除了基本面、技術面　看懂左右股價重要門道

台股崩跌，台股的中流砥柱台積電未來走向如何，已成為投資人最關注的焦點。本刊從台積電的基本面、過去股災的修正幅度，以及底部浮現訊號，進行全面解析。

文／尚清林

受美國總統川普無差別對等關稅的衝擊，美股接連重挫，七大科技股全面躺平。台股的「中流砥柱」台積電何時能止跌，已成為投資人最關心的話題，也是觀察台股未來走向的最重要焦點。

多位分析師預測，從四月二日公布對等關稅起計算，台積電ＡＤＲ（美國存託憑證）累計跌幅達一四．一％，按此推算，台積電在台股的股價將修正至八一一元附近。然而，八一一元價位的台積電是底部了嗎？還是隨著市場恐慌情緒的蔓延，台積電仍將繼續向下修正？何時台積電才會出現買進訊號？

多數投資人面對股災總感到恐慌，錯殺在最低點。按照過往歷史經驗來看，每次的股災都是買進績優股的最佳時機點，也就是「當好公司遇上倒楣事，就是大撿便宜的時候」。

歷史：好公司遇倒楣事 進場撿便宜

早在川普公布對等關稅清單之前，台積電前財務長曾宗琳三月三十一日就發文力挺台積電。他認為，按照目前台積電的規畫，若投資美國成功，將使台積電未來營運規模再放大三到五倍，還可稱霸全球至少四十年。目前，正是台積電擴張期的時機點，投資人應該把預測重心放在未來幾年台積電的獲利成長性上，而非整天擔憂台積電去美設廠的枝微末節。

他估算，去年台積電ＥＰＳ（每股稅後純益）四十五元，二五年台積電ＥＰＳ應可達到六十元左右，到了二六年可能衝上七十元，二八年將上看八十至八十五元。用過去的歷史經驗分析，台積電本益比大部分時間落在十八至二十三倍之間。若按照二五年的ＥＰＳ六十元計算，以十八倍本益比推估，股價應有一○八○元的價值。

曾宗琳當時的結論是：九一○元價位已是低檔，此時不買更待何時。如今，台積電因對等關稅的殺盤，導致股價見到八字頭，更不失為一個好進場點。

其實，摩根士丹利證券也指出，即使在最壞的情況下，台積電長期毛利率也能維持在五五％，縱使市場評價下降，今年本益比下探到十四倍，對應的股價仍有九百元；但若正常狀況，台積電的合理的目標價應為一三八八元。

此次對等關稅的實施，對台積電實質影響十分有限。法人認為，台積電已經答應在美擴廠，算是初步達成川普「歸還半導體生意」的要求，而這也是這次對等關稅中半導體獲得豁免的決定性因素之一。

變數：若被課高關稅 重估合理價位

如此看來，這一波股災讓台積電出現難得的八字頭，似乎成為不錯的進場機會。因為到了二六年、二七年，台積電進入高成長期，獲利數字持續成長，屆時回頭來看，目前股價的確處在低檔區域。

四月七日外資高盛證券的最新台積電報告分析，對等關稅衝擊後，台積電二五年ＥＰＳ調整至五八．三一元，到了二七年ＥＰＳ仍上看七八．八一元。報告認為，台積電本益比區間下調將落在十二倍至十九倍之間，二五年最悲慘的情況，股價下看七百元，若關稅後市明朗，目標價樂觀則上看一一一○元。

第一金投顧董事長陳奕光解釋，台積電的買盤多為壽險機構、權值型被動買盤及ＥＴＦ，以長期持有為主，成本較低；即使這一次對等關稅衝擊，台積電修正至八百元整數關卡附近，都不見得出現虧損，因為統計二四年，台積電一口氣從五九三元，拉升至一○三五元，漲幅高達七四％。目前，仍處在獲利調節賣壓的情況。若後市經濟情況轉差，最悲觀才有可能回吐二四年的漲幅至五九三元。

在短線操作上，到底什麼訊號出現，才是布局台積電的好時機？法人建議，若股市出現重大危機，國安基金動向是重要參考指標，是個不錯的指標。

訊號：國安基金動態 重要參考指標

按歷史經驗，國安基金一共進場八次，報酬率「七勝一敗」。特別是○八年之後，包含金融海嘯、歐債危機、亞洲貨幣大貶值、新冠疫情及俄烏戰爭的衝擊，進場護盤的國安基金都有不錯的報酬。

從國安基金持股明細觀察，大部分仍是以台積電、鴻海、金控等權值股為主，因此國安基金出手救市，就是台積電底部浮現的關鍵訊號。

從技術分析角度來看，法人建議，台積電的五年移動平均線將是一個重要的支撐點。新冠疫情時，台積電殺至二三九元逼近五年移動平均線，就開始展開大反彈。二二年的高庫存風險，台積電再次從六八八元修正至三七○元，跌幅相當深；但也是在五年移動平均線獲得強力的支撐，開始進入大反彈，成功突破千元大關。當股價愈往五年移動平均線靠近時，就是愈好的投資買點。 閱讀完整內容