文●曹博凱 攝影●楊文財

美國正進入財報週，在大家揭曉第一季表現時，有些面孔很值得大家認識，因為他們背後代表的趨勢，也正連動台灣相關產業。


▲陳立武（圖）去年3月臨危受命接掌英特爾執行長，1年內股價翻3倍，帶領英特爾大復活。
電源、散熱躍升關鍵環節
維諦崛起、台達電市值全台第二

美國資料中心散熱與電源大廠維諦（Vertiv），今年第一季每股盈餘一．一七美元，年增高達八三％，遠超預期。獲利改善，受益於它為資料中心提供整體解決方案的能力提升，涵蓋液冷散熱、機櫃、高階電源管理，積壓訂單擴大至七十九億美元。

維諦執行長阿爾貝塔齊（Giordano Albertazzi） 在今年三月的一次訪談中坦言，「我們的液冷產能與相關服務，正在以非常、非常、非常快的速度擴張。」

維諦的亮眼成績，對競爭對手台達電而言不是威脅，反倒注入一劑強心針。台達電早已不甘於只做零組件供應商，近年積極向價值鏈上游移動，提供包含冷卻液分配裝置（CDU）、大瓦數電源、機櫃到管理軟體的「整機櫃液冷解決方案」，毛利比傳統零組件好得多。

走在同一條路上的雙雄，估值也相當接近。維諦本益比約八十倍，台達電接近九十倍，現在已經成為台灣市值第二大企業。

理解維諦，你就會更能理解大家看到的未來：誰能夠做服務，服務得越全面，利潤會越高。

英特爾復活列車啟動
聯手Google反攻，聯發科也受惠

被戲稱為美國政府「親兒子」的英特爾（Intel），第一季每股盈餘達○．二九美元，遠優於市場推估的○．○一美元。財報發布後，盤後股價大漲約兩成，超越網路時代高點，創下歷史新高。

英特爾大復活， 原因之一是和Google擴大長期夥伴關係，讓它最擅長的中央處理器（CPU）成功打進資料中心建設潮。Google除了引進有利AI代理人推理的中央處理器，也擴大使用自家的張量處理器（TPU），目標是打破「AI基建只需繪圖處理器」的市場共識。

理論上，這對台股風向球輝達的GPU生態系會是威脅。但也有台廠搭上這股新風向。聯發科就是代表，從博通手中分食Google第七、八代TPU客製化晶片設計大單。執行長蔡力行二月宣示，今年資料中心客製化晶片營收將破十億美元，明年衝上「數十億美元」量級。

領頭的Google今年股價漲幅不到一成，但被它捧起的英特爾大漲超過一倍，聯發科也大漲約七成，投資人偏好的轉變一目瞭然。


▲聯發科原本以手機IC設計為主業，近期上千名手機研發團隊，轉調開發工業級客製化晶片，成功拿下Google大單。陳宗怡攝
光通訊老兵逆襲
Lumentum、聯亞迎來第二春

美國光通訊與矽光子新貴魯門特姆（Lumentum），主做光纖網路所需的雷射晶片，是AI伺服器傳輸龐大資料的關鍵技術，也是輝達欽點投資二十億美元的重要夥伴。執行長賀斯頓（Michael Hurlston）在今年初財報電話會上自信的形容，該公司已成為「AI革命的基礎引擎」。

但魯門特姆雷射晶片好不好，取決於上游材料「磊晶」的品質，而全球磊晶的關鍵製造商之一，就是台灣的聯亞。

這兩家AI傳輸大戰的要角，其實都是光通訊老兵。魯門特姆來自網路泡沫時代的犧牲者捷迪訊光電（JDSU）。它曾是世界最大的光纖通訊元件製造商，泡沫高峰時市值超過一千二百億美元，但泡沫破裂後，一年內市值蒸發九九％，最後在二○一五年倒閉，拆分成魯門特姆和Viavi。熬了十年寒冬，才在AI拚傳輸效率時迎來第二春。

聯亞的崛起故事相似。過去主要客戶局限在通訊業，雖有一定市場規模但成長有限，直到AI基建熱潮才徹底打開大門。市場給魯門特姆約二百四十倍、聯亞約三百七十倍的本益比，是因為一個是掌握捷迪訊從九○年代就開始累積的技術，一個是世界少數的磊晶供應商，難有對手匹敵。

「美股新英雄」這場輪動，本質是市場對AI紅利的重新定價：當算力競賽從晶片外溢到供電、散熱、傳輸的每一吋細節，原本被忽略的環節，反而成為估值重估的主角。過去看美股，台股投資人看的是輝達；現在得多看一層。台積電依舊是定海神針，但真正接住「新英雄」紅利的，可能是台達電、聯發科、聯亞這些原本被歸在不同題材底下的企業，你理解的越細，對上游的變化掌握得更深，就可以從這波AI硬體紅利潮，受益最多。

… 本文摘錄自 商業周刊 2026/4月 第2007期