黃金還能買？該抱日圓、歐陸股？

文●吳美欣

川普宣布對等關稅以來，美元指數震盪走跌，引爆罕見的股、債、匯三殺局面。相對的，黃金屢創天價，在這場貨幣亂流中，正如諾貝爾經濟學獎得主馬科維茲（Harry Markowitz）所言：「投資世界唯一免費的午餐，就是分散風險。」如今，多元配置才是王道。

Q1.現在要增持、減碼什麼，才能度過這波貨幣亂流？

A.緊抱美元、重押美股的策略已行不通，中心思想就是多元化

富蘭克林證券投顧研究部資深副總經理羅尤美表示， 眼下不管貨幣、 債券、 股票，都須拉開戰線，別過度集中美元或美國。

她分析，川普帶來的陣痛期，可能比預期長。在貨幣配置上，投資人可以設立「外幣綜合帳戶」，分批購入一到兩成的日圓與歐元，做為美元走弱的避險港口。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧則指出，根據摩根士丹利所編製的MSCI全球指數，目前美股約占六五％，但今年可能會下滑至六成，其他市場的權重則會提高。主因在於美國企業估值仍偏高，且未來企業獲利變數增加，這會使資金傾向尋找本益比低、基本面穩健的市場。

她建議，投資人可以調整配置原則，拉高歐洲、日本的比重至兩成到二成五，新興市場則維持一成。

至於股債比重，林雅慧指出，儘管市場上「現金為王」聲音不小，但是以歷史數據來看，股六債四的投資組合，只要持有三年以上，跑贏現金的機率仍非常高。

如果想更保守，股五債五也可以考慮；但不論比率如何，「持續留在市場」才是穿越亂流的關鍵。

Q2.美元走弱，現在是解美元定存、美元保單的時候嗎？

A.別輕舉妄動，除非有緊急現金需求

台新銀行首席外匯策略師陳有忠指出，美元指數有機會跌破九十，但長期來看，美元做為全球主要儲備貨幣的地位仍難以撼動。即便短期內美元走勢可能像「海盜船」 般震盪偏弱，但並不需要過度恐慌。

川普不會對資本市場視而不見。一旦美元貶值到一定價位（約九十八），川普可能釋放利多言論，支撐美元走勢。尤其明年適逢美國期中選舉，政策面將更傾向刺激市場氛圍。

在操作上，陳有忠建議，依現金需求分成兩類：若無迫切現金需要，可持續持有美元靜待震盪結束。但若一、兩年內有需求，則可考慮在美元反彈時分批減碼。

要注意的是，若真要提前處理美元資產，應優先解約美元定存，而非美元保單。因為美元保單屬長期投資工具，若因短期波動提早解約，不僅可能傷到本金，也可能錯失美元回升後的收益。相較之下，美元定存提前解約只損失部分利息，對短期有資金需求的投資人來說，彈性更高。

Q3.日圓走升，我可以跟巴菲特一樣，借日圓買日本國債嗎？

A.不行，但可以注意日圓帶來的投資空間

巴菲特的公司波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway ） 透過超大型機構低利率舉債，一般人無法複製。

不過，今年美元轉弱的背景下，日圓有機會進一步走強，仍存在投資布局的空間。羅尤美表示，投資人可考慮換匯至日圓後，進行多元投資，因直接持有日圓沒有利息，但若能將日圓妥善運用至投資市場，就能同時賺取匯差與收益。

比方透過日圓購買海外資產（如美國或全球債券、股票），除了分散幣別，還能賺匯差紅利。但她強調，投資此類標的時，應挑選「日圓避險級別」，鎖定匯率波動，避免因日圓升值而侵蝕投資報酬。

至於日圓後市，市場看法分歧。一派看法認為目前一百四十元有撐、一派看法認為日圓升破一百四十元「輕而易舉」。

政治大學國際事務學院教授李世暉指出，日本大企業如豐田、本田，對日圓走勢預估通常相當準確，今年所推估的匯價約落在一百四十至一百四十五之間，表示日圓要再大幅走升有一定難度。

不過，陳有忠與富邦金控首席經濟學家羅瑋則認為，今年日圓將會升破一百四十元，甚至朝一百三十五元邁進。主因是隨美國聯準會降息、日本央行升息，美日利差縮窄，套利交易無利可圖，會加速資金回流日本，有望推動日圓走升。

羅瑋更預測，日圓有可能在今年底或明年中，就升破一百三十元。

總體來看，日圓走勢仍有變數，如果現在才換日圓、想賺匯差，可能得等待一段時間，或是更靈活的操作。

Q4.歐元、歐債雙雙走強，是時候買歐洲股票了嗎？

A.歐洲正上演十年未見的大逆轉，可望帶動國防、金融、奢侈品業成長

今年第一季歐股指數——泛歐六百漲幅大幅領先美股標普五百，創近十年來最大差距。

群益投顧資深研究員謝潤承分析，過去歐洲股市疲軟已久，即使偶有題材，也偏短期炒作。但是，從目前的情況來看，不管是財政計畫或貨幣政策，歐洲各國正在積極推動自主化戰略，也就是「歐洲人買歐洲貨、歐洲貨歐洲自己做」，企圖擺脫對其他市場的依賴。

這股趨勢，有望帶動國防工業、軟體系統商、金融業、奢侈品等產業，迎來新一波成長機會。

他進一步分析，歐元區基金規模高達近二十兆歐元，過去多流向美股與美債，若這筆龐大資金轉向支持該地區本土資產，將釋放巨大金流效應，推動該區經濟與股市雙雙發展。

不過他也提醒，從「硬數據」（如GDP、工業生產指數）來看，歐洲經濟仍處於低迷；但是「軟數據」（如採購經理人指數、經濟信心指數）已經明顯改善。 「走向復甦， 不代表已經復甦， 」謝潤承建議，投資仍須保持耐心與紀律。

林雅慧則建議，如果投資人打算布局歐洲，應至少耐心持有半年至一年，不宜躁進，並定時檢視投資理由，如財政開支是否如預期、央行是否持續降息等；若條件消失，則應該果斷停看聽。

Q5.黃金節節攀高，現在還能入手嗎？

A.黃金仍有上漲潛力，但該不該追，要看你承受風險的程度

高盛最新預估，今年底前金價有機會突破每盎司四千二百美元；若遇上極端情境，未來十二個月內更可能一舉衝上四千五百美元。

推升金價的背後，是美國鉅額債務壓力、經濟放緩、通膨與利率波動，使資金尋求避險。

羅尤美指出，投資人可根據自己對風險的感受，來決定黃金配置比率。例如，如果你認為美國長天期國債可能演變成百年債、引發市場動盪的機率是一○％，那就可以考慮配置一○％的資產到黃金。

不過她提醒，金價往往上漲得快、波動也大，有時甚至在短短一週內就完成一波行情。因此，不建議一次性重押，而是應採取分批買進的策略，逐步建立部位。

對於已經手中有獲利的投資人，則可考慮適時獲利了結部分持倉，並持續以定期定額或定期不定額的方式，靈活調整黃金部位，保留參與後續行情的機會。

目前美國政府債務占GDP比重已突破一二○％，市場擔憂長債信用風險，成金價強力支撐因素，加上全球央行持續增加黃金儲備，黃金需求有望再創新高。

Q6.人民幣獨自走貶，現在陸、港股可以碰嗎？

A.投資人可採定期定額方式布局，等待復甦行情

中信投信中國五十基金經理人陳雯卿指出，儘管中國通縮與房市壓力未完全解除，但觀察一、二線城市，房價與交易量正逐步回穩，庫存也持續去化，經濟正在打底。

她建議，若要參與陸、港股，可以把焦點放在兩個方向：一是股東回報提升，中國國務院鼓勵企業增加分紅，帶動高股息題材。二是科技產業長線成長，在DeepSeek 推動下，中國科技股為市場矚目，加上新能源車與基建投資持續回溫，為成長型企業注入新動能。

因此，若要參與陸、港股市場，她建議優先關注科技與高股息股，兼顧防禦與成長。其中，港股今年以來逆勢上漲逾一二％，成分股包含大型科技網路和金融內需股，受關稅影響低，考慮到其估值不高且基本面有改善，中長期看好。

在政策做多、產業轉型與估值具吸引力的背景下，須留意市場仍處於調整期，建議採定期定額耐心布局。

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