6700億錢潮可望瞄準儲存、被動元件、特化、金融

暴漲的資金規模，讓主動式ETF投資標的成了飆股保證書，未來將持續卡位AI科技股、升級的特化股，以及台股成交量大增的受惠金融股等產業，股價可望走強。

文／劉志明

在ＡＩ浪潮全面引爆下，台股正進入新一輪資金大循環。去年上市櫃企業稅前盈餘突破五．七兆元，今年挑戰六兆元以上，已成市場共識。企業獲利快速成長，加上ＡＩ新應用全面擴張，讓市場開始預期，台股未來幾年仍有持續改寫歷史高點的實力。



主動式ＥＴＦ 台股新力量

值得注意的是，這波行情與過去最大的不同，在於「主動式ＥＴＦ」正式崛起。過去ＥＴＦ多半是被動追蹤指數，但近一年來，主動式ＥＴＦ快速擴張，上市檔數已增加至十六檔，總規模更從數百億元暴增至六千七百億元。代表市場資金結構已經出現巨大變化；過去由外資主導的權值股行情，如今逐漸加入本土大型主動基金的推升力量。

而主動式ＥＴＦ最大的威力，在於「集中火力」。當一檔規模數百億元的ＥＴＦ大量買進某家公司時，往往會直接改變市場籌碼結構，甚至形成各類飆股明星保證書。近期最具代表性的案例，就是統一台股增長（00981A）大買大立光之後，大立光股價快速轉強；而主動統一台股升級（00403A）在布局聯電後，也帶動聯電股價重新站上百元關卡。

換句話說，未來真正重要的，不只是ＡＩ概念股，而是「市場哪些股票，會成為主動式ＥＴＦ下一波加碼標的」。

統一投信協理袁永騰分析，多數主動式ＥＴＦ持股，是以台灣五十權值股優化變形的策略。以熱門的統一台股增長為例，主要從市值前五十大公司中挑選標的，但去年漲幅前十名公司因搭上ＡＩ熱潮，股價平均漲幅接近九成；反觀跌幅前十名公司，去年股價跌幅卻達一五％。因此若只是單純投資台灣五十，「壞學生」便可能拖累整體績效。

也因此，主動式ＥＴＦ開始針對前五十大企業進行「去蕪存菁」、提高投資效率。此外，投資範圍也逐漸延伸至前兩百大的高成長企業，希望透過中小型股掌握ＡＩ新商機。這也使得主動式ＥＴＦ開始具備創造超額報酬的能力。

未來這些主動式ＥＴＦ將增加哪些產業比重？基金經理人透露，ＡＩ科技股的儲存產業、被動元件、打入科技產業的升級特化材料股，以及受惠台股成交量放大的金融股，都可能成為下一階段持續加碼的方向。

過去市場普遍認為ＮＡＮＤ快閃記憶體景氣循環劇烈，但ＡＩ時代來臨後，高頻寬記憶體（ＨＢＭ）、高速固態硬碟（ＳＳＤ）與企業級儲存需求全面爆發，儲存產業開始進入新的成長循環。其中最具代表性的就是群聯。

近期主動式ＥＴＦ復華未來五十已將群聯列入核心持股，市場更盛傳，五月底至六月初群聯將發行海外可轉債，溢價可能超過三千元；據了解，包括輝達與主權基金都有機會參與認購。若消息成真，代表國際資金正式承認群聯在ＡＩ儲存控制晶片的戰略地位。


▲群聯執行長潘健成大幅募資，衝刺AI落地需要的儲存關鍵零組件商機。攝影組

群聯評價 邁向ＡＩ科技股

市場人士分析，過去群聯較偏向消費性儲存市場，但隨著ＡＩ伺服器與高速運算需求快速成長，企業級ＳＳＤ與高速控制晶片的重要性大幅提高，市場對群聯的評價模式，開始逐漸轉向ＡＩ核心零組件供應商。

第二個值得注意的方向，是被動元件產業的大升級。隨著輝達開始推動ＡＩ伺服器由目前54VDC架構，逐步升級至800V高壓直流架構（ＨＶＤＣ），整個ＡＩ資料中心的零組件需求將全面改變。未來包括高壓ＭＬＣＣ、薄膜電容、高功率電感、ＥＭＩ濾波器等高階被動元件需求，都會呈現倍數成長。由於日本大廠村田產能吃緊，輝達已開始提高向台灣供應鏈採購比重。其中，國巨、信昌電、禾伸堂等，都可能成為下一波主動式ＥＴＦ積極加碼的方向。

市場認為，過去被動元件產業最大的問題，在於供需循環波動劇烈，但ＡＩ伺服器使用的高階被動元件，不僅單價較高，技術門檻也明顯提升。未來一旦ＡＩ資料中心全面升級，高階被動元件需求可能出現長線成長趨勢，而不再只是短期景氣循環。

第三個正在快速崛起的新勢力，則是「升級的科技特化材料」。這也是市場目前最容易忽略，但未來可能誕生最多飆股的產業。過去許多傳統化工股，本益比長期只有十倍到十二倍，但隨著切入半導體供應鏈後，市場開始用科技股角度重新評價，未來本益比甚至可能提升至三十倍以上。



傳產股變身 攻進特化材料

其中最具代表性的就是南寶。南寶今年第一季每股稅後純益（ＥＰＳ）達六．五五元，創下同期新高，背後最大關鍵在於高毛利特化材料占比快速提升。更重要的是，南寶已成功切入ＡＩ先進封裝市場，其ＤＡＦ膜與Underfill材料，直接對接CoWoS與Fan-out需求。這代表南寶已從傳統接著劑廠，正式升級為ＡＩ半導體材料供應商。

法人指出，過去市場給予南寶的評價，多半仍停留在傳統化工產業，但隨著半導體材料營收比重持續提高，南寶未來獲利結構將明顯改善。尤其CoWoS先進封裝供不應求，相關材料需求也將同步放大，未來南寶的成長性，可能超過市場原先預期。

此外，長興在晶圓級液態封裝材料成功通過驗證，甚至擊敗日商，成為台積電CoWoS供應鏈一員。此外，長興也加入3DIC先進封裝聯盟，並列入矽光子國家隊，是少數真正打入高階半導體材料的化工股。

另一檔值得注意的是昶昕。昶昕主要從事ＰＣＢ回收液再製，受惠ＡＩ伺服器帶動ＰＣＢ高階化與擴產潮，目前市占率高達七成。今年第一季ＥＰＳ已超過一元，法人預估全年有機會挑戰五元，成為ＰＣＢ擴產受惠股。


▲元大金控受惠台股日成交量長期突破1.3兆元的趨勢，證券交易規模大成長。


台股連爆天量 券商大進補

至於康普，則受惠硫酸鎳價格大漲與高階材料需求增加，獲利明顯改善。市場預估今年ＥＰＳ有機會挑戰五元以上的歷史新高，未來評價有機會持續提升。

除了ＡＩ產業鏈之外，金融股也開始成為主動式ＥＴＦ關注的新方向。尤其近期台股成交量持續放大，市場資金回流速度驚人，券商型金融股受惠最直接。其中，元大金擁有全台最大券商體系，手續費、自營與融資業務同步成長，被視為「成交量概念股龍頭」。

統一證則是另一檔值得注意的黑馬。由於統一證持有統一投信四二．四六％股權，而統一投信旗下主動式ＥＴＦ規模成長速度驚人，兩檔重量級主動式ＥＴＦ規模已經逼近四千億元，因此，未來隨著ＥＴＦ市場持續擴大，統一證將同時受惠成交量放大與ＥＴＦ熱潮雙重利多。

至於國泰金與富邦金，雖然核心仍是壽險與銀行，但兩家金控壽險公司持有大量台積電、聯發科等ＡＩ權值股部位，未來在ＡＩ資產增值效應下，淨值與獲利仍具長線成長空間，國泰金與富邦金也將同步受惠台股資產增值效應。

… 本文摘錄自 《財訊》 2026/5月 第764期