文●楊少強

總統川普打算將美國打造成何種面貌？對想在美國做生意或投資者來說，這是未來須面對的課題。

「美國夢很快就會回歸，並以前所未有的方式蓬勃發展。」川普如是說。他說要讓美國重回鍍金時代，口號是「讓美國再次偉大」。

但從手段來看，他是要讓「美國製造」再次偉大，主要是靠兩招：關稅加減稅。

川普課關稅的邏輯，不是只著眼於收入，而是希望廠商赴美生產。但如果只靠關稅，美國經濟體質不佳，也不會有廠商願意進駐。

事實上，過去很多開發中國家以為只要課關稅，外商就會來生產。然而其經濟制度未改善，最後仍然沒有外商來。

因此川普要吸引外資，不能只對外課關稅，也要改善經濟體質。這有兩個觀察點，一是競爭力，二是制度成本。

據《金融時報》引述的數據，截至二○二四年十一月的十二個月裡，美國吸引了超過二千一百個新的外國直接投資（FDI）「 綠地計畫」， 金額達二千二百七十億美元（約合新台幣七兆四千億元），同時分布在諸多領域。除了前總統拜登《晶片法案》支持的半導體以外，從工業設備、建築和航空航太領域，外資投入的項目都創下新紀錄。

戰略產業優先，緊抓半導體、醫療
熱錢回流顯著，經濟成長贏過歐元區

相比之下，中國同期獲得的項目不到四百個，逼近歷史最低水準，金額也不如美國。

此外，與外資流入大增相反，截至二○二四年十一月的十二個月內，美國對海外投資計畫數量縮減至二千六百個，扣掉因疫情高峰那幾年之外，這是二十年來的最低水準。

台灣也在這波外資前進美國的浪潮裡。彭博社引述數據， 二○二四年台企對美直接投資一百四十一億美元，創歷史新高。相較之下，台灣對中國投資不到三十七億美元，只有對美投資的四分之一，而且也只占台企海外投資總額的七‧五％──這是一九九一年以來最低數據。

彭博社認為，台灣企業也希望在美國投資，以緩解緊張局勢，並避免被川普加徵關稅。例如，鴻海伺服器子公司二○二五年一月就宣布，斥資近一億三千萬美元在加州購買土地。

這整個畫面是：外商錢進美國，美商卻減少出海。它反映的是美國經濟的吸引力。

據國際貨幣基金最新預估，美國經濟成長率將持續超過其他已開發國家。二○二五年美國經濟將成長二‧七％，而歐元區只成長一％。

但除了吸引力，這背後邏輯還是「重安全，輕效率」。

在美投資最大優勢：成本顯性化
不畏財政赤字，川普減稅助國內企業

經濟學家查爾（Samy Chaar）對《金融時報》表示：全球貿易更加分散，確保供應鏈安全成為關鍵。「這意味著你不打算生產的商品才會外包給盟友做，而晶片和醫療保健等戰略行業將出現回流趨勢。」

不過，美國能吸引外資還有另一原因，那就是制度優勢。

企業如果想在開發中國家做生意，往往須負擔一些檯面下的成本，包括經濟學上所謂的「尋租」──和官員打好關係，繳保護費，才能進入特許管制行業。這些檯面下的成本是隱性的。

但在美國做生意，大部份成本是顯性的。因此即使勞力、土地成本較高，但由於檯面下的隱性成本較低。因此「總成本」──也就是顯性與隱性成本加起來，美國未必居於絕對劣勢。

因此，川普要吸引廠商，不會只靠關稅，也會降低他們在美國經營的負擔，這就是他推出對內減稅的原因。

二○一七年第一任期，川普就曾減稅。由於當年大部分減稅措施在二五年底到期，國會如果批准延期，十年內財政赤字將增加超過四兆美元。

不過《華爾街日報》稱，川普政府認為有兩個效果可抵銷。一是關稅， 雖然它可能不會被正式列為收入來源， 但川普政府可將其視為抵銷減稅的措施。第二個是減稅會刺激經濟成長，這會帶來更多稅收。若關稅加減稅發揮效果，更多廠商赴美生產， 有可能讓稅收增加。

然而這些財政收入只是短期影響， 長遠來看， 關稅帶來的無形成本， 恐怕是美國經濟要負擔的代價。

美國重返通膨惡夢？
消費者受害，遭保護企業失進步動能

《華爾街日報》就舉例：玩具卡車Tonka每年在美國銷售超過一百萬輛，它們全部在中國製造。該玩具製造商執行長佛爾曼（Jay Foreman）表示，川普對中國產品徵收一○％的進口關稅，會導致該玩具卡車零售價從目前約三十美元，上漲至三十五至四十美元之間。

也就是說，美國對國外進口品加關稅，消費者被迫花更多錢，他們能花在其他領域的錢減少了，其他產業的生意消失了。因此，用關稅扶植起美國的本土產業，是建立在犧牲其他產業的基礎上。

同時，關稅還帶來另一結果，就是讓美國企業競爭力停滯不前。

如今美國最著名的產品服務，從蘋果手機、Google搜尋引擎，到亞馬遜電子商務，都不是靠關稅扶植起來，這些沒有政府保護的企業，在全球市場攻城略地。

反觀美國長期用關稅保護的產業，從鋼鐵到鋁等金屬，不僅經營績效不理想，在全球也缺乏競爭力。近年來美國鋼鐵甚至落到要被新日鐵收購的命運。

當川普用關稅把國外進口品擋在門外，美國本土企業的競爭壓力下降，他們只要討好政治人物就可生存，不用再辛苦的去滿足消費者需求。經濟學告訴我們：「沒有壓力就沒有進步」，長遠來說，這對美國經濟是不利的。

優異制度降低創業者風險
但關稅不可久恃，競爭才是生存王道

在川普想重新打造美國這個邏輯下，一般人想在美國做生意或投資，須遵循什麼思路？

首先，美國最大本錢之一就是其制度優勢。對擔心仿冒或山寨的業者來說，當地完善的法令環境，足以保護他們的品牌價值，這些人赴美能享受到最大好處。

全球最著名的奢侈品集團LVMH，執行長阿諾特（Bernard Arnault）日前就表示，美國打算將稅率降至一五％，他回到法國，卻發現法國政府打算將稅率提高到四○％，「這簡直是不可思議！」他說，「如果大家真的想另覓落腳處，（去美國）將是最理想的方式。」

其次，美國金融市場提供快速變現的管道，只要一個人的想法有利可圖，不愁找不到金主。因此該地是有志創業者的天堂。至於每一塊錢成本都要錙銖必較的工廠，有些業者或許想的是赴美的生產成本很高。

不過生產成本只是總成本之一，業者必須把所有顯性、隱性成本都算在內，以「總成本」判斷，才能做出是否應赴美的最適選擇。至於有意投資者，前一陣子市場熱炒「川普交易」，邏輯是川普上台後，某些企業能享受到政策紅利。

然而這種邏輯不能一刀切：那些靠關稅才能生存的美國企業，他們的競爭力是無法持續的。就算一時股票上漲，日後也會現出原形。投資人必須分辨：哪些企業是靠自己，哪些企業是靠關稅，這才是避免虧損之道。

美關稅恐逼盟友倒戈

助中國成自由貿易領導者？

「中國在川普政府中看到新的機會」，史丹佛大學胡佛研究院美中計畫共同主席易明（Elizabeth Economy）表示，川普的關稅政策，反而能凸顯中國做為「自由貿易捍衛者」的角色。

根據美國智庫國際戰略研究中心（CSIS）統計，美國在2000年時，是世界上8成國家的最大貿易夥伴，現在只剩3成；中國憑藉龐大製造產能，現在已是超過120個國家的最大貿易夥伴。維持現有貿易秩序，對中國有利無害。

此外，中國已經跟29個國家和地區簽署自由貿易協定（FTA），而且還在增加中。美國則停留在20國，近年也只有為了自身利益，修改過去的貿易協定，已許久沒有與新的國家簽署FTA。

美國越是從全球貿易體系撤退，中國越有往前進一步的空間。CSIS中國商務和經濟項目主任甘思德（Scott Kennedy）指出，「中國可能會在市場准入、產業政策、安全、外交議題上，推動更多實質內容，並看看他們能否讓各國擺脫和美國的緊密關係。」

2022年中開始，中國對「全球南方」（含中東）的出口金額已經超越已開發國家。如今，川普連價值相近的「全球北方」盟友，例如歐盟和加拿大，都要揮下關稅大刀，那麼在貿易上倒向中國陣營的國家，可能只會更多。（文●曹博凱） 閱讀完整內容