輝達、微軟頻創歷史高價，聯準會九月後有望轉降息，川普關稅、匯損利空卻抑制台股，在這個充滿轉折與機會時期，台股投資人該如何布局？

文 ● 方亞申

美國財政部長貝森特六日表示，如果台灣、歐盟等美國貿易夥伴沒有與華府達成貿易協議，關稅稅率將回到川普四月初宣布的水準，並在八月一日開徵。而七月七日川普寄出關稅通知單，如果沒有與美國達成協議，那麼關稅稅率將回到四月二日的高水平，並設定了七月九日為達成協議的最後期限。

不過川普政府隨後又說延後關稅生效至八月一日，談判時限再增加三周；一般解釋白宮最新舉措為談判提供轉圜餘地，也強化川普在推進關稅政策上的主導力。

AI伺服器及台積電供應鏈為主軸

歐盟表示談判已有進展，歐洲執行委員會主席范德賴恩日前與川普通話，進行了「良好互動」。德國總理梅爾茨也與范德賴恩及法國、義大利領袖通話磋商，美方釋出更多協議談判空間，使各方得以加緊斡旋。台灣並未被列在第一波公布名單，與歐盟類似，但台灣學者提出多項不同意見，根據對美國貿易順差與出口集中度，面臨二五至三二％高關稅風險機率大增。例如二○二五年第一季，台灣對美出口占總出口比重達二五．五％，創歷史新高。若未能確保與日韓相同稅率，進而迫使企業遷廠赴美以降低成本，對台灣產業鏈完整性與勞動市場造成結構性衝擊。尤其在川普政府對外貿易政策上，傳統盟友地位並不構成保護傘，經濟數字才是首要依據別做過多期待。

行政院前副院長施俊吉在臉書發文指出，台美貿易談判出現僵局關鍵，他研判出於其一：台灣政府對美豬、美牛產品非關稅性壁壘管制仍未鬆動；其二，台方不願降低對美進口汽車關稅。

施俊吉認為，台灣在面對美國「最大壓力談判」策略時，須在內部政治壓力與對外經貿利益間取得平衡。倘若協議未果、關稅生效，代價恐由廣大出口業者與就業市場承擔，如此被課徵重稅可能不只限汽車與食品領域，其他出口導向產業如電子、機械、紡織恐受波及。至於工業產品，最敏感屬汽車和保健食品，其中汽車關稅十七．五％，保健食品為三○％。

美國關稅問題要放在觀察重點，惟短線須注意就是六月營收及第二季財報，由於第二季台幣升值超過十二％，可能政策預期先升值十二％，抵消部分原本美國要課徵三二．五％關稅，如此一來，也減少台灣對美國貿易順差。但也因為快速升值，已有中小型廠不堪匯損負荷，五、六月閃現虧損，不僅第二季獲利承壓，也醞釀全年獲利下修潮。不過逆境中還是有成長股，很明顯集中在ＡＩ伺服器及台積電供應鏈相關公司！預計下半年焦點就是如此。尤其當聯準會九月若降息，資金行情將能將這兩個族群進一步向上推升！

美股近日強勢上漲，標普與那斯達克更在美國獨立紀念日前一天收盤時，指數再創新高。七日四大指數雖拉回，但仍在月線之上，而在ＡＩ熱潮帶動下，據LSEGLipper數據指出，至七月二日為止當周，美股基金吸金規模創八個月最大單周紀錄，投資人買進價值三一六億美元的美股基金，締造二四年十一月十三日以來最大的單周紀錄。

散熱、交換器及CCL熱度高

這次美股能夠創今年新高的有輝達、博通、微軟、波音、台積電ＡＤＲ、美光、花旗、摩根士丹利、富國銀行等等。主要集中在ＡＩ半導體晶片、銀行、飛機等。

ＡＩ相關需求能見度較高已成共識，受到美國雲端服務業者（ ＣＳＰ）資本支出維持強勁，且ＡＩ模型百花齊放、加速推陳出新，各家對相關基礎建設和硬體，包括ＧＰ Ｕ、客製化晶片、伺服器等的需求持續成長，ＡＩ伺服器下半年拉貨仍相當積極。

六月營收及獲利能夠上升，且最好的是高毛利公司，較能應對關稅及匯率劇烈變動環境。再配合美國強勢股，雖下半年台幣升值及關稅疑慮依然存在，但能夠先交出第二季好業績者，較有利股價表現。

六月營收持續創高或在高檔公司，若能有高毛利者，是下半年首要注意對象，有奇鋐（3017）、智邦（2345）、台光電（2383）、台燿（6274）、金像電（2368）、信驊（5274）、雍智科技（6683）、中砂（1560）、邁達特（6112）、AES-KY、jpp-KY（5284）、群電（6412）、其陽（3564）、景碩（3189）、譜瑞ＫＹ（4966）、茂達（6138）、瑞祺電通（6416）、富世達（6805）、聯亞（3081）、明泰（3380）、中磊（5388）、安碁資訊（6690）、大量（3167）、勝一（1773）、南俊國際（6584）、均華（6640）等。

法人共識ＡＩ已經變成剛需，原本大家擔心明年ＡＩ資本支出會縮水，但從美國大型ＣＳＰ（雲端服務供應商）最新公布的財測來看，微軟預估二六年資本支出七二三億美元，比上次財報公布的六九六億美元還要高；亞馬遜預估明年資本支出一○七三億美元，高於上次財報預測的九三七億美元，台灣產業站在全球有利位置。

尤其聯準會主席一直被川普罵說不降息，九月份美國可能開始降息，有利台股啟動新一波漲勢。四大ＣＳＰ明年持續成長，更有主權ＡＩ帶來的訂單以千億美元起跳。

今年以來，美國大型雲端服務業者仍持續加碼資本支出，主要將用於ＡＩ相關基礎建設。長期來看，預期到二○三○年ＡＩ相關應用將帶動半導體產值超過一兆美元，ＡＩ伺服器、AI PC、無人計程車等設備需求將持續增長。

ＡＩ伺服器生產已見改善，GB200第二季出貨量顯著增加，預期出貨量可望較第一季增加超過五倍。市場開始關注下一代GB300量產時程。原先GB300機櫃設計有較大幅度改變，可能會有供應鏈或零組件的變化，但生產時遇到一些瓶頸，現在確定沿用GB200設計架構，有利於提前量產，預計第三季將有樣品出貨，第四季可望放量，將挹注供應鏈廠商營收、獲利。

客製化晶片（ASIC）亦值得布局，例如亞馬遜的自研晶片對台灣供應鏈帶來良好貢獻。客製化晶片針對特定應用進行優化，具有成本優勢，且ASIC市場目前占比較少、基期較低，成長幅度值得期待，由於ＡＩ仍是長線發展趨勢，預期未來兩三年內，ＧＰＵ和ASIC領域仍將受惠持續成長，相關供應鏈都值得布局。

散熱一直是ＡＩ伺服器最重要零組件，奇鋐六月營收首次突破一○六億元，年增達七六．四％，月增七．三％。轉投資公司富世達，六月營收九．○九億元，呈現年增及月增，累計上半年營收四八．七一億元，年增四二％。健策（3653）及雙鴻（3324）也有不錯表現。股價還是以營收能創新高的奇鋐率先創新高。

交換器的智邦（2345）六月營收達二四五．四三億元，年增一八四．七六％，去年上半年單月平均營收約七二億元， 下半年從八○ 億元走高至一百億元，年底就達一五五．四億元。今年早在三月份就創歷史新高達一七三．一七億元，五月一八二．八億元，六月竟然突破二百億元達二四五．四三億元歷史新高，年增率一八四．七六％，也是連續第四個月創歷史新高紀錄。智邦上半年營收一○三三．五五億元，已與去年全年一一○四．二五億元相近，與緯穎同屬上半年營收最大成長者之一。

智邦及緯穎Ｈ１營收約當去年全年

預估智邦下半年業績將持續上升，預估全年營收超過一倍以上。目前智邦一家單月營收已比啟碁（6285）、正文（4906）、中磊（5388）、友訊（2332）等合計總和還多！

智邦首季毛利率達二○．二三％，是網通股中較高的。雖台幣升值對智邦獲利有影響，但是營收的高度成長將足以彌補毛利的影響。由於主要客戶之一美國Ａ公司今年資本支出接近一千億元，明年預估也將超過一千億元，對於智邦業績有很大幫助。智邦第一季ＥＰ Ｓ達九．一七元，法人預估今年ＥＰ Ｓ將有來到四○元上下，明年除Ａ公司之外，果能如預期尚有另一家ＣＳＰ大廠加入，業績可望持續大成長，ＥＰ Ｓ有機會進一步挑戰歷史新高，擠進高ＥＰＳ公司名單！

智邦上下游分別有台光電、金像電及高技，其中ＣＣＬ大廠台光電、台燿六月營收，分別為八○．三五億元及二三．七三億元。台光電與台燿雙雙繳出「年增、月增」雙位數佳績，並創單月歷史新高，成長動能主要來自ＡＩ應用帶動材料規格升級。

這兩家公司股價亦同創新高。尤其過去股價一向低於智邦約一百元左右的台光電，如今已超過二百元，股價蓄勢將挑戰千元，相對智邦似也有比價上漲機會。

另一方面，台積電供應鏈也是下半年關稅及匯率較具免疫率族群，川普減稅的《大而美法案》國會已通過，其中半導體投資抵減率由二五％提高至三五％，並可望減輕台積電在美國擴廠所面臨的獲利壓力（詳見特別企劃 ）。

近期外資買超金融股相當多，這次明顯集中在玉山金（2884）、彰銀（2801）、兆豐金（2886）、高雄銀（2836）、聯邦銀（2838）、華南金（2880）、第一金（2892）、上海商銀（5876）、合庫金（5880）等，主要還是壽險業受台幣升值損失不少。以銀行為主的金控股，將成為金融股主要方向。目前上半年獲利年增率中，玉山金年增三一．七五％居領先，華南金、永豐金、第一金都較去年同期獲利成長。 閱讀完整內容