國內投信績效不差卻首度全滅 跟弊案頻傳有關
新一批新制勞退國內投資委外代操名單，全由外商投信取得資格，本土業者首見全軍覆沒。在這背後，本土投信近年頻繁違規並遭金管會裁罰，是關鍵因素。 撰文‧林怡妏 去年年底，勞動基金運用局（以下稱勞金局）公布二○二四年度第一次新制勞退國內投資委託代操評選結果，五家投信共獲四五○億元的台股代操金額，消息一出，各方普遍以「台股活水來了」解讀；但投信業界看到本次獲選業者名單後，卻有更深層的警醒。 本次獲選的五家業者，分別是安聯、貝萊德、施羅德、野村及摩根投信。其中，安聯來自德國、施羅德來自英國、野村是日本資產管理巨頭，貝萊德與摩根的母集團則屬美國，五家業者均為外商投信；業界對此驚呼：「明明是要投資『台股』，但最熟悉台股的本土投信業者，竟然全軍覆沒！」 比照過往，這份名單確實令人意外。根據勞金局資料，新制勞退自○七年首次辦理國內投資委託代操以來，歷經十八年，本土業者不僅積極參與徵選，在前十七年的競標中，也都能取得代操資格。 換言之，這一次的新制勞退台股投資委外代操案，寫下有史以來本土投信首度缺席的紀錄。勞金局解釋，這次委託案其實仍有國內業者申請評選，「綜合評估各業者的基金管理規模與績效後，最終擇優選定五家外資投信。」不過這句解釋，恐未全然說明本土投信缺席的原因。 尷尬》大型本土投信被罰光了 翻開歷史紀錄，包括國泰、復華、統一、富邦等本土投信，皆是新制勞退委外代操台股的獲選常客，且能屢獲續約。依據評選辦法，申請業者旗下只要有一檔台股（含ETF）基金的近三年每月底平均餘額在五億元以上，且這檔基金近三年累積報酬超過同類基金中位數，或超過台股大盤，就有申請資格。對上述本土業者來說，這些條件，絕非障礙。 另外，這次徵選的代操案為「絕對報酬型」，目標績效是「比大盤近五年平均殖利率多出三個百分點」，而上述本土業者過往為新制勞退代操台股絕對報酬型的績效，也都能遠勝目標。如復華投信自二三年四月起的代操帳戶，至今累積三六．七％報酬，比預定目標高出近二．四倍。另如國泰、富邦投信自二一年底受託代操的帳戶，算到去年底，績效也遠勝目標值，且贏過當時同批受託的外商投信。 那麼，缺席的理由究竟為何？「比較大的本土投信，都被罰光了啊！」某位資產管理業者表示。依《勞動基金委託經營要點》規定，投信業者若在委任案公告前的五年內曾受金管會「警告以上處分」，就不能參與評選。而上述過去在勞動基金代操案中較活躍的本土業者，近五年間，皆遭金管會警告以上處分，無一例外。 以復華及統一、群益投信為例，均在二○年底捲入震撼市場的勞動基金炒股弊案，遭到金管會祭出「停止執行業務」的最重處分；而復華投信又在二四年的例行查核中，因全權委託經理人違規跟單，於今年一月再度受到警告處分。另如國泰、富邦投信，則分別在今年初與二三年間，因為經理人跟單遭金管會警告處分。 「台灣的大型投信就這麼幾家，如果這些業者不能參加政府基金的代操評選，勞金局基本上就沒得選了，因為後段投信的績效表現……，仍有改善空間。」曾任金管會委員、現任政大風險管理與保險學系教授張士傑如此表示。這番話，不只是描述現實，更是出於他對本土投信內控失靈的擔憂與感嘆。
▲為確保基金安全並防範外部代操機構，以及內部投資部門的違法行為，勞動基金運用局近年逐步強化監管措施。攝影·劉咸昌
