鮑爾離任倒數，川普屬意5人主席團浮現，市場預期新任者將加速政策寬鬆。 陳思睿 美國聯準會主席任期4年，現任主席鮑爾（Jerome Powell）將於2026年5月15日離任。由於川普總統上任以來，始終不滿意聯準會降息速度太慢，並稱呼鮑爾為「太遲先生」，原本想提早撤換他，後來擔心此舉可能引發聯準會利率決策的獨立性問題，處理不慎恐造成金融市場大幅波動，因而作罷。 
不過川普下定決心，提早啟動下一屆聯準會主席的篩選，就在10月27日聯準會利率決策會議前夕，財政部長貝森特（Scott Bessent）確認，候選人名單已從原先的11人縮小到5人，包括現任聯準會理事華勒（Christopher Waller）、聯準會監管副主席鮑曼（Michelle Bowman）、前聯準會理事華許（Kevin Warsh）、白宮國家經濟委員會主席哈塞特（Kevin Hassett），和來自貝萊德（BlackRock）固定收益部門的首席投資長里德（Rick Rieder）。 新任聯準會主席應具備的條件引發外界好奇，根據貝森特的說法，新任主席必須能全面審視組織、重新界定職能邊界，以維護聯準會獨立性，並具備前瞻性思維，在制定政策時依據經濟前景判斷，具備分析複雜經濟資料的能力，但不過度依賴歷史資料。 近年來聯準會涉足金融穩定、氣候風險與銀行監管等領域，已引發偏離核心職責的爭議，新任領導階層應將重心拉回傳統貨幣政策與金融系統穩定，贏得市場信心。而在面對總統川普持續施壓降息時，貝森特重申「聯準會是獨立的」。 貝森特也重申了其對美元和國際貨幣政策的看法。他將強勢美元政策定義為能夠繼續保持美元儲備貨幣地位的政策，而非執著於匯率市場的短期價格。貝森特表示，「如果我們有良好的經濟政策，那麼美元自然會走強。」此次表態是貝森特針對聯準會主席繼任者資格給出的最清晰的公開論述，其實貝森特一直以來也是川普心目中的理想人選，不過因為貝森特不符合過去聯準會主席的履歷標準（具博士學位、任職過白宮經濟顧問委員會），川普已表示貝森特不會離開財長一職。
另一個不在名單中的人選即是現任理事米蘭（Stephen Miran），他是遞補原先辭職的庫格勒（Adriana Kugler），因此任期只到2026年1月31日。由於他是「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）的作者，主張美國政府應發行百年零息債券來取代目前的政府公債，以此降低美國財政利息負擔。這主張曾經掀起全球金融市場對美元及美債的拋售潮，後來川普政府聲稱這只是智庫的想法，才逐漸平息這場風暴。 米蘭在過去2次聯準會利率決策會議，皆主張降息2碼，是超級大鴿派，其特立獨行明顯異於其他理事。一般認為，新的主席人選可能會先接任米蘭的理事位置，直到鮑爾卸任之後再上任。由於聯準會貨幣政策會議理事任期長達14年，因此米蘭留下的這個位置被視為川普在聯準會的一顆重要活棋，即便鮑爾卸任主席後仍留任理事，具投票權，那麼起碼川普在其任內（至2028年）可以任命的理事席次將占固定7席中的4席。 其實在第一輪名單中，川普心目中的人選有3個，包括華勒、哈塞特與華許，後來才加入鮑曼和里德。這其中以現任理事華勒最被外界看好，若擔任聯準會主席，華勒表示願意依據預測數據，而非當前數據來調整政策。華勒屬於謹慎行事型，支持降息但不躁進，一般認為，一旦華勒上任，聯準會貨幣政策重點將從「控制通膨」轉移到「預防經濟衰退」，其中更加看重勞動市場當前表現，認為勞動空缺職位與失業人數在7月時已經處於臨界邊緣，聯準會應「事前預防」大於「事後補救」。
不過川普下定決心，提早啟動下一屆聯準會主席的篩選，就在10月27日聯準會利率決策會議前夕，財政部長貝森特（Scott Bessent）確認，候選人名單已從原先的11人縮小到5人，包括現任聯準會理事華勒（Christopher Waller）、聯準會監管副主席鮑曼（Michelle Bowman）、前聯準會理事華許（Kevin Warsh）、白宮國家經濟委員會主席哈塞特（Kevin Hassett），和來自貝萊德（BlackRock）固定收益部門的首席投資長里德（Rick Rieder）。 新任聯準會主席應具備的條件引發外界好奇，根據貝森特的說法，新任主席必須能全面審視組織、重新界定職能邊界，以維護聯準會獨立性，並具備前瞻性思維，在制定政策時依據經濟前景判斷，具備分析複雜經濟資料的能力，但不過度依賴歷史資料。 近年來聯準會涉足金融穩定、氣候風險與銀行監管等領域，已引發偏離核心職責的爭議，新任領導階層應將重心拉回傳統貨幣政策與金融系統穩定，贏得市場信心。而在面對總統川普持續施壓降息時，貝森特重申「聯準會是獨立的」。 貝森特也重申了其對美元和國際貨幣政策的看法。他將強勢美元政策定義為能夠繼續保持美元儲備貨幣地位的政策，而非執著於匯率市場的短期價格。貝森特表示，「如果我們有良好的經濟政策，那麼美元自然會走強。」此次表態是貝森特針對聯準會主席繼任者資格給出的最清晰的公開論述，其實貝森特一直以來也是川普心目中的理想人選，不過因為貝森特不符合過去聯準會主席的履歷標準（具博士學位、任職過白宮經濟顧問委員會），川普已表示貝森特不會離開財長一職。
另一個不在名單中的人選即是現任理事米蘭（Stephen Miran），他是遞補原先辭職的庫格勒（Adriana Kugler），因此任期只到2026年1月31日。由於他是「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord）的作者，主張美國政府應發行百年零息債券來取代目前的政府公債，以此降低美國財政利息負擔。這主張曾經掀起全球金融市場對美元及美債的拋售潮，後來川普政府聲稱這只是智庫的想法，才逐漸平息這場風暴。 米蘭在過去2次聯準會利率決策會議，皆主張降息2碼，是超級大鴿派，其特立獨行明顯異於其他理事。一般認為，新的主席人選可能會先接任米蘭的理事位置，直到鮑爾卸任之後再上任。由於聯準會貨幣政策會議理事任期長達14年，因此米蘭留下的這個位置被視為川普在聯準會的一顆重要活棋，即便鮑爾卸任主席後仍留任理事，具投票權，那麼起碼川普在其任內（至2028年）可以任命的理事席次將占固定7席中的4席。 其實在第一輪名單中，川普心目中的人選有3個，包括華勒、哈塞特與華許，後來才加入鮑曼和里德。這其中以現任理事華勒最被外界看好，若擔任聯準會主席，華勒表示願意依據預測數據，而非當前數據來調整政策。華勒屬於謹慎行事型，支持降息但不躁進，一般認為，一旦華勒上任，聯準會貨幣政策重點將從「控制通膨」轉移到「預防經濟衰退」，其中更加看重勞動市場當前表現，認為勞動空缺職位與失業人數在7月時已經處於臨界邊緣，聯準會應「事前預防」大於「事後補救」。
哈塞特曾任經濟顧問委員會主席，一度被視為人選大黑馬，因為他與川普共事多年，深獲信賴，亦被視為能向大眾清楚傳達經濟論述的有效代言人。不過他在9月接受媒體採訪時強調，聯準會貨幣政策決議應該完全不受包括來自川普等政治影響，這可能降低他被川普選中的機率。但萬一他雀屏中選，聯準會或將選擇更激進的降息路徑，並且開啟寬鬆流動性週期，因為哈塞特寧願看到美國經濟「不著陸」（No Landing） 而非「軟著陸」（Soft Landing）。 華許為前任聯準會理事，外界將其歸類為鷹派，傾向優先控制通膨，主因他批評聯準會過去在處理通膨問題上犯了很大錯誤，導致公信力受損。但其實他的主張是聯準會應進行體制改革，並建議與財政部建立政策聯盟，因此一旦他選上主席，有可能配合川普的政策路線，採取較為激進的降息路徑，以「財政為政策中樞，貨幣配合為輔」。 鮑曼出身銀行世家，之前被提名為聯準會監管副主席時就深受歡迎，認為她對銀行產業將更為友善，同時在過去2次利率決策會議，她都投票支持降息1碼。一般認為若她擔任主席，將改變聯準會過往對加密貨幣產業的鷹派態度，轉為支持《天才法案》及穩定幣等加密貨幣產業發展。 最後一位大黑馬則是來自貝萊德的里德，據聞貝森特對里德在管理大型團隊的經驗，以及他對經濟中微觀及宏觀看法印象深刻，同時亦欣賞他在評估經濟形勢時採用前瞻性分析框架，而非僅依賴過去的數據。里德來自民間，沒有包袱，而且熟悉非銀行金融機構的運作，萬一他出線，或許對聯準會將帶來嶄新的風貌，但基本上也傾向降息以友善金融市場。 平心而論，川普這一次提名聯準會主席的過程，算是史上最公開透明的。但無論誰選上主席，當前美國經濟情勢及政治氛圍並不利於聯準會採取緊縮的貨幣政策，將來的貨幣政策仍將朝向寬鬆，只是降息的速度快慢而已。此外，聯準會的獨立性以及未來美元、美債走勢等問題，仍將是金融市場持續關注的議題。（作者為資深金融從業人員，專長財金政策分析）
…本文摘錄自 台灣銀行家雜誌 2025/12月 第192期
