因應兩岸地緣政治風險升溫

軍備需求劇增無人機商機起飛

撰文：薛靖

近年全球保護主義逐漸興起，除了美國、中國爭奪全球霸權築起關稅壁壘，全球地緣政治議題也不間斷，從延宕多時的烏俄戰爭，到今年中爆發的以伊戰爭，無一不增添市場不確定性。

而在市場的變數瀰漫中，軍工產業重新回到投資人的目光之中，且隨著無人機戰術在戰場中的應用愈來愈成熟，美國無人機供應鏈又掀起「去紅」題材，台灣的無人機供應鏈已開始受到法人青睞。

無人機的正式名稱是「無人航空載具」，是指沒有人類駕駛員在機上操控的航空器，通常由遙控器或預先編寫的程式控制，可應用於商業攝影、農業巡檢、包裹運送、災難救援、環境監測、軍事偵察、精準打擊等領域。而事實上，無人機在現代戰爭的運用正呈現非常快速的成長。

以烏俄戰爭為例，俄羅斯國防部就曾對外表示，他們的軍隊每天使用3,500架到4,000架無人機，相當於每月12萬架，其中大部分是短程戰術無人機，包括第一視角無人機（FPV），而烏克蘭的使用量「至少與此相當」。這些無人機最大的優勢在於可造成不對稱性的傷害，1架400美元的無人機就可能摧毀價值高昂的坦克、軍艦，可以在戰爭中創造以小搏大的效果。

事實上，無人機不僅是在俄羅斯、烏克蘭的戰事中展現非常好的效果，6月中旬時，以色列發動的「獅子崛起」（Rising Lion）軍事行動，也透過無人機取得豐碩戰果。據悉，以色列情報機構摩薩德（Mossad）在伊朗境內建立祕密無人機製造設施，利用走私零件及當地資源組裝小型無人機，爾後在以色列空軍摧毀伊朗防空系統後，再出動這些無人機進行進一步攻擊，最終成功摧毀伊朗的核設施、空軍基地、無人機儲存設施和武器工廠。

這一次完整的戰術行動，堪稱是無人機「小蝦米對大鯨魚」的教科書級範例，也正式改寫了現代戰爭的篇章。而從各國2024年國防資本支出來看，也可以看出無人機已經是不可或缺的重要戰力。舉例來說，美國的無人機支出，從2021年約0.7%提高到2024年的1.5%；韓國也訂定目標，將在2027年建立無人機軍隊。

「無人機的數量是非常寶貴的。」美國無人機公司克瑞拓斯安全防衛（美股代碼：KTOS）總裁兼執行長德馬科（Eric DeMarco）曾在一次訪談中如此強調。他認為，比起追求完美的系統，大量部署低成本的解決方案，會是比較適合無人機的戰術策略，這樣的思維也正重塑各國軍備採購策略。而在「量」的優先度大於「質」之下，全球無人機市場成長動能將十分強勁。

國防預算占GDP比重 將逐步增加至3%

而在台灣，無人機革命也正悄然發生。首先，台灣國防部為應對近年來兩岸地緣政治緊張，於3月18日發表2025年「4年期國防總檢討」（QDR）報告，將國防支出預算逐步增加至國內生產毛額（GDP）的3%列為「國防改革優先要務」。按照今年度國防預算GDP約2.45%、預算6,470億元，對比未來要達成的3%目標，這代表未來總額將要再增加1,450億元，增幅達到22%。

除此之外，為了強化國家非對稱戰力上的布局，國防部已於今年7月規畫新一輪的軍用商規無人機標案，計畫於2026年至2027年間以500億元採購近5萬架（編按：4萬8,750架）無人機，標案金額是去年8月21日國防部公布無人機標案的7倍之多（去年金額為68億8,700萬元），機型的涵蓋範圍也更加廣泛（詳見表1）。今年的無人機功能，還拓展了近距離攻擊、遠程自殺攻擊、偵察突擊等多領域應用，更有多軸旋翼機、定翼機及垂直起降定翼型無人機等多樣化機型。

最令人期待的還有國外市場，隨著經濟部在去年9月時即宣布成立「台灣卓越無人機海外商機聯盟」，政府的目標是要將台灣打造成亞太區無人機生產重鎮，並瞄準歐美去紅供應鏈的投資機會。

趨勢確立下，有哪些台灣的個股受惠？法人挑選出的3檔個股，分別是台灣無人機海外商機聯盟的盟主漢翔（2634），以及去年打入供應鏈的中光電（5371）、長榮航太（2645）：

標的1》漢翔

國內具研發、系統整合、測試及製造能量之航空工業供應商，主要業務可以分為國防（軍機、軍用引擎及航空器維修）、民用航空（民生飛機、民用引擎）2大產品線，可以說是台灣純度非常高的軍工股。目前公司無人機業務主要聚焦於零組件製造、整機組裝、技術支援及反制系統研發，漢翔董事長胡開宏也是「台灣無人機供應鏈大聯盟」主席。

法人分析，漢翔今年受到零組件缺料影響，面臨合約罰款問題，且因新台幣升值造成匯兌損失，使其上半年業績承壓。不過展望下半年，零組件缺料狀況有望逐步改善，民用機波音、空中巴士的需求也非常強勁，公司主要業務都有望逐漸回穩，法人估算今年、明年每股稅後盈餘（EPS）將分別來到1.2元∼1.4元、1.7元∼1.9元。從長線來看，因漢翔去年取得智飛科技委託生產之無人機訂單，也持續研發無人機反制系統，有望成為無人機長線趨勢的主要受惠者。

標的2》中光電

國內顯示器大廠，主要產品以顯示器背光模組、投影機為主，目前無人機產品包含微型無人機、監偵型無人機，旗下中光電智能機器人是台灣唯一有無人機量產、商業化、海外輸出經驗的公司。

法人分析，今年上半年雖然公司受到關稅問題，客戶暫緩拉貨，再加上新台幣升值導致匯損，使得公司業績表現低迷，但隨著關稅議題漸漸明朗，公司營運有機會擺脫谷底。而以無人機產品來看，截至8月13日，今年公司已經出貨8批、交貨中的有5批，第2季無人機產品占整體營收已來到7%，公司目前也積極投標接下來的近5萬架無人機新標案，並預期全年將出貨美國警消用無人機300台，法人預估公司今年、明年EPS將分別來到2.3元∼2.4元、4.3元∼4.5元。

標的3》長榮航太

長榮集團旗下子公司，公司主要營運項目為機體維修、發動機零組件製造，維修業務占公司營收比重約81%、製造業務則為19%，公司現階段已打入國防部軍用商規艦載監偵型無人機標案，總計金額約4億2,000萬元，目前產品已送樣測試，預估第4季開始出貨。

法人分析，受到匯損因素影響，長榮航太今年第2季業績表現出比較大的下滑，但以趨勢來看，近年飛機供不應求，導致舊機維修需求增加，長榮航太本業獲利成長趨勢明確，看好今年長榮航太飛機維修架次將超過300架次。除此之外，目前公司已經完成與空中巴士的合作簽署，未來有機會打進相關零組件供應鏈，今年公司也積極布局國防部新標案，法人預估今年EPS可達5.2元∼5.4元，明年則將繼續挑戰7.3元∼7.8元… 閱讀完整內容