台灣基金經理人「被當賊」的委屈
台股創史上新高,百億台股基金經理人五年內卻只剩兩成留在業內。金管會喊出亞太資產管理中心的宏願,台灣有人才嗎?他們為何出走?
文/楊湛華
![](https://blog.hamibook.com.tw/wp-content/uploads/2024/08/快讀_天下雜誌第804期_百億操盤人出走危機_001.jpg)
▲(AI 影像)
香港投資界的台灣人,這幾年目睹了國際投資人對台股的興趣從無到有。
「我還是常被問有沒有台灣人可以介紹,」一位在香港做台股分析的金融業人士說。最近,他被同棟大樓的基金經理人諮詢,台股科技業公司有什麼好標的。
這是台股新現象。從半導體到伺服器、筆電、工業電腦、機器人,近兩年,台灣成為僅次美股,受惠AI最大的股市,吸引更多外資進入佈局,同時挖角台股明星基金經理人、研究員。
國際上,基金換經理人是件大事,許多明星經理人操盤都超過十年。
但二○二○年台股基金操盤人有十九人異動,隔年二十八人,過去兩年卻暴增到三十六人。
資金規模破百億的十三檔台股基金,僅四檔經理人操盤超過五年,六檔五年內更動超過三人,最頻繁的更換了六人。(見表)
提早退休,自己賺百萬年薪
「不要說難找,把現有的人留住都很花工夫,」國泰投信董事長張錫感嘆,國泰有些前經理人提前退休,自己操盤自己賺;另一種出路,是被香港、新加坡的對沖或私募基金挖角。
新上任的金管會主委彭金隆喊出要當亞洲資產管理中心,但諷刺的是,台股好不容易熬到揚眉吐氣,卻留不住人才。
相較於國際,ETF僅佔資產管理業總資產量不到兩成,台灣基金業日漸失衡。
過去四年,台股ETF規模成長十倍,達到二.二兆,但台股主動基金僅翻一倍,約五千六百億。
規模長不大,管理費收入增加有限,但銀行通路要的分潤愈來愈高,基金管理費行情價是二%,二十年沒漲,但現在,多位投信總經理都說,「能實拿一%就要偷笑了。」
台股走大運,但沒肥到台股基金經理人。業界行情,資淺者含分紅年薪約一至二百萬,資深則是二至三百萬不等。但台股大盤去年漲幅二六%,手上若有一千萬資金,年薪就到手了,身懷絕技的經理人們跑贏大盤不難。
在海外,厲害的操盤人可以到外面創辦資產管理公司,但在台灣自立門戶,此路不通。
因為金管會要求投信公司資本額要三億,且已很久未發照。一旦離開投信公司,經理人就不能跟大眾募資,少了跟東家議價的籌碼。
「我們的調薪幅度已高於金控平均,視績效多出二至七個百分點了,」張錫直言,為了留才,雖無法丟出天價,但會盡量多溝通,例如公司擁有豐富的研究資源、團隊交流等。
未來兩年,台股人才持續出走
「過去兩年是台股人才大年,未來兩年內也是,」前進香港的一名台股專家預測。以前LinkedIn收到的招募訊息,都是研究A股,前年起全變成「台股分析師」,從未見過這種缺額。
《天下》統計,去年異動的這二十八名操盤人,僅六人仍在擔任經理人。
除了錢,幾乎所有基金經理人都提到,在台灣愈來愈「有種不被當人的委屈,」因為這幾年,基金經理人操盤的內線、跟單弊案頻傳,法規愈管愈嚴。
依現行法規,經理人抵達公司,須將私人手機放在俗稱「養機場」的保管室,進出須要刷卡,放置和取回手機也要填寫時間,全程錄影。
投信界曾有經理人的家人重病,卻接不到家人打來的電話,人生留下遺憾;有人出意外受傷,卻不能在家工作,走不穩也得進公司。
「被當賊」的基金經理人
新規定更嚴,要求投信屏蔽交易室內所有手機訊號。
甚至建置監視器,防止經理人偷用手機,視訊會議也須全程側錄。近期有基金經理人被詢問,是否願意在辦公桌上放GoPro攝影機,還要自己每天拔出記憶卡,將影片歸檔。
一名外資投信經理人憤怒道,有的會議是跟海外主管,或參加海外券商主辦的市場討論,「我說要錄,肯定被踢出去。」
多位投資長反映,管制手機有一定的約制效果,長期卻會讓經理人感受不到尊嚴與光榮感,「業內的確有害群之馬,但這麼做已是把經理人當賊。」
一位台灣資產管理界人士比較,在香港做投資研究,一樣不能買賣個股、也禁止內線交易,但其他完全沒有管,手機隨時可用。不像在台灣進公司手機就被沒收,跟家人聯絡只能打市話。
「公司錄用我們,事先已確認我們是正直的人,」他說,微妙的細節看似無傷大雅,但「非常可惜,就像不把經理人當人看。」
「藥吃太多,也會變成毒,油門煞車要一起用,」一名本土投信投資長說,現在正是需要主管機關多踩油門的時候。
「如果我們覺得規範太過極端,就要再調整,」金管會證期局長張振山承諾。
不過,張振山認為,經理人洩密、跟單案件未止,手機規範仍有必要;公會修改規範時,特殊個案則另立處理方式。至於如何做大台股市場、幫助投信規模增加,八月起會推出新政策。
投信經理人才持續外流,台股大好只是催化劑;關鍵是如何設計誘因,讓制度更符合人性,也要讓害群之馬,得到應有重懲。
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本文摘錄自
百億操盤人出走危機
天下雜誌
2024/8月 第804期
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