市場規模百倍成長 三類資金蓄勢待發

以往傳統金融和鏈上金融總是各行其事，但如今資產代幣化卻讓傳統老錢和加密新錢想要的，都發生在區塊鏈上，二○二五年全球數位資產發展終於走到關鍵轉折點。

文／洪綾襄

傳統金融過去是由銀行主導，強調信任和監管的傳統金融體系；而去中心化金融，則是建立在區塊鏈上，使用智能合約自動執行金融服務，無中介、透明、開放。以往兩邊不管在基礎觀念還是運作實務，都有很大的衝突與矛盾。但貝萊德董事總經理暨全球數位資產轉型主管東尼． 阿許拉夫（Tony Ashraf）坦言，現在他們都被超高資產和法人客戶追著跑，追著要配置加密資產，在法幣代幣化的穩定幣之後，現實世界資產代幣化（Real World Assets, RWA）也成了新寵。


美國總統川普（右二）簽署《天才法案》，虛擬資產發展進入新篇章。達志
趨勢：兆元資產上鏈 浪潮席捲華爾街

ＲＷＡ簡單來說，就是將債券、基金、股票、房地產、私募信貸、藝術品、供應鏈帳款等各種現實世界的有價資產，用代幣形式發行並記錄在區塊鏈上，讓原本只能在傳統金融體系中流動的資產，變得可程式化、可拆分、不間斷交易，甚至能直接與去中心化金融整合。

二○二○年，富蘭克林坦伯頓將美國國債基金代幣化上鏈，成為先行者；除此之外，也有業者推黃金代幣、碳權代幣。貝萊德二四年推出比特幣ＥＴＦ後，旋即推出代幣化美元貨幣市場基金BUIDL 以作為搭配，周邊基礎建設也陸續上鏈，直接加速美股代幣化的進展，其在二五年內總市值達到八億美元，一年成長三十倍。

若不計入穩定幣，才發展不到五年的ＲＷＡ，總市值已逼近兩百億美元。根據渣打銀行最新預測，全球ＲＷＡ到二○二八年規模將增至兩兆美元，這還不包含穩定幣，成長高達一百倍。

但是貝萊德執行長賴瑞．芬克（Larry Fink） 還不滿足。二五年十月初他宣布，「我們要更快將所有資產代幣化！」他認為，現實世界資產代幣化，不僅是加密貨幣領域的附加品，而且是資產管理業朝向更高效、更透明金融體系演進的必然，透過建立智能合約實現自動化與全球流通，虛實金融即能建立「雙軌信任」。

台灣在金管會和央行聯手推動下，ＲＷＡ資產代幣化也從概念驗證走向制度化，政策討論則聚焦在金融監理、技術架構與市場應用。

為什麼ＲＷＡ會成為虛實金融圈最熱議題？甚至有可能成為資本市場最具變革性的力量？從主流機構觀點來看，有三大推力：

推力：三股資金集結 引領金融變革

首先，富蘭克林坦伯頓數位資產高級副總裁兼數位資產合作發展主管麥克．里德（Mike Reed）指出，數位資產已正式成為一種資產類別，加密資產總規模已超過三兆美元，遠大於全球非投資等級債市值約一．七兆美元，有配置的必要性，還沒入圈的人，反而是一種主動選擇。「投資加密資產有風險，但不投資，也可能有很大的風險。」

其次，當這股上鏈趨勢愈來愈不可忽視時，幣安ＶＩＰ暨機構業務負責人陳潔坦言，有許多公司財務長、家族辦公室和高資產族有意配置數位資產。而他們卻不能，或是不敢直接曝險於波動劇烈的加密貨幣上，反而更傾向ＲＷＡ或結構型商品。因此服務他們的銀行機構或獨立理財顧問，就找上幣安合作，利用交易所的技術、流動性和基礎架構，客製化數位產品給客戶。

陳潔透露，「比方說，有人想鎖定價位配置一千萬美元的比特幣，過程中需要做避險對沖，持有後也期待能產生現金流，類似固定收益，還能主動管理；透過穩定幣和ＲＷＡ的搭配，我們就可以提供更深入的服務。」

第三，不只傳統金融對ＲＷＡ有興趣，加密原生投資人也很期待老錢資產上鏈，讓他們能用新錢參與。「加密原生的投資人當然不會想買比特幣ＥＴＦ，他們想要的是，他們做不出來，但運作和交易方式要像加密貨幣，即時結算，即時計息。」作為傳統私人銀行代表，瑞士寶盛銀行（Julius Baer）財富管理及數位資產主管麥可．馬丁（Michael Martin）指出，這就能對接到老錢族群滿手的長期、缺乏流動性的資產——黃金、古董、藝術品、私募基金。

他也直言，目前市面上許多代幣化產品還停留在「鏈下帳本＋鏈上鏡像」，結算時間和規則因循傳統金融，「這與加密投資人的理念完全不合。」

也因此，花旗集團未來金融全球主管羅尼特．戈斯（Ronit Ghose）認為，ＲＷＡ有望成為創新的撒手鐧，促成金融業擴大規模採用區塊鏈技術。

然而，並非所有ＲＷＡ專案都能獲得市場認可。在比特幣問世十六年後，無論是發幣流程或開鏈技術都已相對成熟，因此真正的關鍵反而在於「社群治理與共識維繫」。區塊鏈的核心是去中心化驗證，仰賴參與者共同維護網路安全與信任，因此社群必須確保區塊穩定產出、驗證順暢，以及協議治理能保持在健康狀態。缺乏穩固社群與治理機制的專案，即使技術再精巧，也難以走得長遠。


金管會主委彭金隆（左）與央行總裁楊金龍（右）將聯手監管加密貨幣，推動RWA。彭世杰／攝
展望：共識與信任 將決定成敗走向

華爾街知名交易員彼得． 希夫（Peter Schiff）便帶著自己的黃金ＲＷＡ專案到論壇現場，與幣安共同創辦人趙長鵬進行辯論。以往希夫大力反對加密貨幣，認為比特幣是投機，毫無內在價值，連工業用途都沒有，「只是一種投機性的數位收藏品，人們買它只是因為他們認為它會升值。」而他的黃金代幣專案，是找了朋友寫白皮書，儲備了實體黃金，上鏈運行；持有黃金代幣的用戶，就能提領實體金條。

趙長鵬一語點出這個專案的關鍵盲點，「任何人都可以發行代幣，但社群信任和實用性是無法複製的，如今成千上萬的社群用戶支撐比特幣運作，這才是區塊鏈的價值所在。」

… 本文摘錄自 《財訊》2026/1月 第754期