華城奪星門計畫訂單

AI發電 重電股搶進全球電力

ＡＩ耗電驚人，帶動全球電力設施升級需求，近來包括華城取得星門計畫二○億元訂單，成為重電產業重要里程碑外，士電、中興電亦積極拓展海外布局。

文 ● 吳旻蓁

▲重電業者搶攻全球電力基礎建設升級商機 達志

華城（1519）六月中召開股東會時，表示取得美國能源部主導的「星門計畫」（Project StarGate）高達二○億元訂單，將供應變壓器等關鍵電力設備，預計明年開始出貨。星門計畫是由OpenAI與微軟、甲骨文和軟銀合作，推動超大規模資料中心擴建與基礎建設升級計畫，目標是在未來幾年支撐ＡＩ模型訓練與推論的極高算力需求。法人指出，由微軟主導建置是微軟第五代ＡＩ資料中心計畫，預計二○二八年啟用，將為GTP-5以後的模型提供支援。目標將建造超過○·五到一ＧＷ，遠高於目前一般ＡＩ資料中心的需求。在能源供應成為限制ＡＩ運算速度的重要瓶頸下，穩定、可擴展且具備高效率的電力基礎建設已成為科技發展的關鍵環節。

電力需求指數級上升

ＡＩ發展所推升的電力需求成長已是不爭事實。以ChatGPT為例，詢問一次ChatGPT問答所消耗的電量，幾乎是傳統Google搜尋的十倍；若考慮到ＡＩ模型的參數日益龐大，加上雲端服務日趨普及，以及企業導入ＡＩ運算的規模不斷擴張等，所需的電力資源也呈現指數級上升。根據國際能源總署（ＩＥＡ）隨著工業生產的增長、空調使用量的增加、交通運輸和工業領域的加速電氣化，以及全球資料中心的擴張，全球電力需求在二五至二七年間將以平均每年四％的速度加速增長。預計至二七年的三年間，全球電力需求增幅將達到三·五兆度，每年新增的電力需求相當於日本一年的電力消費總量，約為台灣四年的用電量。

為了滿足如此高速成長的需求，電網的穩定性與可擴充性變得至關重要。這也意味著，除了新增電力來源，現有輸配電系統的升級與數位化將是各國能源政策的核心。而在歐美等國家，老舊的基礎設施正面臨汰換壓力，像是根據美國能源部資料，全美約有七成以上的變壓器已使用超過二五年，部分甚至超過四十年壽命上限；再者，美國本土的變壓器使用基本全部依賴進口，也為台廠帶來商機。

在這樣的背景下，全球對於發電機昇壓變壓器（ＧＳＵ）等重電設備的需求急速攀升。內資法人指出，目前ＧＳＵ的平均交期持續高於一般降壓型變壓器六到八個月，反映出其供不應求的現況，主要得益於全球電力需求的成長以及發電能力的擴張，關鍵因素包括，大容量ＧＳＵ變壓器的大型發電項目日益普及、老化電網現代化改造及提高輸電效率受到重視等。截至二四年，ＧＳＵ整體市場規模達四七億美元，其中電力生產應用占據主導地位，二四與三五年預估產值為十八、三二億美元，年複合成長率（CAGR）為五．四％，顯示其在發電與配電對傳統與再生能源供應的成長性，透過高壓輸送電力，有效減少能量損失，尤其當大型資料中心的建置需要獨立的電力系統，將隨著更多的建設計畫而增加需求。

華城出口為主 最為受惠

對此，具備製造能力與技術升級彈性的台廠，成為供應鏈中不可忽視的一環，而法人看好，以出口為主的華城將最為受惠。華城先前成功設計並交付首台五二五kV級ＧＳＵ至美國極端氣候地區的特高壓發電廠，從產品上突破過去被國際大廠壟斷的超高壓、極端氣候用升壓變壓器市場，未來有望承接更多高毛利訂單。而華城在低壓、中壓與高壓的產品線齊全，有利於電力設備的配套銷售，目前公司產能利用率滿載，訂單能見度已達二八年，去年外銷比重達四五％，今年將挑戰五○％以上，其中美國市場占比接近四成。

華城樂觀預期，在重電需求快速升溫下，未來五至十年重電產業將持續成長，對後市維持審慎樂觀看法。此外，因應市場需求強勁，也積極擴充產能，斥資十一億元興建的觀音三廠預計年底完工、明年起生產中型變壓器，將顯著提升整體產能與彈性。目前公司旗下四座工廠各有分工，中壢廠生產小型配電變壓器、觀音二廠負責大型變壓器、觀音三廠專責中型變壓器，台中港廠則負責生產超大型變壓器，各廠間可互相支援以滿足市場需求。

而針對美國關稅，華城表示，透過與客戶協商影響在可控範圍內，整體匯率對毛利額影響低於○．五％，因第二季關稅衝擊將低於預期，加上變壓器客製化的特性及部分規格短期難以取代下，客戶已接受大部分關稅轉嫁，雖然台灣關稅尚未宣布，但華城第三季為美國出貨旺季，訂單及出貨將持續，有助於第三季營運。

中興電、士電擴海外布局

中興電（1513）今年六月營收創歷史次高；第二季營收七一．○四億元，年增十五．八％，首次單季營收突破七○億元，創史上單季新高，並推升今年上半年也創同期新高。中興電是國內唯一三四五kV氣體絕緣開關（ ＧＩＳ）認證廠商，長期獨占三四五kV的ＧＩ Ｓ標案；公司近年也積極拓展外銷業務，去年已經打進美國市場，取得北美變壓器ＵＬ實驗室的認證。

公司目前電力事業不含風電的在手訂單規模約三七三億元，整體訂單能見度已經拉到二○三○年；今年度拿案目標規模二○○億元，鎖定台電、一般民間電力事業、儲能工程及氫能應用等。而今年產能可提升二○％，二六年透過非硬體升級，產能可再提升十五至二○％。ＧＩＳ產品規劃先布局日本市場，再隨著半導體晶圓廠前進美國，而今年外銷占比預計提升至十％，同時鎖定日本、越南、印度等新市場；除了重電本業外，中興電另有投資電動車樁、停車場還有氫能事業。

士電（1503）外銷、產品市場多元，包括自動化、開關設備、變壓器等，其中，美國市場占外銷約三到四成最大，其他還有加拿大、日本、菲律賓、泰國、越南，中東則有沙烏地、土耳其等地區；去年外銷含海外市場營收貢獻首度突破一○○億元，看好今年外銷仍會成長。目前集團已接單至二七年，且已啟動二八年交貨的案源，並加速擴產，以支應未來十年的需求，包括新竹廠斥資二三億元，擴增兩座新電力級特高壓大型變壓器廠，今年八月、明年陸續啟用，兩廠產能可增三○～四○％；海外的越南廠也能擴散國際市場，以及避免關稅影響。

除了著眼於ＡＩ資料中心、離岸風電與綠能轉型需求，士電也推出電動車及物流車動力產品，布局新能源與電動車市場。法人看好，士電外銷比重走高，關稅匯率風險也有限，因此今年營收與獲利可望超越去年，整體營運向上… 閱讀完整內容