輝達等大廠再度合縱連橫AI基礎建設，有利台灣伺服器及台積電高階晶片供應鏈；而金價創新高、銅價站穩一萬美元，非鐵金屬價格震盪上升；低股價淨值比龍頭股逐漸獲得青睞，長假前雖湧現賣壓，但台股可用之兵不少。

文 ● 方亞申

近一周來美國投資ＡＩ熱鬧非凡，輝達計畫花一千億美元鉅額投資OpenAI；輝達將向OpenAI提供其資料中心運算所需的先進晶片與系統，協助部署總用電容量至少十ＧＷ、約四百萬至五百萬片ＧＰＵ的ＡＩ運算基礎設施。輝達將提供OpenAI的GPU，等於全年總出貨量，是去年的兩倍。OpenAI執行長奧特曼說，將利用與輝達合作所打造的基礎建設，將成果大量提供給個人與企業使用。

輝達預計明年底開始交付硬體，並在新一代平台Vera Rubin上部署首批運算系統。以OpenAI估值約三千億美元，屬於相當大的未掛牌公司，與輝達合作真的震撼了業界。

明年企業獲利仍兩位數成長

隨後不久，OpenAI又與甲骨文及軟銀追加在美國所投資的星際之門（Stargate）資料中心數目，將在美國新增五處星際之門資料中心基地，總規模超過五．五ＧＷ，加上已啟用的德州阿比林（Abilene）標誌性園區及CoreWeave（輝達黃仁勳本就有投資）的合作專案，星際之門計畫總規模已達近七ＧＷ，整體投資超過四千億美元，預期將提前完成五千億美元、十ＧＷ的目標。

而圍繞在近期鉅額說要投資ＡＩ基礎建設中心點，就是輝達、甲骨文及OpenAI三家公司，三家公司總市值加起來超過五兆美元。雖說輝達投資OpenAI，OpenAI再下單給甲骨文，甲骨文再向輝達買ＡＩ晶片，看起來就是三角循環，所以資本市場不少人抱以懷疑態度，甚至出現泡沫說，股價先漲後跌。不過軟銀股價卻創歷史新高。

美國ＡＩ投資市場喊過熱，但另一邊，中國雲端巨頭阿里巴巴宣布正積極推進三八○○億人民幣（約一．六兆台幣）的ＡＩ基建，並規劃追加更大的投資，股價則以大漲因應。

美、中都在挹注巨資在ＡＩ基礎建設，阿里巴巴及軟銀股價都有創歷史新高，輝達也在歷史新高附近，雙方在資本市場及ＡＩ投資互別苗頭，但是輝達才是主要提供軍火—AI GPU正主，輝達不像過去高總市值公司為進一步推高市值而併購其他重要公司，轉而以投資其他具有價值公司來加值自身身價，否則在ＣＳＰ大廠公司如亞馬遜、谷歌、臉書、微軟、xAI等各自都有自行設計晶片，向ASIC如博通等業者尋求協助，不讓輝達持續幾乎獨占市場下，輝達此舉或許這也是替未來總市值向五兆美元挑戰的布局，但是需要時間。

不過，只要輝達訂單出貨不成問題，加上ＣＳＰ大廠公司就算是尋求ASIC業者協助，最後還是要由晶圓代工做成ＡＩ晶片，然後再整合ＡＩ伺服器出貨，這些都是對台灣有利的，趨勢上未見改變有人可大量取代台灣業者。所以外資也預估台灣明年企業獲利仍有十五％左右成長空間。

第四季恐有結帳賣壓

看看最新公布的八月工業生產指數、製造業生產指數，皆創歷年同月新高，連十八紅，年增率為十四．四一％與十五．四八％。資訊電子方面，電子零組件業年增三一．五二％，其中積體電路業年增三五．八六％，雙創歷年單月新高，也是連續二十個月正成長；電腦電子產品及光學製品業年增三．八％，寫歷年同月新高，且為連二六紅。不過傳統產業方面，基本金屬業、化學材料及肥料業、汽車及其零件業、機械設備業皆呈現年減，而電子業也不是都好，可攜式電腦、其他電腦設備及零組件等產品外銷減少，所以可以說真的是ＡＩ相關供應鏈幾乎是獨好。

但是要注意，畢竟ＡＩ相關股今年漲幅都不小，也要小心進入第四季先有結帳賣壓，包括法人持股比重高的台光電（2383）、奇鋐（3017）、漢唐（2404）、金像電（2368）、富世達（6805）、智邦（2345）、雙鴻（3324）、貿聯ＫＹ（3665）、川湖（2059）、光聖（6442）、勤誠（8210）等，先壓低再拉升。再者要注意美股，過往十月表現並不太優，主要也是年底高獲利者先結帳，標普指數上漲機率僅約五五％，但是十一月及十二月就有超過七二％及七十％上漲機率。當然十月中旬企業獲利陸續公布也是考驗股價時刻。市場不時提醒投資人目前標普ＰＥ超過二三倍，較過往五年平均值十九倍高，更比平均低值十六倍高出不少，有危機感是好事 。

近期聯準會主席關心到股市大漲所帶來泡沫化壓力。漲多以及利多、利空充斥，客觀而言，只要美股未出現高總市值科技七雄連續大跌、四大指數跌破月線，台股基本上有台積電支撐，指數也不容易再連續性大跌。

近期個股結帳及作帳情況都有，台股就指數而言，過去十一年第四季上漲機率高達九○．九％，也就是只有一次下跌，去年第四季還上漲三．六％。綜合而言，十一年第四季平均漲幅三．三三％。其中第一指標是台積電，輝達近期所做的投資動作願景很好，當然對台積電而言是正面。若統計近十六年，台積電股價若在九月底買進、十二月賣出，僅有兩次是賠錢，賺錢機率高達八七．五％，這點高於九月底買、隔年三月底賣，賺錢機率八一．二五％。其實兩者都超過八成機率，就歷史統計數據來說都是很高。

其次，若是十月底買進，十二月底賣出，賺錢機率則降至七二．三％。因為期間十月中下旬台積電將有法說會，一般說法都較正面，股價可能會漲在前面。唯一要注意是美國政府是否又有針對台積電動作，這是不穩定因子！

另外，台積電之所以被注意，二奈米的推出非常重要，尤其台積電說二奈米良率已超過當初相同進度時的三奈米，外媒傳出二奈米將漲價超過三至四成以上，明年二奈米火力將全開，對營收及利潤貢獻較預期大。二奈米價格高相對配合二奈米的耗材用量也會較多，所以再生晶圓的中砂（1560）、昇陽半導體（8028），以及特化的台特化（4772）、新應材（4749）、達興材料（5234）等業績有加分作用，拉回至季線可留意買點。

二奈米耗材拉回留意買點

對於二奈米測試以及探針的用量都將提高很多，最近三家探針公司旺矽（6223）、穎崴（6515）、精測（6510）股價都創新高，算是相當整齊，就ＰＥ來看，都超過三○倍以上，相對較偏高，惟也算是人氣股所在，十日線不破漲勢持續。

另一方面先進封裝也需要測試，日月光投控（3711）及京元電子（2449）都計畫投入鉅額資本支出，日月光說因應AI/HPC強烈需求，再度上調資本支出計畫，預計今年達到三一億美元，創下新高。此次資本支出上調，主要用於先進封裝與先進測試，其中五三％用於封裝，三八％用於測試。公司投入扇出型面板級封裝（FOPLP）解決方案已超過五年，預計明年第二季所有裝置將準備就緒。京元電因應ＡＩ處理器及特殊應用晶片強勁需求，董事會通過追加資本支出計畫提高至三七○億元（約十二億美元），上修幅度達三七％，創歷年新高，這是京元電今年內二度調升資本支出。有訂單才會擴充設備，以上半年ＥＰＳ五．二九元，七、八月營收又創今年新高，預估全年將有機會賺超過一個股本，明年將再升高，預估ＰＥ不到十五倍。

低股價淨值比龍頭股反彈

其次是鴻海，全球ＡＩ伺服器幾乎有五成自鴻海旗下鴻佰，輝達年中也是揪台積電、鴻海及緯創（3231）在美國台資五千億美元建置ＡＩ伺服器一條鞭工廠，而鴻海另有中國工業富聯（601138.SH）約八四％股權，工業富聯二十五日股價六八．七人民幣，折合總市值約一．四一兆人民幣，相當於六兆台幣，鴻海持有工業富聯價值五．○五兆，換算鴻海總市值也才三兆台幣。今年以來工業富聯上漲二一九％，對於鴻海應具有加分作用。鴻海有蘋果產品訂單，加上輝達ＡＩ伺服器，的確是贏家。且明年一般預估蘋果手機及平板應有較大變動，最近蘋果股價上漲，今年由原本負報酬也轉為正報酬，總市值與微軟逐漸接近爭第二名，明年可望也較大活力表現，同樣鴻海明年也會有較正向走勢！

指數來到二萬六千點上下，不少個股股價淨值比還在一上下，包括台泥（1101）、台塑（1301）、台化（1326）、南亞（1303）、台塑化（6505）、華新（1605）、聯發（1459）、力積電（6770）、遠東新（1402）、亞泥（1102）、永豐餘（1907）等。只要稍微有利多，股價就有機會彈升一波，例如南亞幾乎有一半業績來至於電子材料，尤其熱度高的銅箔基板，南亞就是大廠；另外近期記憶體大好，南亞科（2408）今年股價從二九．二五元大漲至七六元以上，漲幅一六一％，南亞持有二九．二八％；轉投資持有六六％的南電（8046）今年股價漲幅也有七六％。上述這些公司產品如記憶體、ＡＢＦ、銅箔基板都傳出漲價，穩住南亞半壁江山，南亞今年漲幅約三六％，股價還在每股淨值三九．七六元附近。南亞科在另一股東美光相助下，八月ＥＰＳ○．二八元，是近兩年來的一次賺錢，由於記憶體產能不少被ＡＩ用的ＨＢＭ搶走，外資對明年依舊看好，南亞及南亞科拉回可留意。台塑、台塑化及台化也在年線附近開始築底了。

國際金價、銅價大漲，相關原物料股獲利看好。華新在國際銅價登上一萬美元以上，有利庫存價值提高，股價出現少見的跳空漲停；此外，轉投資華邦電（2344）、華新科、精成科、瀚宇博等股價大漲下，在股價距離淨值三○．二元還有段距離下，出現補漲。其他像是台泥股價低檔出現大量換手，聯發有工廠租給緯創（3231），年租金收入超過二億元，租期十年，獲利獲得保障… 閱讀完整內容