關稅戰引爆ETF大怒神

撰文：李亞珊　攝影：張家禎

美國宣布對等關稅後型、高股息ETF也跌停，台股劇烈震盪，讓不少投資人錯，市值愕，質疑ETF究竟能不能分散風險，或擔憂配息是否受影響。以下由「Jet Lee的投資隨筆」板主Jet Lee（簡稱「J」）從指數化投資人的視角解析這波市場回檔該如何應對，並釐清迷思。

Q1.ETF不是可以分散風險嗎？為什麼也會暴跌甚至跌停？

J：ETF能分散風險，但並不代表對市場風險「免疫」，當市場極度恐慌時，一樣有可能下跌，甚至跌停。以元大台灣50（0050）、元大台灣高股息（0056）為例，它們雖然涵蓋多檔股票，但4月初因美國關稅消息導致的系統性利空，幾乎讓整個大盤跳水，大部分成分股都跌停，ETF當然也無法倖免。

此外，ETF根據追蹤市場的不同，價格波動也可能出現差異。若成分股是台股，因台股設有單日帳跌幅最多10%的限制，就算跌停，最多也只會下跌10%。但若ETF成分股是美股，因美股並沒有漲跌幅限制，一旦海外市場出現劇烈波動，ETF就可能下跌超過10%，甚至會因為台美股開盤時間不同，出現漲跌不同步的情況。

舉例來說，元大S&P500（00646）追蹤的是美股的標普（S&P）500指數，該指數在今（2025）年4月3日、4日兩天連續跳水，分別下跌近5%和6%，但當時台灣正在放清明連假，台股並未開盤。到4月7日台股開盤時，雖然標普500指數跌幅已收斂，但00646當天仍然大跌近13%，這是因為前兩天標普500指數的跌幅尚未完全反映在00646上，於是出現「補跌」。

而談到台股本身的槓桿型ETF，風險又更上一層樓。例如元大台灣50正2（00631L）這類追蹤台股的槓桿型ETF，設計上會放大原指數的漲跌幅，單日最大波動可達正負20%。若大盤下跌10%，這類ETF可能直接觸及20%的跌幅上限，若未能掌握風險控管，可能讓帳面資產在短時間內大幅縮水，抱不住的投資人甚至會因此有想要出場的念頭。

Q2.高股息ETF還能繼續存嗎？配息會變少嗎？

J：美國宣布對等關稅後，台股重挫，顛覆許多高股息ETF投資人的想像。其實我一直不建議長期存高股息ETF，因為它的本質就是股票組合，風險不會因為名字裡有「高股息」就降低，如果需要穩定現金流，短債或定存會是更適合的工具。

高股息ETF能配出看起來亮眼的金額，靠的不只是成分股的股利，還包含「收益平準金」和「資本利得」等元素，在景氣好、股價強時或許能撐得住，但一旦經濟開始衰退、資本利得減少，這些配息來源也會縮水，配息自然也會降低。

以元大台灣價值高息（00940）為例，不少人抱著「存錢、領利息」的心態買進，短短幾個月內就遇到配息縮水、淨值下跌的雙重打擊。這是因為當受益人減少、收益平準金下滑、資本利得來源也不穩時，基金為了維持配息只好賣股來填補，甚至可能賣在相對低點，壓縮未來的配息空間。

我的建議是，高股息ETF不是不能買，但須先認清它不是債券、不是定存，更不是「保本」工具，如果用錯方法或者抱錯期待，不只領不到想像中的配息，還可能在市場震盪時損失累積的本金。

Q3.跌停賣不掉怎辦？隔天開盤跌停要繼續賣嗎？

J：這其實沒有絕對的標準答案，關鍵在於你是哪一種類型的投資人。如果你是短線操作、追求價差的投資人，在市場急跌、出現跌停時選擇停損是合理的，畢竟原本的策略就是順勢交異，當情勢不對，就該認賠出場、控制風險，重點是要有紀律執行自己的風控原則。

但如果是長期投資人，或像我一樣是指數化投資人，短期劇烈波動本來就是投資計畫中必須承受的一部分。這類型的投資人更在意資產配置、長期複利，而不是短期價格波動，還會將市場下跌視為調整部位、壓低平均成本的好機會。

我發現部分人是「心想長期、行為短線」，遇到跌停就焦慮，甚至懷疑自己是否該賣，這其實是重新評估自己是哪一種投資人，以及當初為何買進ETF的好機會，這兩件事都比執著於該不該賣出來得重要。

我建議有興趣操作短線的投資人，不妨清楚劃出一小部分資金，例如3%到5%來嘗試，輸了也不會動搖整體資產。但關係到未來財務目標的核心部位，就應該更謹慎面對，別讓短期情緒影響長期計畫。

Q4.現在該進場低接還是繼續觀望？

J：對我來說，什麼時候可以「低接」這件事，其實不存在。指數化投資的核心精神就是不預測市場、也不等待低點，而是依照原本設定好的步調定期投入，時間到了、資金準備好，就照計畫買進，不是等到市場下跌才臨時決定要不要進場。

很多人會說「我有在投資」，但其實只是買了一點股票，其他的現金就一直閒置著，想等下跌再加碼。這種做法其實忽略現金也有機會成本，特別是在長期上漲的市場裡，「錯過漲幅」往往才是最大的風險。

如果有預留現金，想在市場下跌時進場，我建議選擇追蹤整體市場的標的，台股就選0050或富邦台灣50（006208），美股就選先鋒整體市場ETF（美股代號VTI）或先鋒全球股票ETF（美股代號VT）。

但就算進場，也不該看到什麼跌得多就撿什麼，而是檢視整體資產配置，這筆資金的投入目的應該是為了再平衡投資組合，而不是賭一波反彈。

很多人會在跌的時候急著加碼，漲的時候又急著獲利了結，這其實反映的是策略不清。如果你是長期投資人，那就該用長期的方式面對市場波動，市場跌不是該不該進場的訊號，而是該問自己配置準備好了沒。

Q5.黃金漲很多了，現在還能買嗎？

J：我不建議在黃金已經大漲後才進場，因為很有可能是在相對高點買進。至於會不會繼續漲，沒人說得準，但投資不是靠「猜」，而是根據長期報酬率來判斷一個資產值不值得作為配置。

黃金的長期表現其實不亮眼，明顯落後股市。我自己不會把黃金當作資產配置的主力，也不會特別準備避險資產，只要是投資，就一定會面對波動和風險。對我來說，真正有效的避震方式，是透過股債的比例配置來分散風險，而不是依賴黃金這類單一資產來避險。

但如果是因為擔心戰爭或其他極端情境，想保留一點黃金以備不時之需，我會建議買實體黃金，像是金幣、金條，而不是黃金ETF或黃金存摺。

因為萬一真的發生戰爭，也無法動用這些紙上資產，真正能派上用場的還是實體金屬，不過實體黃金也有耗損和變現折價的問題，多數時候它的收藏意義大於投資價值這是想買黃金的人必須先思考的事。

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