB300帶動的ＡＩ基礎建設需求下，營運持續維持強勁表現，第四季業績將持續再創高，在GB300帶動下，台達電下一個目標可能向九五○元邁進。

ＡＩ鏈比價向上推升

另外就是光寶科，在今年ＧＴＣ上，展示了專為GB300（及GB200NVL72系統）打造的整合式ＡＩ機櫃解決方案，包含電源、液冷散熱、一體化機構件與BBU模組等，並在第二季啟動量產。市場預估，GB300推動下，光寶科ＡＩ電源ＢＢＵ模組需求劇增，營運動能強勁。光寶科今年上半年已大幅提升ＡＩ電源與整合系統營收占比至十四至十六％，明顯高於去年水準，推出完整系統解決方案（包括電源、液冷及ＢＢＵ）針對GB300採用的機櫃設計，並已啟動量產。所以營收從七月開始連續兩個月營收創今年新高。上半年ＥＰＳ二．八六元，八月單月ＥＰＳ○．七六元預估今年ＥＰＳ有機會向八元推升，若以ＰＥ二五倍來估算，股價有機會挑戰二百元機會。

觀察八月營收創歷史新高公司中，有智邦（2345）、奇鋐（3017）、富世達（6805）、台光電（2383）、金像電（2368）、高技（5439）、緯穎（6669）都創歷史新高，也都是ＡＩ供應鏈龍頭，且這些公司上半年ＥＰＳ都很高，加上下半年營收持續上升，拉回至月線附近可注意。

當然負責ＡＩ晶片代工的台積電，第二季對於匯損幾乎沒有影響，八月份創下歷史最強同期營收，不管未來GB300是否受技術影響延宕與否，對台積電沒有影響，因為錢都先拿了，不論ASIC是否分食輝達ＡＩ晶片市場，對台積電沒有差別，都是台積電代工，故市場預估台積電今年ＥＰＳ可能向五八元推升、明年接近七○元，後年將站上八○元。以ＰＥ來看，台積電並不高，加上九月十六日將除息五元，若有回檔值得注意。

而先進封裝成為台積電優勢所在，台積電近期高喊先進封裝產能建置腳步「已沒時間按部就班」，要提前導入機台超前部署。

接下來就是需要測試，京元電子（2449）因應ＡＩ處理器及ASIC強勁需求，通過今年二度上修資本支出計畫，今年資本支提高至三七○億元規模，上修幅度達三七％，不僅創歷年新高，在半導體產業中也是相當高，緊追日月光（3711）。以上半年該公司ＥＰＳ五．二九元以及七、八月份營收持續登高，今年ＥＰＳ有機會向十二元推升，在台股創歷史新高下，對比京元電ＰＥ不到十五倍，且積極擴廠，拉回可酌接記憶體有漲價利多，拉回也可留意。

線纜族群受益台電釋單

近期國際銅價走揚，對於電線電纜族群較有利，且台電強韌電網釋出一九○億元標案，由八家指標線纜廠拿下主要訂單，標案內容是「一六一ＫＶ交連ＰＥ電纜及附屬器材」，得標的線纜業得標者包括合機（1618）、華電（1603）、大山（1615）、宏泰（1612）、華新（1605）、華榮（1608）、大亞（1609）等，其中，前四家各自囊括逾二○億元訂單，是最大贏家。台電七月才釋出總金額逾八○億元的「六九ＫＶ及一六一ＫＶ交連ＰＥ電纜」訂單，八月底又釋出今年以來最大線纜訂單，保障電線電纜業者業績。

其實上半年該族群獲利都相當不錯，像是合機ＥＰＳ二．二五元，今年全年有機會超過去年ＥＰＳ三．七一元，相對股價不到五十元，不算貴。華電上半年ＥＰＳ一．八三元，全年有機會賺二．六至二．八元，股價不到四○元；每股淨值四四．二三元，低股價淨值比。華新上半年ＥＰＳ雖僅○．二九元，但是轉投資相當有料，尤其持有東元二三．一萬張，持股比率十．八％，為第二大股東，每股成本四七元。受惠於東元與鴻海結盟，東元股價已來到九○元之上，帳面上賺了接近一倍，超過百億元。另持有二○．三二％瀚宇博（5469），今年漲幅近五成。瀚宇博又持有今年大漲一二六％的精成科（6191）三八．六二％，持有二二．一一％的華邦電（2344），今年也大漲六九％，華新每股淨值在三○．二元，股價淨值比○．七三倍，股價算是低估。

線纜業各廠幾乎都是訂單在手滿檔的狀態，線纜業者指出，台電強韌電網計畫政府力拚提早四年、在二八年完成，讓二五～一六一ＫＶ高壓電纜市場擴大，在台電持續釋出訂單下，未來三年業績獲得保障。 閱讀完整內容