文曄千億併購 登全球ＩＣ通路王

ＩＣ通路廠文曄，去年以三十八億美元完成加拿大Future收購，躍居全球ＩＣ通路龍頭；一年半後，董事長鄭文宗接受《財訊》專訪，分享這樁「最被祝福的決定」，帶來的深遠影響與未來布局。

文／陳碧珠

今年四月二日，美國總統川普宣布「對等關稅政策」；同一天，也是Ｉ Ｃ通路商文曄收購加拿大Future Electronics 滿一周年。「那天清明連假，本想和太太在家好好休息，結果半夜就被叫醒了。」文曄董事長鄭文宗回憶，當時客戶電話一通通打過來，幸好Future 在美國田納西州的曼菲斯，設有完整的保稅制度與發貨系統，讓出貨衝擊降到最低，才鬆了一口氣。

「如果沒有買下Future，現在我們恐怕走不出去了。」他直言。一九八三年，鄭文宗與太太許文紅從一間小公寓創業；三十年後，他斥資三十八億美元，約一千兩百億元台幣，完成對Future 的收購。

這樁台灣科技業海外併購史最大交易案，規模更甚於鴻海收購夏普，讓文曄超越競爭對手大聯大，一舉登上全球ＩＣ通路龍頭。市調公司顧能（Gartner）數據顯示，文曄與Future 合併後的全球市占率達一二．二％，居世界第一。

然而，對鄭文宗來說，這樁收購意義不只是規模，更多的是角色上的轉變。經過一年半的整併，「Future讓我們從區域代理商，真正站上了世界舞台；從原本的亞洲市場，走向全球布局。」尤其面對川普發動關稅貿易戰，客戶急單頻頻，鄭文宗觀察，如今供應鏈的穩定度愈來愈難以掌控，唯有具備全球化服務能力的通路商，競爭力才會被凸顯，「營收規模不是重點，未來要看的是獲利能力。」

關鍵一役！ 成功併購Future

回顧ＩＣ通路產業發展，過去全球ＩＣ通路長期由百年大廠艾睿（Arrow）與安富利（Avnet）主導，直到亞洲製造業在電腦、手機崛起，才給了亞洲通路商壯大空間。然而，歐美市場早已高度整合，亞洲業者要跨足西方，一直苦於沒有合適的併購機會。

從○八年起，鄭文宗也是一路透過八起併購來擴張亞洲版圖，直到二○年川普第一任期美中貿易戰爆發後，鄭文宗更意識到必須「走出去」。這份危機感也來自於一九年的兩次內部營運重擊：首先是占文曄營收兩成的德州儀器撤回亞洲代理權；其次是大聯大突襲式的惡意收購。所幸，前者經擴展其他客戶而穩定；後者則在祥碩介入下化解危機。如今，祥碩持股文曄一六％，為最大股東，大聯大則持有文曄一三％。

其實，鄭文宗早已嘗試在美國設服務據點以甩開競爭威脅，但進展緩慢，直到二三年底Future 對外出售，才迎來一展身手的機會。這場收購並非只有文曄覬覦，據了解，Arrow、Avnet，甚至大聯大都曾遞出估價表達高度興趣，但最終Future內部的七人決策團隊卻全票選擇文曄。

收購到現在，鄭文宗自認整併帶來的業務進展相當順利。關鍵在於四大利害關係人都樂見其成，「這是我做過最被祝褔的決定」。

客戶方面，文曄過去一○○％客戶都在亞洲，他們早就期待能延伸到歐美市場；如今藉由Future 終於如願落地。供應商方面，成立於一九六八年的Future，五十多年來服務逾四百家ＩＣ原廠，並以高毛利的技術服務（demand creation），幫原廠開發了萬餘家歐美車用與工控客戶，文曄的收購也獲得原廠的支持。

員工方面，因為雙方業務重疊性低，裁員壓力不大，合併至今，團隊相當穩定。股東方面，收購一宣布後，文曄股價走高，至今在一三○多元附近，當初以不到五十元持有文曄的祥碩與大聯大，帳面投資收益都大幅倍增。鄭文宗特別對照五年前大聯大試圖收購文曄的經歷，強調當時供應商和客戶都強烈反對，「這個行業一旦代理權過度集中在一家，絕對不會被祝福」。

當時外界視三十八億美元為「豪擲」大手筆，鄭文宗卻認為，這是審慎划算的投資。「Future 零負債，光淨值就有二十多億美元，產品毛利又高，如果錯過這次，未來再也沒有第二個機會，能讓我們立刻打入歐美市場。」

文曄財務長林冠男補充，全球ＩＣ市場約六成由原廠直售，不到四成依賴通路；而通路商的角色不只幫ＩＣ原廠分銷，還可透過技術服務協助原廠拓展客戶與市場。Future 雖然全球排名第六，毛利率卻高達一七％，就是以技術支援服務見長。反觀文曄，聚焦分銷、物流的服務，毛利則只有個位數。不過，文曄面對的客戶大多是大型電子製造廠，與Future 業務互補。

祥碩總經理林哲偉也表示，文曄買下Future後，祥碩也被帶進Future所屬的歐美車用、工控市場，站在股東或供應商的角度，「真的很樂見這種正向循環」。

收購Future皆大歡喜，過程也非毫無挑戰。鄭文宗坦言：「收購當下很興奮，但隨後而來的壓力，是如何管理一個比自己更大的公司。」他決定採取雙執行長制，盡量讓兩地維持原本步調，並邀請Future 執行長加入文曄董事會。沒想到，雙方擅長的服務不同，更能激發借鏡互動；特別是文曄得以向Future 技術支援服務取經。如今，相較於大聯大毛利率不到四％，文曄毛利率已逐漸提升到上看五％。

樂觀以對！ ＡＩ添成長動能

這一波ＡＩ伺服器需求暴增，雖然核心ＧＰＵ 仍由輝達直供客戶，但周邊的晶片如電源管理、光模組、網通相關晶片，都依賴代理通路提供全球發貨與在地服務。年報指出，博通、邁威爾都是文曄主要原廠，近來大量協助雲端服務業者自研晶片ＡＳＩＣ，也成了文曄新服務動能。

鄭文宗對此不便多談，僅表示這些雲端業者，有更重要的資源得投入到資料中心的興建，文曄此時擁有全球據點，確實可以替他們做好相關元件的物流庫存等控管。不過，以數字來看，文曄今年第二季來自資料中心及伺服器營收占比高達三六％，已是營收主力。

鄭文宗對ＡＩ發展相當樂觀，認為比起當年的網際網路，ＡＩ落地很快也有實質營收，儘管短期仍可能因為供需落差有所起伏，但長期絕對是十年以上的好光景。為了擴大產品豐富度，今年文曄再與日電貿換股策略聯盟，補足原本在亞洲缺乏的被動元件代理服務，也是因應ＡＩ客戶主動、被動元件的整合需求。

面對日益加劇的市場變化，鄭文宗幽默地說至今仍「睡不好」，因為深知成立百年的Arrow、Avnet 仍是可敬對手；但他也大膽預言：「ＡＩ快速發展下，具備全球服務競爭力的ＩＣ通路，將來可能只剩下三家。」 閱讀完整內容