撰文：廖和明

ETF近幾年成為台灣金融市場的當紅炸子雞，規模已經超過新台幣5兆元，ETF市場規模躍居亞洲第三大、債券ETF規模為亞洲第一大，在主動式ETF發展方面，台灣已在2024年7月底宣布主動式ETF正式開跑，預計明年上市，未來將對台灣ETF市場打造新面貌，在這同時，是否又會掀起另一波熱潮，是值得關注的重要議題。

聯博集團全球ETF與投資組合解決方案負責人Noel Archard分析，ETF自1993年在加拿大領先全球推出以來，經歷了數十年發展，全球ETF市場呈現快速增長的趨勢，其中主動式ETF更是成為了市場的一大亮點。

主動式ETF快速成長

根據最新數據顯示，全球ETF資產已於2024年8月30日達到13.9兆美元，較去年同期成長36％。而全球主動式ETF在2007年推出後，最新的資產已增至9,830億美元，較去年同期成長71％，並持續快速成長中。

簡單來說，主動型ETF可看作是將主動型基金轉移到集中市場交易的投資產品，基金經理人仍可以主動靈活的掌握投資機會，投資人可以在交易市場快速買賣，因此對投資人不會太陌生，預期在台灣政策開放後也有機會取得快速成長。

相較於被動式ETF，主動式ETF的費用比率雖然較高，但後者有其獨特的優勢，包括投資與操作的靈活性、提供投資者更多選擇、更方便投資人在交易市場即時買進與賣出等優勢。主動式ETF市場的發展受多方面因素影響，包括資金管理模式的演變、投資者風險承受能力的提升以及監管框架的變化。ETF市場的監管隨著市場發展也在不斷改進。

特別是，主動式ETF不同於被動式ETF追求跟指數相似的報酬，它們以超越大盤績效為目標，因此投資更靈活，經理人可以根據市場環境和投資目標快速調整成分股（債）。然而，基金、主動式ETF與被動式ETF對投資人而言並不是三選一的抉擇，而是能更豐富投資人的投資組合，進而更有效率地制定其長期投資策略與目標。

除了美國是主動式ETF市場的主要推動者，其他地區，如加拿大和歐洲等地也開始在這個領域展現出顯著的成長。

在美國，2019年發布的規則簡化了ETF申請標準，讓主動式、被動式ETF都能夠更快申請跟上市。在歐盟，「歐盟可轉讓證券集體投資保證」（UCITS）也對ETF市場產生了重要影響，UCITS通過，得以使ETF在歐洲內部自由銷售，進一步促進了市場發展。

市場對主動式ETF的需求也在成長，特別是在流動性管理和策略資產配置方面，許多機構投資者開始更依賴此商品來實現其投資目標，且可以幫助投資者更靈活地管理投資組合，特別是在市場波動較大的時期。

與被動式ETF管理成本差距縮小

主動式ETF的成本通常高於被動式ETF，這是由於主動管理需要更多的研究和策略運作。然而，隨著市場成熟，主動式ETF的成本也逐漸下降，部分產品已經進入更具競爭力的價格範圍，歐洲稍微貴一點，但每一個國家的費用結構都不一樣。整體來看，ETF市場中擁有低費用的被動型ETF，而主動式ETF仍需要為其靈活性和主動管理提供合理的價格，且投資者也樂於為這些額外的管理費用支付更多的研究成本等，以換取更高的潛在回報。

主動式ETF可分為策略性配置、戰術性配置、流動性管理等，都可以更靈活運用。特別是在市場動盪時期，這些產品能夠提供更好的風險管理工具。例如，2020年疫情時，當時很多企業不發股利，因為不知道發生什麼事情，也讓許多投資人轉向更具彈性的主動式ETF。不過，雖然主動式ETF市場前景看好，但不是所有資產類別都適合打造成此種商品，例如流動性較低的前緣（邊境）市場，主動式ETF可能無法充分發揮其優勢。

隨著市場不斷發展，主動式ETF有望成為未來投資市場的重要一部分，具備靈活性和透明度，加上更多機構投資者、散戶投資人的參與，主動式ETF市場將會進一步擴大，成本也可望持續下降，成為具有明顯優勢的工具，且能跟其他投資工具相輔相成，是很好的分散投資工具之一。（本文作者為長期深耕金融領域的專業記者） 閱讀完整內容