從關稅到聯準會，千言萬語都比不上川皇開金口，市場縱然恐慌氛圍已漸緩解，然仍持續隨之劇烈波動，短線上指數有望延續反彈，可留意領先強勢表態個股。

文 ● 黃俊超

清明連假過後的台股，一度出現流動性風險，隨後在川普決議延後九十天的緩徵期，經歷了一周之內見證期貨跌停板與漲停板的極端狀況過後，近期川普除了表示許多世界領袖與商界高層主動求情，希望能避開關稅之外，還發文條列八種非關稅作弊行為，且直接點名盟國日本與歐盟，而日本首相石破茂則表達關稅戰爆發以來最強硬姿態回擊，不會在關稅談判中一味屈從美國要求。

除了日本之外，包含英國、澳洲、韓國與印度被列為簽訂新貿易協議的優先對象。此外，原先預定一周內公布對進口半導體課徵的關稅稅率，而後美國商務部依據一九六二年貿易擴展法第二三二條款，發起針對半導體、半導體製造裝置以及藥品進口的國家安全審查，目前看來，半導體相關關稅將延後宣布實施時間，市場持續籠罩著高度不確定性。

川普反覆　市場波動劇烈

台灣並未列入優先談判的名單之內，不過賴清德總統表示，因應美國新關稅政策，政府已經組成談判小組，積極捍衛台灣產業權益，並針對國內受衝擊影響產業，提供九大面向、二十項措施支持方案，持續利用供應鏈新布局，加強產業與美國合作。外交部長林佳龍則指出，台美談判已建立管道，除國務院之外，也與美國貿易代表署針對談判議題與程序密切諮商。

川普近期將部分焦點轉移到他稱呼為輸家、慢半拍的聯準會主席鮑威爾，並多次放話要解除其職務，表示通膨幾乎不存在，聯準會必須盡快降息，以避免經濟放緩風險逼近，而鮑威爾依舊維持一貫態度，表明將擔任至二六年五月屆滿為止，近日川普改口表示無意解雇鮑威爾，只是希望能看到更積極的降息，市場視為緩解兩人緊繃關係，一來一往之間，金融市場隨之波動，證明市場是繞著川普打轉，而非僅是關稅議題。

聯準會由美國國會所設立，主要執行憲法授予的印製貨幣與調節貨幣價值權限任務，我國的中央銀行也是同樣道理，超然地位應是無庸置疑。而今年以來美元轉弱，美元指數近日破一○○整數關卡、最低來到九七．九二一，新台幣由貶轉升、目前約為三二．五元兌一美元，日圓升值至約一四○日圓兌一美元，歐元則升值至一歐元兌一．一五七美元。

而在美債方面，也出現殖利率走升、價格走低，從四月初殖利率三．九％之下，一度突破四．五％，近期則約在四．三～四．五％之間，美債會出現違約交割在現階段是單純炒作的假議題，短期劇烈波動，可擴大解釋為對美元資產的不信任，價格下跌甚至大幅下跌但絕不至於崩盤。資金避險轉向黃金，從四月初的每盎司低於三○○○美元，目前已來到歷史新高、逼近三五○○美元。

技術面處於反彈格局

川普執意實施的新關稅政策，帶給全球經貿發展極大的不確定性，金融市場已遭受第一波壓力，聯準會雖表示因潛在通膨風險而暫時觀望，不過也於四月起再次放緩縮表速度，川普持續施壓，加上美股下跌、美元指數走軟與美債殖利率攀升（與價格反向），凸顯出貿易與貨幣政策加上政經局勢的變化，對市場所帶來的考驗，恐於短期內仍是難以平息。

半導體設備製造商ASML新訂單不如預期，股價於財報公告後走低，而我國的台積電（2330）財報表現超乎預期，然股價也同樣難逃下跌命運，雖然已經化解與Intel之間的糾葛，但是市場仍對於包含市場信心仍未恢復、下半年展望與關稅的不確定性，以及如何維持長期五三％毛利率，都仍存在疑慮；此外，Nvidia股價也再次跌破一○○美元大關。

不過隨著川普對鮑威爾與關稅的態度有所軟化，尤其對中國最終關稅將遠不及當前設定的一四五％，加上財政部長貝森特也對貿易戰釋出正面訊息，樂觀表示雖然達成更大範圍的協議需要更長時間。雖然危機並未解除，不過緊張關係將可望逐漸緩解，而加權指數自反彈高二○○二三．六三點，緩步下滑至一八七九三．四三點後，再次反彈挑戰二○○○○點整數關卡，然成交量能僅能維持二○○○～三○○○億元的基本盤，顯示市場信心仍嫌不足。

就極短線來看，至四月九日下跌至一七○三六．九七點可視為Ａ波，當前則是進入Ｂ波反彈，反彈理論上會走三波，前一波反彈至二○○二三．六三點、二九八六．六六點，拉回至一八七九三．四三點、下跌一二三○．二點，簡單用Ｎ字型等漲點推算，或將挑戰二一七八○點，約當六○日均線位置，等同回補清明假期跳空缺口。

雖然說理想很豐滿，現實卻可能很骨感，一是反彈過程不容易一帆風順，行情波動將依舊劇烈，另一個要觀察的價位即為Ａ波高二○○二三．六三點，是整數關卡也約是二○日均線位置。另外，Ｎ字型反彈只是其中一種假設，縱然成真還仍會有Ｃ波修正，不論Ｂ波或Ｃ波，幅度可能是等幅測量的一比一，也可能要運用黃金切割率估算。

加權指數融資餘額四月二二日為二一○九．三二億元，較三月初還在三二○○億元之上，大幅減少超過一一○○億元，幅度超過三○％，融資維持率為一三八．八一％，預期在二三日上漲六二二．一一點後，將可回到一四○％以上水準，除了極少部分極端個股之外，流動性風險都獲得至少暫時性的化解，不過仍有約六○○檔個股融資維持率低於一三○％，倘若指數再次出現下挫，則還是可能再次引發斷頭潮，短線仍宜避開。

目前加權指數站回到短期均線之上，雖然仍面臨中長期均線下彎的壓力，不過過大的乖離率有機會收斂，外資今年來賣超金額已超過去年全年，近期稍有減緩跡象。簡單來說，短線在籌碼與技術面，已經具備反彈條件，成交量能低迷是低檔反彈與信心不振的正常現象，外資在期貨市場空單也沒那麼強勢。不過回到原點，川皇一句話就能夠出現翻天覆地的變化。

台光電高階需求大成長

指數反彈期間，個股股價若要突圍，業績是其中一項重要的指標，系統整合商大綜（3147）股價已領先創下新高，架構在第一季營收較去年同期成長二一二．五％，其中二月、三月分別較去年同期成長四倍與三．三倍，主要是去年ＡＩ伺服器訂單遞延所帶動，公司表示第二季已有客戶為因應關稅啟動提前拉貨，預估營運仍可維持一定水準，然關稅政策變化大，可能導致中小型客戶資本支出放緩，故對下半年持保守看待。

系統整合與軟體商，多數主要客戶都以內需為主，受到關稅的影響性當屬相對較輕，且包含數位化與資安在內，雖然必定會受到景氣所影響，不過至少仍有一定的維修、更新剛性需求，營運與配息狀況多屬相對穩建，另部分搭上ＡＩ、機器人等題材，可留意精誠（6214）、宏碁資訊（6811）、敦陽科（2480）、中菲（5 4 0 3）、零壹（3 0 2 9）、緯軟（4953）、資通（2471）等。

銅箔基板廠台光電（2383），營收已連續五個月創下歷史新高，第一季營收二一六．八四億元、年成長六八．一％，各類伺服器、交換器與５Ｇ電信產品需求明確，尤其Ｍ ８級ＣＣＬ快速成長，公司持續增加產能，黃石新廠與馬來西亞廠預計第二季及第三季分別加入生產，今年也將於大園動土建廠，預期明年下半年加入營運，生產基地分布廣泛，加上出貨予ＯＤＭ廠等客戶，法人預估關稅衝擊相對有限，營運展望相對樂觀。 閱讀完整內容