繞道登台，鯨吞蠶食，食衣住行處處有中資

中資早就在台灣股票市場翻雲覆雨了，人民幣早已空降台灣股市各產業——從電子業到食衣住行各行各業 。

民進黨政府雖宣示要調查中資非法炒股。但道高一尺魔高一丈，繞道參股、公共工程、承包BOT項目。

中資除了買企業股票也搶人才。即使台灣不歡迎中資，但中國已是全球最有錢的國家之一，有能力到處買全世界的企業。中資在台股無所不在，而且還可能持續進行中。

政府該怎麼因應中資搶灘登陸？

▲清華紫光集團在董事長趙偉國帶領下，大動作「炒作」台股 。

金管會新任主委顧立雄一上任，就要重啟調查「中資非法炒作大同案」。這個舉動看似民進黨政府要透過顧立雄的手殲滅「非法」中資。政府真的有決心這樣做嗎？做得到嗎？。

事實上，中資早就在台灣股票市場翻雲覆雨了，人民幣早已空降台灣股市各產業——從電子業到食衣住行各行各業。

中國「半導體國家隊」紫光集團是近幾年「炒作」台股的代表。二○一五年下半年，清華紫光大動作來台，陸續宣布要入股矽品、力成與南茂等三大封測廠各二五％，喊出要投資八八一億元新台幣，使得這三家股價都有不少的漲幅。其中，矽品後來被日月光收購，紫光似乎是喊喊而已；南茂與力成才是真正申請送件，但去年換黨執政後，於去年十二月遭投審會否決。

你否決我繞道，參股不受阻

即使被台灣政府否決，南茂與紫光還是有辦法合作。去年底，南茂宣布要出售子公司上海宏茂微電子五五％股權給紫光集團，也就是繞道投資，賣子公司給紫光，這也成為台灣科技業與中資合作的新模式。

相較於紫光，中國連接器龍頭立訊對台股的影響力更強大。不同於紫光雷聲大雨點小，立訊是真正對台資企業有企圖心，且在台股有實質戰績的中資，已經實質默默控制台灣三檔科技股。

第一家買下的是連接器廠宣德，立訊於一四年透過百分之百轉投資的香港商聯滔電子入主宣德，至今總持股三○．九四％，成為第一個獲准中資參股國內上市櫃公司投資案。

一五年底立訊再宣布要以每股六十元，總金額三十七．八億元新台幣入股台灣電聲元件大廠美律二五％；但經濟部投資會審查半年後，於一六年中、民進黨執政後否決，原本股價大漲的美律瞬間消風。

立訊老闆原為富士康女作業員

與南茂一樣，被否決後沒幾天，美律與立訊馬上改採繞道參股，由立訊投資美律孫公司蘇州美特，取得約一半股權。蘇州美特是美律的金雞母之一，去年貢獻美律二六％的營收、占美律整體獲利一四％；今年二月立訊繼續加碼，入股美律中國兩家子公司——上海與惠州美律，成為持股五一％的大股東，看得出美律要立訊入主的決心頗高。

今年九月，美律又宣布要與立訊合資在東莞成立新廠，同樣是立訊持股五一％取得主導權，美律旗下子、孫公司都有立訊參股，且持股同樣都高達五一％，代表立訊已間接成為美律有控制權的大股東，只是沒投資母公司而已。

另一家康控─ＫＹ是今年大飆股，股價從年初的六十三元飆漲至二三四元，漲幅高達三七一％。飆漲原因也與立訊有關。美律去年底以私募方式入股電聲上游元件廠康控─ＫＹ，持股從六％提升至一六％，成為康控第一大法人股東，等於立訊間接持有康控；現在康控與立訊、美律結合，成為台股中的立訊概念股，一起搶蘋果iPhone的訂單。

▲王來春原是富士康深圳廠的女作業員，現已入主台灣三家上市櫃公司。

其中，美律及康控在立訊入股後，股價都有三、四倍漲福，唯獨宣德就遜色許多。雖然立訊入主後，宣德從十多元漲到最高四十六元，但一五年後因業績不穩而跌落至二十多元。為挽救宣德頹勢，原本中國立訊董事長王來春想來當宣德董事長，直接掌握經營權，但礙於中國人身分，改派台灣籍的立訊首席行銷業務副總蔡鎮隆接任，而宣德各項業務則由立訊「接管」，宣德已由中資完全掌控。

王來春原是鴻海集團富士康深圳廠的一名女作業員，後來自行創業成立立訊。立訊走鴻海模式，現搶下蘋果手機的連接器與耳機訂單，成為鴻海的競爭者之一。這位台灣企業培養出來的中國作業員，竟能入主台灣三家公司，成為台股的傳奇之一。

中國面板大廠京東方也是頗愛台灣科技股的中資，在台灣禁止出售半導體股權的不成文規定下，今年七月採南茂模式，入股ＬＣＤ驅動ＩＣ大廠頎邦位在中國蘇州的子公司頎中科技，股權不超過五○％。這種模式投審會根本管不到。

借殼港資外資，投審會無法管

若要說中資在台股上演的驚異大奇航，非恆大健（原名新傳媒）的台灣存託憑證（ＴＤＲ）莫屬了。從一四年九月的五元多，一路漲到一七年十月的七一八元，漲幅高達一三八倍，是唯一一檔百元的ＴＤＲ。

恆大健前身是香港新傳媒，在香港發行《東方新地》、《經濟一周》等雜誌，是屬於香港英皇集團業務之一。一一年七月來台發行ＴＤＲ正趕上台股ＴＤＲ熱潮，一四年底，中國恆大地產集團借殼在香港掛牌新傳媒，並改名為恆大健康產業公司，將旗下長照等健康產業的業績灌進去。加上恆大老闆許家印因中國地產狂飆而身價大漲，今年在亞洲富豪排名已躋身第二，資產三四一億美元，僅次於阿里巴巴的馬雲；香港恆大健也因而受到激烈大漲，ＴＤＲ因此受惠，也成為台股的奇蹟之一。

從○九年六月，政府正式開放中資可依法來台投資後，截至今年八月底止，累計中資投資與新設件數為一九四一件，總投資金額為十八．五八億美元（約五五七億元新台幣），除批發零售業外，中資最愛的還是台灣電子業。不過，今年以來，因中國外匯管制趨嚴格，加上兩岸政治因素，中資來台有減少趨勢。

民進黨執政後其實並未全面封殺中資，像今年八月底，投審會才通過中國第三大光學鏡頭廠、在香港掛牌的丘鈦科技，以私募方式投資台灣上櫃公司新鉅科，每股定價二十一．八八元，共募集十二．四億元新台幣，占比三六％，成為最大股東。

即使台灣不歡迎中資，但道高一尺魔高一丈，中資還是可以採繞道香港或直接投資台資在中國的子公司；除採紫光與立訊模式，觸控面板廠宸鴻（ＴＰＫ）就是採用另一種模式。

風華，少數公開收購成功入主

宸鴻是在英國免稅天堂開曼群島設立的公司，回台進行第一上市，該公司是台商江朝瑞在中國廈門設廠的公司。宸鴻近幾年因觸控面板技術不斷被超越，而導致獲利衰退，亟待新資金來協助其轉型突破。

今年三月，宸鴻宣布要與競爭對手中國觸控面板大廠歐菲光交叉持股，透過私募的方式，讓歐菲光持股宸鴻五．四六％，宸鴻持股歐菲光○．五％，因宸鴻是外資公司，中資投資不需經過投審會同意就可以直接入股，兩家還打算在中國成立合資公司。

這原是比台股其他上市櫃公司更簡單的中資入股案，有趣的是，這次卻是在中國被卡關。受到中國外匯嚴格管制的影響，歐菲光遲遲不能匯出資金來參與宸鴻私募案，導致入股案延宕，但宸鴻表示合資案會繼續進行。

此外，雖然半導體被視為是國家戰略產業，但今年一月，荷商恩智浦（ＮＸＰ）在台投資的台灣耐智亞半導體，因母公司恩智浦股權變動，切割出售給陸資的Nexperia，成為耐智亞母公司，使得耐智亞從外資變陸資，但這已成為台灣不可避免的趨勢。

在所有中資錢進台灣的管道中，透過公開收購方式入主台灣上市櫃公司應該是最困難的一項，但被動元件廠的光頡做到了。趕在民進黨執政前夕，一六年五月初，金管會證期局同意廣東風華高新科技，透過公開收購方式，以每股二十八．九元收購四○％股權，收購價不僅高於二十五元，也拉高本益比至二十倍。

風華高新科技的大股東是隸屬於廣東省國家資產委員會的廣晟資產，是廣東省政府持有的公司，光頡現任的主要經營層也都是高新科技所指派，完全是中資經營的公司。也許是因為關係良好，光頡現已打入鴻海供應鏈，今年六月底，宣布與鴻海集團旗下的富士康合作，鴻海８Ｋ電視內建機上盒都由光頡供應。

三安買璨圓是失敗案例

 

台股中，也有中資來借殼上市的，台灣首樁由中資借殼上市成功的，是電腦代工廠承啟科技。中國最大繪圖卡龍頭七彩虹於一一年透過股票市場買進承啟股權一○％，到了一三年，百分之百買下承啟最大股東億城國際的股權，億城國際原本持有承啟三六．二％股權，七彩虹一躍成為承啟四六．二％的最大股東。

然而，去年新北地檢署查出，在一一年間，中國七彩虹負責人萬山與台灣啟亨負責人江殷貴、上櫃公司青雲視訊前董事呂禮正三人，以操弄股價的方式壓低承啟股價買進，以節省借殼入主的成本，得利九千多萬元。此案被檢察官以違反《證券交易法》起訴，也成了台灣人結合中資借殼來台上市櫃公司的最好證明。

事實上，中資入股台企失敗的案例也不少，三安買璨圓就是一例。

中國廈門ＬＥＤ大廠三安光電於一三年入股璨圓一九．九％，當時被批評為「引清兵入關」；璨圓在一四年又被ＬＥＤ龍頭晶電百分之百合併，使得三安變成晶電股東，持股三％。

 

公共工程也有中資

做為中國最大ＬＥＤ廠，三安與台灣晶電是宿敵，三安曾要入股晶電被拒後，誇口要買下晶電，且挖走不少晶電員工，讓晶電頗為不悅。晶電去年還因中國ＬＥＤ產能大開、供過於求，導致原來的璨圓磊晶廠被抽單太多被迫關閉；因此，即使三安成為晶電最大法人股東，晶電也沒讓三安進入董事會。於是今年九月二十七日，三安於中國證交所公告出清晶電持股，認賠十一億元賣出，這是中資入股台企的挫敗；但這對晶電來說，則是「結束敵暗我明的不安全感」，鬆了一大口氣。

中美實也是不成功的案例。一一年四月，由中國江蘇百貨業龍頭金鷹百貨集團以私募方式入股四九％。同年九月中美實再度私募，台灣融業大亨、股市大亨，如富邦蔡明忠兄弟、開發金前董事長胡定吾、犇亞證券陸大文與陳智亮等人都參與，加上以高價買下蘋果專賣店StudioA，讓中美實股價從十四元飆漲至四十一元。如今中國百貨與蘋果專賣店的熱潮退消，營收遲遲無法展現，現在股價僅剩下六元不到，十二元認股的大老闆們慘遭套牢。

金鷹負責人、被稱為「百貨王」的王恆身分特殊，在中國廣州出生，在台灣長大，他念到文化大學畢業後到美國發展，之後到中國發展。在中國事業有成後又回到台灣投資，因此金鷹算是與台灣淵源深厚的中資。

經過七年的演變，台股的食衣住行產業早都就有中資的影子。維格餅家是台灣首家有中資入股的食品業，一二年由上海復星集團以三．六億元入股二成股權。復星集團是屬於中國前國家主席江澤民的上海幫成員，但這一年因兩岸關係緊張，中國旅客驟減，維格業績大不如前，加上復星集團高層傳出被習派清算，復星在台的影響力式微。

在行方面，台灣最大巴士生產商唐榮車輛也有中資入股。唐榮車輛科技是○二年從國營事業唐榮鐵工廠的車輛事業部切割出來，已民營化。一四年唐榮引資上海汽車集團入股二○％，並引進上海汽車集團的電動巴士，現在桃園都可看到這款電動巴士滿街跑。

公共工程也有中資。一二年底，由中國遠洋、中海與招商局等三大航運業合資的香港政龍投資公司，以四十億元入股陽明海運位在高雄港的高明碼頭三成股權，是首宗中資入股公共建設的案例。

堵不如疏，應發展一套管理辦法

連汙水處理設備中資也有興趣。由力麒建設與中國最大國企北京控股合資的山林水汙水處理設備廠，承包過高雄楠梓、宜蘭羅東汙水ＢＯＴ項目，即使深綠的縣市政府，也有中資來承包。

即使中國嚴格進行外匯管理，不准中國資金匯出，但台灣還是必須承認中國已是全球最有錢的國家之一，有能力到處買全世界的企業。中資在台股無所不在，而且還可能持續進行中，民進黨政府不能只是嚴禁，而是應發展一套管理辦法，拿中國資金壯大台企，也不失是愛台灣的方式之一…開啟APP閱讀完整內容