中國OpenAI智譜股價飆5倍啟示
文●楊少強 「砂礫中的黃金」，這是智譜這家公司的寫照。 二○ 二六年以來陸、港股表現不理想，上證指數下跌逾五%，恆生科技指數也跌了逾一六%。儘管如此，當中仍有一些企業宛如妖股大漲，其中最亮眼的就是智譜（Zhipu AI）。 智譜被譽為「中國的OpenAI」，是清華大學研究團隊成立，二○二六年以來這家公司股價上漲近六倍。如今市值已超過港幣四千億元，大約和聯電相當。 智譜的崛起主要是「開源」與「平價」。首先美國的人工智慧模型大多是封閉式，但智譜卻標榜開源。彭博新聞網指出，這比美國的封閉系統更透明，可供外部檢視、修改，甚至微調後還能部署在企業自己的伺服器，或美國境內的資料中心。
▲智譜董事長劉德兵（右5）在2026年1月初香港上市時合影，智譜崛起反映中國的「後發優勢」。法新社
過去不少美國企業裁員以省錢來搞AI，如今情勢逆轉，「美國的公司財務長們現在面臨艱難取捨：買詞元還是買人員？（token or human ？）」CNBC如是說。 自今年二月八日以來，美國公司透過「開放路線」（OpenRouter，一個允許開發者存取各種人工智慧模型的平台），使用詞元購買中國人工智慧模型的比率，每週都維持在三○%以上，這已遠遠高於過去十二個月的平均約一一%。 「隨著人工智慧成本飆升，中國的人工智慧模型現在對美國公司特別具有吸引力，」 布魯金斯學會研究員陳凱爾（Kyle Chan） 告訴CNBC。「以前美國公司優先考慮採用人工智慧，不考慮要用哪個特定模型，但現在他們更加注重成本。」 這使得智譜成為受惠者。Vercel是一個允許開發者部署、運行應用程式和網站的平台。自從智譜的大型語言模型GLM 5.2在今年六月發布後，該模型就成為Vercel在今年追蹤的所有模型中，被採用最快的模型。 智譜的崛起有兩個意義，一是消費者「不求最好，只要夠好」。美國的模型或許在技術上能達到九十分，但是成本很高，客戶要花大錢才用得到。相對來說，中國的模型技術或許只有七十分，但它成本夠低，客戶花小錢就能用，他們省下的錢可以拿來做別的事。 就像在汽車市場，不是每個消費者都願意花大錢去買豪車，有些人只要求車能開就好，這也是為什麼中國的比亞迪能部分取代特斯拉。因為消費者還有其他欲望要滿足，如果他們花太多錢在買車上，會妨礙他們滿足其他需求。智譜等中國平價模型的崛起也是如此。 站在美國肩膀省學費 中國AI靠平替大反攻 第二個意義是：這又是中國另一個「後發優勢」的寫照。 過去美、中的分工模式是：美國先發明了某樣產品，然後中國再將其大規模生產普及化。從太陽能、智慧型手機到電動車，都是這個路徑。 如今AI也走同樣路線——美國業者先開發出大型語言模型，中國業者再以低成本將其普及化。 這正是中國經濟學家林毅夫說的「後發優勢」——美國在開發新產品時繳的學費、走過的彎路，中國不必再走一遍。他們只要站在前人的肩膀上，就可以把這些原創品改造得更便宜或更好——也就是所謂「後出轉精」。 這也對美國AI企業帶來威脅。同時，這對當前「賣鏟子」的AI硬體股也是一個警訊。如今中國仍被美國封鎖，無法取得最先進晶片。但他們仍成功生產出市場接受的產品。當一部分客戶轉向平價模型，市場對高價AI的整體需求下降，這也會衝擊先進晶片的需求。 
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