當純聲音商機，遇上企業資產配置

蔡明興開流行音樂學校！金融大咖富邦跨界盤算解析

文●黃亞琪 攝影●程思迪

▲看中音樂最不受國際限制、帶來穩定現金流的隱藏商業效益，蔡明興夫婦（左2、左1）出錢出力，更一起參加國際音樂學校台北分校發表會。

當Netflix股價重挫，同樣提供影音訂閱服務的音樂平台Spotify，卻表現亮麗，根據財報，第一季月活躍用戶年增近兩成，激勵股價上升。為何它能與其他影音串流平台表現脫鉤？純聲音的訂閱，魅力在哪？

或許富邦金控董事長蔡明興夫妻，最能解答這問題。

日前一場國際音樂學校、1500 Sound Academy聲量音創學院台北分校計畫發表會上，台灣唱片圈產官學研等要角幾乎無一不至，包括文策院董事長丁曉菁、台北流行音樂中心董事長黃韻玲等人。特別的是，與音樂產業乍看無關的富邦金控董事長蔡明興與其夫人、現任富邦藝術基金會執行長翁美慧，也聯袂出席。

這家音樂學校大有來頭，創辦人為獲得超過二十座葛萊美獎的兩位重量級製作人詹姆斯． 方特羅伊（James Fauntleroy）與勞倫斯．多普森（Larrance Dopson），與另一位女企業。該流行音樂教學學校，培養出美國當紅饒舌歌手薩維蒂（Saweetie）等多位知名歌手等，更以培養音樂製作和幕後技術人才聞名。台北是它在海外第一個分校據點。

這所台北分校，背後出資者是富邦投信旗下數位音樂資產管理公司、國際知名私募股權基金TPG，前者持股超過八成以上。為什麼富邦要設立一所國際流行音樂學校，它的盤算究竟為何？

音樂流通不分國界 只要播放就有現金流進帳

富邦集團其實在內容產業，布局頗深。二○二一年，蔡明興找來曾在香港寰亞傳媒擔任執行長、也在銀翎資本擔任要職的宋海天，出任富邦數位音樂資產管理的總經理。當時蔡明興早已看好音樂基金投資潛力，並從海外引進音樂私募基金投資台灣，希望做大市場。

如此看好原因有二。首先，「音樂版權創造穩定現金流的優勢，更具有與經濟循環脫鉤特性，可成為資產配置中穩健成長的一部分，」現任鴻海三創董事、也是美國科技私募基金安卓樂資本（Andra Global）合夥人的台大商學研究所教授林家振提出觀察。

他也點出一個關鍵：「就內容IP（智慧財產權）開發來說，音樂是最不受區域性影響的。例如林昭亮、郎朗和馬友友都是全球通行的，穩健收益比REITs（不動產投資信託）基金還好。內容產業，包括音樂是稀有財，每天聽、每天放，等於每分鐘都在創造收入。」

「且與國際接軌看的是世界市場，如韓流BTS（防彈少年團）就是一個很好的例子。」他從私募基金角度分析來看，也正因為音樂產業潛力大，所以才提前布局。

另方面，音樂版權主要獲利來源是版權金，在串流平台大行其道下，消費模式隨著生活方式改變，迥異過去購買單曲或整張專輯，多採訂閱制為消費模式方案。

這對投資方來說，猶如每月繳交水電費一樣，是相對穩定的現金流來源；而且收益還不包括公播或商業行為使用，「如果一首歌拿到綜藝節目改編使用，尤其是知名歌手，價碼可能（人民幣）十萬元以上，」該音樂學校首任校長、知名音樂製作人陳子鴻說。

在業界超過三十年、豐華唱片前總監謝天齊表示，三十年前一首暢銷金曲創作至今，只要還有商業播放，就有版稅可拿。陳子鴻也提及九○ 年代曾為劉德華電影《烈火戰車》 寫過一首歌曲，「前不久還收到版稅，」他的意涵是： 原創內容持久性價值、長尾效應衍生出的商業效益。

也就是說，誰早先一步成為「數位音樂軍火商」，無異就是坐擁金山、銀山，而非是坐在寶山上的乞丐。富邦數位音樂資產管理公司總經理宋海天之前受訪也表示，富邦目前所累積的大中華區曲庫約有八千多首，陳子鴻也證實確有此數量。

收月費，還要把數據撈進來 改變電信只能收月費窘境

但這個水電費般的現金流，要怎麼收？就考驗垂直整合的功夫了。

林家振分析，目前台灣電信業4G的競標價還沒結束，5G又上來，跟著6G也出現了，即使富邦集團擁有台灣大哥大通路，但需要將終端消費者使用行為抓進來，「收入和數據（顧客資料與喜好）才兼具，不然只收每個月基本費是不夠的， 容易落入『 笨水管』效應，僅輸送但收不到效益。」

如今，許多人都沒用電話號碼打給朋友，而是透過Line或網路通訊軟體，網路便利讓電信業者僅能收取每個月的基本費，營收增長停滯，淪為「笨水管」窘境，但是若加入各式各樣的內容可就不同了，音樂就是一塊。

「訂閱者收取固定費用外，背後還會帶來顧客數據， 可延用在其他相關領域上，可以說是多方管道齊下，」林家振以最近一起AT&T入股的華納媒體（ 包括HBO Max） 與Discovery正式購併為例，新公司於四月十一日在那斯達克交易所正式掛牌上市， 一上市AT&T和新公司股價也跟著上漲。這正是因為通路、內容加上數據產生總效，市場給予的反饋。

對於富邦集團來說，這是有計畫的策略。先是鎖定投資中大型華語音樂曲庫，導入國際專業經營管理制度；接著引進國際資源，在台北設立音樂學校，使台灣成為華語音樂人才搖籃，「從上游布局的策略，才可能有源源不絕的歌曲IP生出來。」林家振說，除了善加整合舊曲庫的運用外，也要開發新人才與新歌曲。

走進這間學校三百七十坪的空間，劃分了作曲教室、混音、錄音與練習樂器的教室，軟硬體設備到空間布置，至少已經花費三千萬元。「業界標配就是希望學員一到業界就有即戰力。我們要做的，也就是系統性建立流行音樂幕後人才生態系，垂直整合產業鏈。」陳子鴻說。

找來名製作人當校長 培育焦點放在幕後人才

但是，開設藝人培訓班，造就一個周杰倫或張惠妹，不等於握住一個寶山，知名度和獲利更快，為什麼要將培育焦點放在幕後人才？針對此問題，陳子鴻分析，「現今收看頻道和通路多元化，也太過於分眾，百花齊放的另一面就是迭代越快速，單一明星造星時代不容易出現。」

大家對於陳子鴻的印象，多半停留在他是台語天后江蕙經紀人、郭台銘小女兒音樂老師。其實他製作音樂資歷超過二十五年，製作過的專輯唱片逾三百張，且橫跨國、台語和整個華語樂壇。

事業與生活早讓陳子鴻分身乏術，當同為建中畢業的宋海天說要開個流行音樂學校培育人才時，他原本僅答應幫忙尋人，但兜兜轉轉，經過兩年，還是回到他身上。畢竟懂音樂、念過政大EMBA的他又了解資本運作，且對於產學政界交流熟稔的跨界人選並不多。

輩分與李宗盛同級別的他不諱言，擔任這職，是使命感也是職涯上的挑戰。「課程培訓建構已經完成；對於投資人來說，希望能達到三年損益平衡，也讓他們覺得培養音樂幕後人才是有意義的。」為此，年近六十歲的陳子鴻擔起了壓力，也在富邦內容產業的音樂路布局上扛起了先行者大旗。

談到辦學規畫，「美國、台北兩邊師資會交流，未來疫情緩和，學生也能到美國總校區上課，」陳子鴻表示，十五歲以上就能報名。有意思的是，目前詢問的有家長、音樂界人士，還有竹科新貴，學生來源已跳脫音樂科班領域，醞釀下一波台灣音樂製作人才的百花齊放。

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