從賣可樂的男孩到傳奇股神

比起擁有錢，更享受賺錢過程，以及看著錢變多的樂趣

整理．撰文｜尤韻蓉　編輯｜邵蓓宣

在2025年5月，波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）股東會即將結束的最後5分鐘，華倫．巴菲特（Warren Buffett）向眾人宣布退休，卸下執掌55年的執行長職位。

在他的帶領下，這間原本瀕臨倒閉的紡織廠，成為全球市值破兆的控股公司，波克夏從一股不到8美元，到今日A股一股超過75萬美元，年均複合成長率19.9%，跑贏標普500（S&P500）的10.4%。他宣布後，全體起立鼓掌，向這位標普500企業中任職最久的執行長致敬。



從小立志當富翁，嘗試各種生意

從11歲買下第一支股票，到95歲時，淨資產超過1400億美元（約4兆台幣）；儘管早已財富自由，巴菲特仍住在1958年用3萬1500美元（約90萬台幣）買下的房子、吃麥當勞、股東會上喝可樂。人們更想知道是，他的投資策略以及成功祕訣。

《雪球》寫道，巴菲特從小沉迷數字與競爭。小時候迷上《世界年鑑》，背下各城市人口數，並和朋友比賽誰能說出最多人口超過百萬的城市；他熱愛算數比賽，成績超前到跳級。因為父親霍華德．巴菲特（Howard Buffett）是股票證券商，他從小耳濡目染，也開啟對股票的興趣。在10歲生日之際，霍華德要帶他到美國東岸玩，問他想去哪，他想去的地方除了玩具火車公司、郵票硬幣公司，還有紐約證交所。

1940年，一次與父親同事的聚餐中，他注意到有人專門為對方捲菸草，在經濟蕭條年代，能雇人做這樣的小事，代表對方一定賺了不少錢。那一刻，他理解資本市場的力量，也開啟他對投資、賺錢的興趣。「錢可以讓我獨立，然後我就可以做任何想做的事。而我最想做的事是自己當老闆，不被任何人指使。」

也因為這個興趣，他很早就開始工作，從6歲時開始挨家挨戶賣可口可樂、銷售報紙與雜誌，也賣過高爾夫球。11歲時，他讀到《1000種賺取1000美元的方法》，認識複利的概念，知道及早開始累積財富，愈有機會滾出更多錢。他下定決心要在35歲前成為百萬富翁，並向旁人說這個夢想，還說「如果沒有，我就從奧馬哈（Omaha，巴菲特故鄉）最高的建築物上跳下去。」被問到為什麼，他回答：「不是我想要錢，我只是享受賺錢過程和看著錢變多的樂趣。」



熟讀1萬頁的公司手冊，熟悉各種股票增加決策信心

也是在11歲那年，巴菲特買下人生第一檔股票。他與姊姊多麗絲．巴菲特（Doris Buffet）合買6股城市 服務優先股（Cities Service Preferred），以38.25美元買進，那年股市跌到低點，股價也跌到27美元，多麗絲一直提醒他股價在跌，於是在股價回彈後他以40美元賣出，沒料到，不久後又漲到202美元。他稱這件事為人生中最重要的事件之一，讓他學到3個教訓。第一個是不要總想著買入的價格；第二個是不要急著賺小錢；第三是除非很有把握，不然不要為別人的錢負責。

《雪球》寫到，他的第一份工作是擔任證券經紀人，當時整天都在翻閱美國企業的手冊，包含提供證券基本資料，讓投資人了解公司狀況的《穆迪手冊》（Moody’s Manual）與《標準普爾》周報（Standard ＆ Poor’s）。巴菲特說自己讀過每一頁的《穆迪手冊》，把名稱開頭A到Z的公司都看過，1萬頁的《穆迪工業、運輸、銀行、金融手冊》（Moody’s Industrial, Transportation, Banksand Finance Manuals）他更是看過2遍。當人們問他該不該買某支股票，他可以憑記憶談論任何一支股票長達5∼10分鐘，也能背出數百隻股票的資料，包含財務數字、本益比、交易量等。

1956年，巴菲特決定自行創業，成立巴菲特聯合有限公司（Buffett Associates Ltd.），幫別人管理資產，並回到自己的家鄉奧馬哈。

隨著資產累積，巴菲特的投資也從買賣股票，轉為買公司。1962年他發現波克夏這間瀕臨倒閉的紡織廠，在1965年大量買進並取得49%所有權。但買進波克夏後，他發現紡織事業已經是夕陽產業，即使嘗試挽救，在產能過剩的市場沒有太大的競爭力，最後在1985年正式結束紡織事業。

巴菲特的成功，被歸因為很會選投資標的。每年的股東大會，大家總是迫不及待聆聽他對投資趨勢、股市的真知灼見，但其實巴菲特也被外界批評過投資觀念過時、異常保守。他還是反覆強調自己的原則，而且確實遵守。

例如重視企業的護城河、評估公司內在價值等待合適價格買進、不隨市場情緒起舞、不追熱門股，把目光放在自己了解的企業。也正因為這些堅持，讓他躲過了多次風暴，例如網路泡沫，甚至在2008年金融風暴有餘裕加碼投資。

他認為科技股不在他的理解範圍，分析這些公司對他而言沒有競爭優勢。「我可以把所有時間都花在思考明年的技術上，但在分析這些公司方面，我仍然不是全國排名第100個、個、第1000個、甚至第1萬個最聰明的人。」

市場追逐AI，他反買石油、日本商社

近年AI概念股水漲船高，但波克夏的持倉資料中，與AI有關的只有蘋果（Apple）跟亞馬遜（Amazon），他反而在2022年後加碼投資石油。根據波克夏2025年第二季的持股報告，西方石油（Occidental Petroleum）在波克夏投資的股票占比是第七名，而且2025年宣布要以97億美元收購西方石油的化工子公司西方石油化工（Oxy Chem），是自2022年以來最大的一筆交易。投資石油是因為他認為化石燃料仍然是工業社會的根本，短時間仍然不可替代，以及這些企業可以提供穩定的現金流。

此外，他自2019年起投資日本商社，包含伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井物產、住友商事。他認為這些企業價值被低估，過去3年，它們的報酬率成長超過100%，遠勝日本大盤指數成長的30.45%。低利率也是他投資日本的主因，日本央行利率只有0.5%，他可以用低成本借錢再投資。到2024年底，對日本商社的投資已經漲了近百億美元。

在與微軟（Microsoft）創辦人比爾．蓋茲（Bill Gates）初次見面的聚會上，蓋茲的父親曾問他們2人，達到目前成就，最重要的原因是什麼？巴菲特說「專注」，蓋茲的看法也一樣。所謂的專注，是為了卓越付出的執著、紀律，甚至近乎固執的完美主義。對於賺錢這件事，他更是從十幾歲堅持到現在。

儘管擁有數不盡的財富，對巴菲特而言賺錢是他從小到大的興趣，重點是賺錢的過程，透過反覆操作驗證他的原則，錢財只是附帶的成果。正因如此，即使坐擁可與一個小國家國內生產毛額相比的資產規模，巴菲特不把金錢視為人生終點。2006年，他承諾捐出99%的財富，至今累積捐款已超過600億美元。正如他在最後一封股東信所寫：「你希望你的訃聞怎麼寫，就活出值得這樣寫的人生。」

… 本文摘錄自 經理人月刊 2026/1月 第254期